中信建投：價值風格回擺難以持續(xù) 短期重點關注有景氣支撐的成長股

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，市場仍處有為時間窗口，價值風格回擺難持續(xù)，短期重點關注有景氣支撐前期滯漲或者調整的成長股，一些非景氣的中小盤公司短期交易可能過熱，但景氣中小盤占優(yōu)仍將是中期特征。行業(yè)重點關注：光伏、軍工、儲能、新能源車、風電、黃金、煤炭、建材、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等。

中信建投主要觀點如下：

價值回擺難持續(xù)，成長仍主線，回歸基本面錨

七月初該行持續(xù)強調今年的市場節(jié)奏會類似2020年，市場在甜蜜窗口期后的震蕩之后，會逐步回歸基本面的錨。過去一段時間市場調整完全如該行預期，如地產(chǎn)風險事件、全球加息潮以及地緣政治沖擊等風險事件陸續(xù)催化市場調整。隨著風險因素釋放，市場完成震蕩回調，重回基本面的錨，而今年下半年基本面趨勢要弱于2020年下半年，成長依然是主線。

市場在經(jīng)歷震蕩回調后，該行指出“情緒釋放，逢低加碼”，近期投資者情緒回暖，市場反彈。本周煤炭和石油石化板塊表現(xiàn)優(yōu)異，價值風格回擺,中小盤風格繼續(xù)占優(yōu)。半導體、光伏分化，消費電子上漲。該行認為本次價值板塊回擺估計較難持續(xù)，市場環(huán)境既不是類似14年下半年的全面水牛，也不是類似20年的復蘇牛，在目前經(jīng)濟與政策環(huán)境下，預計成長仍主線。

短期一些非景氣中小盤短期可能存在交易層面過熱跡象，但綜合宏觀、政策與產(chǎn)業(yè)環(huán)境，該行認為景氣中小盤占優(yōu)依然有望是一個中期特征。

高景氣交易擁擠有所緩解

以新能源為代表的高景氣成長賽道面臨存量資金環(huán)境下配置高擁擠度的問題，當前在“景氣第一、估值第二、擁擠度第三”的核心原則下，新能源板塊的相對景氣優(yōu)勢依然顯著，新能源/發(fā)電汽車等在產(chǎn)業(yè)周期及政策驅動下業(yè)績尚未出現(xiàn)拐點擔憂，購置稅減免刺激下乘用車銷量Q4仍有望加速，光伏、新能源車四季度旺季仍有進一步上行預期。相對穩(wěn)增長、順周期與消費預期偏弱，風電、光伏、新能源車等方向景氣優(yōu)勢相對去年底目前也更為明顯，且當前估值不及2021年高點水平，動態(tài)估值同樣處于適宜位置，近期交易擁擠度已有一定回落。景氣排序上光伏略好于新能源車，軍工板塊缺乏高頻數(shù)據(jù)，但在市場預期和擁擠層面有優(yōu)勢，傳統(tǒng)板塊中基建短期景氣有改善。

風險提示：疫情惡化，地產(chǎn)風險、中美關系惡化、歐美經(jīng)濟硬著陸等。