叮咚買(mǎi)菜（DDL.US）：Q2財(cái)報(bào)確認(rèn)盈利邊際改善 強(qiáng)化“商品力”深挖護(hù)城河

叮咚買(mǎi)菜（DDL.US）的Q2財(cái)報(bào)，向外界釋放了強(qiáng)烈的盈利邊際改善的信號(hào)。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，日前叮咚買(mǎi)菜發(fā)布了截至2022年6月末的二季度業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，Q2叮咚買(mǎi)菜實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.34億元（人民幣，單位下同），同比增長(zhǎng)42.8%；Non-GAAP凈利潤(rùn)2060萬(wàn)元，而上一年度同期為-17.29億元，首次實(shí)現(xiàn)階段性盈利。

值得一提的是，叮咚買(mǎi)菜的優(yōu)異成績(jī)還是在行業(yè)格局悄然生變的背景下取得的，更顯難能可貴。一方面，叮咚買(mǎi)菜繼續(xù)逆勢(shì)奔跑，Q2收入規(guī)模刷新歷史新高；另一方面，在規(guī)模快速擴(kuò)張的同時(shí)，公司的盈利則大幅改善，這也意味著叮咚買(mǎi)菜并非通過(guò)犧牲盈利來(lái)?yè)Q取規(guī)模，財(cái)報(bào)“含金量”更加凸顯。

Q2業(yè)績(jī)確認(rèn)盈利邊際改善

如果說(shuō)，去年12月叮咚買(mǎi)菜在上海率先盈利可以算作是公司盈利拐點(diǎn)隱現(xiàn)的第一個(gè)信號(hào)，那么公司的Q2財(cái)報(bào)無(wú)疑是進(jìn)一步確認(rèn)了叮咚買(mǎi)菜在向全面盈利加速進(jìn)發(fā)。

細(xì)看數(shù)據(jù)，Q2叮咚買(mǎi)菜的GMV同比增長(zhǎng)32.3%至71.15億元，在GMV強(qiáng)勁增長(zhǎng)的推動(dòng)下，公司的收入亦水漲船高，達(dá)到66.34億元，增幅超過(guò)四成。

在收入擴(kuò)容的同時(shí)，叮咚買(mǎi)菜的成本管控能力繼續(xù)提升，運(yùn)營(yíng)效率和履單效率不斷優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)，公司總營(yíng)運(yùn)成本及開(kāi)支的同比增幅僅為0.8%。

拆解來(lái)看，銷(xiāo)售成本跟隨總收入的增加略有上升，而履行費(fèi)用則同比下降了9%至15.42億元，降幅明顯。同時(shí)，叮咚買(mǎi)菜的銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為1.47億元，同比驟降64.2%；而與之對(duì)應(yīng)的則是同期公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用升至2.55億元，增幅高達(dá)23.7%。

在智通財(cái)經(jīng)APP看來(lái)，叮咚買(mǎi)菜將更多的費(fèi)用投入到食品開(kāi)發(fā)、農(nóng)業(yè)技術(shù)、科學(xué)算法以及其他基礎(chǔ)設(shè)施等方面，恰好呼應(yīng)了此前公司制定的“效率第一，適當(dāng)考慮規(guī)模”的戰(zhàn)略。畢竟，在供應(yīng)鏈和基礎(chǔ)設(shè)施方面加大投入，對(duì)提升公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及用戶的滿意度等方面將產(chǎn)生長(zhǎng)效的正面影響。

另外，Q2期間叮咚買(mǎi)菜在盈利端的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，利潤(rùn)率方面，過(guò)去幾個(gè)季度公司毛利率連續(xù)大幅改善。數(shù)據(jù)顯示，叮咚買(mǎi)菜Q2毛利率為31.6%，較去年同期優(yōu)化了17個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比Q1亦提升了2.9個(gè)百分點(diǎn)；同期，公司Non-GAAP凈利潤(rùn)率達(dá)到0.3%，較去年同期優(yōu)化了37.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比Q1則優(yōu)化了8.1個(gè)百分點(diǎn)。

Non-GAAP凈利潤(rùn)首度轉(zhuǎn)正，同時(shí)盈利能力持續(xù)提升，作為投資者大可以對(duì)叮咚買(mǎi)菜的未來(lái)盈利前景抱以樂(lè)觀態(tài)度了。此外，截至6月末，叮咚買(mǎi)菜的“彈藥”依舊充足，包括現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資等在內(nèi)的余額超過(guò)60億元，這亦為公司后續(xù)的可持續(xù)發(fā)展提供了重要的底層支撐。

強(qiáng)化“商品力”深挖護(hù)城河

在告別了早先的混沌生長(zhǎng)后，現(xiàn)如今國(guó)內(nèi)生鮮電商行業(yè)已經(jīng)重新洗牌。在新的行業(yè)秩序之下，所有參與者都亟需找到一條適合自身的可持續(xù)發(fā)展路徑。

具體到叮咚買(mǎi)菜，公司方面無(wú)疑已經(jīng)選定了方向。除了前文已經(jīng)提及的“效率第一，適當(dāng)考慮規(guī)?！币酝?，叮咚買(mǎi)菜還在積極踐行“商品力是第一推動(dòng)力”的既定發(fā)展策略。

結(jié)合Q2財(cái)報(bào)，叮咚買(mǎi)菜對(duì)于“商品力”的重視其實(shí)已躍然紙上。一方面，從公司自身角度來(lái)看，在壓縮營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的同時(shí)，叮咚買(mǎi)菜對(duì)于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的投入力度卻逆勢(shì)大幅走高，顯示出公司對(duì)于提升“商品力”的主觀迫切愿望；另一方面，從市場(chǎng)反饋來(lái)看，盡管叮咚買(mǎi)菜不再重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)規(guī)模，但公司Q2的GMV和收入規(guī)模仍保持了快速的增長(zhǎng)，亦側(cè)面說(shuō)明了公司的“商品力”已經(jīng)成為新的吸引力。

除此以外，叮咚買(mǎi)菜“商品力”的提升亦可以找到其他的支撐論據(jù)。譬如，Q2期間，叮咚自有品牌商品銷(xiāo)售額占比升至17.5%，其中大部分為叮咚食品工廠研發(fā)與加工；同期，叮咚買(mǎi)菜售賣(mài)的商品中，具有市場(chǎng)差異化的特色商品SKU數(shù)量已增加至200+。

另外，叮咚買(mǎi)菜亦通過(guò)一系列的運(yùn)營(yíng)動(dòng)作來(lái)滿足細(xì)分用戶群體的差異化商品需求。就在6月份，叮咚針對(duì)兒童食材推出的“寶媽嚴(yán)選”升級(jí)了2.0標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了清潔標(biāo)簽；隨后，叮咚還推出了另一場(chǎng)景品牌“輕養(yǎng)星球”，為追求身體輕盈和健康生活的人群，篩選和研發(fā)出好吃又輕負(fù)擔(dān)的健康型食品。

叮咚買(mǎi)菜不斷在“商品力”上做加法，背后正是其深挖護(hù)城河的直觀體現(xiàn)。畢竟，因時(shí)因地制宜才是優(yōu)秀企業(yè)的必備品質(zhì)，當(dāng)行業(yè)“燒錢(qián)拉新”成為過(guò)去式之后，“商品力”自然會(huì)成為留住客戶的不二法門(mén)。

“風(fēng)起于青萍之末，浪成于微瀾之間”，從去年年底叮咚買(mǎi)菜在上海率先實(shí)現(xiàn)盈利，到Q2進(jìn)一步確認(rèn)盈利邊際改善，可以確信的是當(dāng)前叮咚已經(jīng)走在正確的道路上。接下來(lái)，隨著公司進(jìn)一步強(qiáng)化“商品力”，叮咚買(mǎi)菜的用戶基礎(chǔ)料將持續(xù)增厚，疊加運(yùn)營(yíng)效率的提升，屆時(shí)叮咚的盈利表現(xiàn)勢(shì)必會(huì)更上層樓。

在此過(guò)程中，對(duì)于投資者而言，叮咚買(mǎi)菜的值博率無(wú)疑已大幅走高。畢竟，結(jié)合公司當(dāng)前的股價(jià)位置來(lái)看，叮咚仍處于左側(cè)買(mǎi)點(diǎn)，安全性及成長(zhǎng)性兼具，此時(shí)做多投資者的長(zhǎng)期回報(bào)率料將甚為可觀。