英偉達(NVDA.US)業(yè)績不佳恐是加密貨幣惹的禍 投資者的痛苦才剛剛開始

智通財經APP獲悉，8月8日美股盤前，英偉達(NVDA.US)公布了2023財年二季度業(yè)績的初步數(shù)據(jù)：

●營收67億美元，而指引為81億美元

●Non-GAAP準則下利潤率為46.1%，而指引為67.1%

●游戲業(yè)務收入為20.3億美元，環(huán)比下降44%

●數(shù)據(jù)中心收入38.1億美元，環(huán)比增長1%

●專業(yè)可視化業(yè)務收入5億美元，環(huán)比下降20%

這些數(shù)字很糟糕，英偉達的新聞稿表明，該公司很可能在二季度出現(xiàn)凈虧損(基于GAAP)，同時大幅下調三季度和四季度的業(yè)績指引，且該指引將低于市場預期。

英偉達將業(yè)績下滑歸咎于宏觀經濟不利因素。投資者應忽略這種說辭，真實原因可能是加密貨幣礦工放慢了購買英偉達GPU的速度。近年來，英偉達游戲和專業(yè)可視化業(yè)務上的銷售在很大程度上受到了加密貨幣挖礦的推動，不過其管理層希望投資者不這么認為。投資者應該對此保持警惕。

現(xiàn)在，以太坊無疑是GPU挖礦中最有價值的加密貨幣。但由于它正在從工作量證明(計算密集型挖礦)轉向權益證明(加密貨幣的所有權和最少的計算量負載)，礦工們已經放慢了購買英偉達GPU的速度。以太坊正處于測試權益證明代碼的最后階段，并且很可能在第四季度初(或9月底)之前進行轉換。

在以太坊挖礦的繁榮時期，礦工們將GPU價格推高至建議零售價的兩倍以上。除了強勁的單位銷售額，英偉達還能夠通過制定高價提高利潤率。但現(xiàn)在挖礦需求已經放緩，一些英偉達GPU的價格遠低于建議零售價。英偉達GPU降價才剛剛開始，更糟糕的情況還在后面。

盡管需求急劇下降，英偉達的合作伙伴仍有大量庫存需要轉移，礦工們也可能會把用過的GPU銷售到市場上。以太坊哈希率歷史顯示，在過去兩年中，礦工們已購買了大量GPU用于挖礦。所有這些過剩的需求都可能消失。英偉達GPU的銷量可能會減少數(shù)百萬件。該公司三季度和四季度的情況也可能會很差。投資者最終將了解到英偉達的游戲和專業(yè)可視化業(yè)務的銷售實際上有多少是由挖礦驅動的。

英偉達目前的估值仍然太高了，投資者購買英偉達之后可能會感到失望，他們的痛苦或許才剛剛開始。

投資者可能會認為由于中國和俄羅斯的需求因素，英偉達二季度業(yè)績不佳只是暫時的。不過，對以太坊挖礦情況的回顧表明，這種想法被誤導了。

相信“高速增長”說法的投資者可能很快就會看到，當增長變?yōu)樨摂?shù)時，具有高市盈率的成長型公司會發(fā)生什么。英偉達目前的市盈率為47倍(TTM)。隨著收益下降，如果股價沒有大幅下跌，這個數(shù)字很容易在未來幾個季度達到三位數(shù)。如此高的估值是不可持續(xù)的，尤其是在美聯(lián)儲激進收緊貨幣政策的情況下。投資者應避免現(xiàn)在買入英偉達，等它降到合理估值后再購買。英偉達是一家偉大的公司，但不斷惡化的基本面表明其估值是不合理的。

總結

●英偉達預先披露的二季度財報數(shù)據(jù)很糟糕。

●該公司管理層繼續(xù)隱瞞加密貨幣挖礦對其銷售的影響。

●隨著以太坊遠離英偉達GPU挖礦，該公司未來幾個季度的業(yè)績將繼續(xù)惡化。