中金：維持閱文集團(tuán)(00772)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價(jià)下調(diào)至42.2港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持閱文集團(tuán)(00772)“跑贏行業(yè)”評級，但因自營游戲收入下滑，下調(diào)2022年Non-IFRS歸母凈利潤預(yù)測7.4%至14.4億元，剔除股數(shù)變動影響，目標(biāo)價(jià)下調(diào)7.4%至42.2港元，較現(xiàn)價(jià)有32.5%的上行空間。公司1H22將重點(diǎn)從優(yōu)先考慮當(dāng)期收入增長轉(zhuǎn)向運(yùn)營效率和成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，收入40.87億元，同比下降5.9%;Non-IFRS歸母凈利潤6.66億元，基本符合該行預(yù)期(6.9億元)。

報(bào)告中稱，公司在線業(yè)務(wù)重點(diǎn)在于孵化精品，短期而言本身增長潛力有限;雖然劇集、電影、版權(quán)授權(quán)及動畫收入穩(wěn)健增長，但版權(quán)運(yùn)營業(yè)務(wù)受自營游戲拖累;同時(shí)降本增效戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，運(yùn)營效率提升，該行認(rèn)為公司對ROI的重視優(yōu)先級提前，運(yùn)營效率有望持續(xù)優(yōu)化。

該行表示，在IP可視化方面，公司影視和動畫作品產(chǎn)出多部爆款，而IP供給側(cè)多元化嶄露頭角，認(rèn)為這順應(yīng)了國內(nèi)娛樂產(chǎn)品工業(yè)化提升趨勢。至于IP商業(yè)化初步探索方面，《斗破蒼穹》美杜莎雕像GMV達(dá)500萬元。展望2H22新麗傳媒劇集上線或待播包括《玫瑰之戰(zhàn)》《縱有疾風(fēng)起》《新川日?！贰稘摲摺返?。該行認(rèn)為閱文IP平臺能力穩(wěn)固，在IP孵化、開發(fā)和運(yùn)營具有競爭優(yōu)勢，關(guān)注其長期發(fā)展空間。