國(guó)海證券：8月份港股將呈現(xiàn)震蕩行情 4季度行情或?qū)⒑糜?季度

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)海證券海外策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，8月份港股將呈現(xiàn)震蕩行情，4季度行情或?qū)⒑糜?季度，港股目前利多與利空交織。

整體而言，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為8月份港股將呈現(xiàn)震蕩行情，4季度行情或?qū)⒑糜?季度，港股目前利多與利空交織。主要利多因素為：(1)穩(wěn)增長(zhǎng)政策或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力，效果將會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。目前經(jīng)濟(jì)仍在恢復(fù)狀態(tài)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍將保持。(2)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性仍處于較為寬裕的狀態(tài)，2022年二季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提到“人民銀行將加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”，目前LPR、DR007仍處于相對(duì)較低位置。

主要利空因素為：(1)疫情對(duì)港股報(bào)表季的影響將逐漸顯現(xiàn)，8月是半年報(bào)密集披露期，業(yè)績(jī)不及預(yù)期的股票或受影響。(2)海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)或?qū)⒂绊懖糠止居芰Γ?月份IMF預(yù)測(cè)2022年全球GDP同比增速為3.2%，較4月份的預(yù)測(cè)值減少0.4%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的預(yù)測(cè)值分別為2.5%、3.6%，分別下修0.8%、0.2%。(3)美國(guó)高通脹背景下，加息進(jìn)程仍未結(jié)束，縮表亦不利于美國(guó)股市，同時(shí)市場(chǎng)仍擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退影響美股盈利預(yù)期。(4)今年是美國(guó)中期選舉年，美國(guó)政客為提振選情，在大國(guó)博弈的背景下可能不斷制造話題，不利于港股的風(fēng)險(xiǎn)偏好。我們預(yù)計(jì)港股經(jīng)過(guò)3季度整固、渡過(guò)港股半年報(bào)業(yè)績(jī)期和美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息期之后，隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)以及其他部分風(fēng)險(xiǎn)因素的出清，港股在4季度或?qū)⒑糜?季度。

我們對(duì)于未來(lái)美股走勢(shì)有如下的觀點(diǎn)：美股近期反彈源于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在6-7月大幅度加息后，可能因?yàn)樗ネ孙L(fēng)險(xiǎn)增大以及通脹邊際緩解而減緩加息步伐，從而導(dǎo)致利率對(duì)股市的壓制得以減弱，美股出現(xiàn)一段時(shí)間的估值修復(fù)。雖然近日公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在歷史低位，但是7月美國(guó)CPI同比回落至8.5%，9月加息75bps的概率下降而加息50bps的概率上升。在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期尚未結(jié)束、實(shí)質(zhì)性衰退尚未到來(lái)的背景下，美股走勢(shì)本來(lái)陷于分子端(盈利下滑)和分母端(加息減弱)的拉鋸戰(zhàn)，但是若加息預(yù)期并不減弱，分子和分母將同時(shí)指向美股調(diào)整，即抑制總需求、降低盈利的負(fù)面影響與貼現(xiàn)率提升的負(fù)面影響同時(shí)加劇， 9月13日公布的8月CPI數(shù)據(jù)以及8月25-27日將召開(kāi)的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)將為市場(chǎng)如何預(yù)期9月20-21日舉行的下一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議提供更多的判斷線索。根據(jù)美債收益率曲線倒掛的歷史經(jīng)驗(yàn)和CME數(shù)據(jù)隱含的加息節(jié)奏，本文認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)衰退有可能在明年上半年發(fā)生，雖然當(dāng)前美股盈利下修幅度尚且不大，但是隨著時(shí)間推移，若美聯(lián)儲(chǔ)降息周期到來(lái)之前經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，美股或?qū)⒁蛴滦拊俅握{(diào)整。