直擊調(diào)研 | 湯臣倍健(300146.SZ)：“LifeSpace”品牌上半年收入表現(xiàn)亮眼 下半年將繼續(xù)加大對(duì)該品牌的資源投入

智通財(cái)經(jīng)獲悉，近期，湯臣倍健(300146.SZ)在中期投資者電話(huà)會(huì)中表示，，“Life-Space”品牌作為公司全球市場(chǎng)全渠道布局的重點(diǎn)品牌，上半年收入表現(xiàn)亮眼。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，近些年益生菌品類(lèi)在阿里、京東等電商平臺(tái)保持較高增速水平，“LifeSpace”品牌領(lǐng)跑品類(lèi)，在細(xì)分品類(lèi)的市占率持續(xù)提升；同時(shí)益生菌品類(lèi)在藥店渠道的增速也好于行業(yè)整體。下半年，公司將繼續(xù)加大對(duì)“LifeSpace”的資源投入。

預(yù)計(jì)下半年銷(xiāo)售費(fèi)用率仍維持在較高水平

在財(cái)務(wù)方面，湯臣倍健表示，在現(xiàn)金流量?jī)纛~端，2022年上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比減少53.12%，主要為：⑴客戶(hù)結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致回款減少，報(bào)告期公司直供給電商平臺(tái)和零售終端的收入占比提升，前述客戶(hù)按約定賬期結(jié)算；⑵平臺(tái)費(fèi)用及品牌推廣費(fèi)增加。

平臺(tái)費(fèi)用同比增加88.33%的原因方面，則主要為：⑴電商新平臺(tái)投入增加；⑵線(xiàn)上直營(yíng)收入增加，2022年上半年公司線(xiàn)上直營(yíng)收入8.68億元，同比增加68.13%。此外，在毛利率端，2022年上半年公司毛利率為69.35%，同比提升2.41個(gè)百分點(diǎn)，主要為：⑴線(xiàn)上直營(yíng)收入占比提升；⑵線(xiàn)下銷(xiāo)售變革加強(qiáng)贈(zèng)品管理，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升等。

此外，這兩年公司毛利率有所提升，主要為線(xiàn)上直營(yíng)收入占比提升推動(dòng)，同時(shí)也帶來(lái)費(fèi)用投放增加。今年下半年公司啟動(dòng)主品牌鈣和多種維生素兩大基礎(chǔ)營(yíng)養(yǎng)品類(lèi)沖冠戰(zhàn)略，也會(huì)帶來(lái)費(fèi)用增加。預(yù)計(jì)下半年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率仍會(huì)維持在較高水平。費(fèi)用率的提升對(duì)凈利潤(rùn)有影響但預(yù)計(jì)影響有限。

在線(xiàn)上線(xiàn)下渠道銷(xiāo)售方面，湯臣倍健則指出，線(xiàn)上渠道各平臺(tái)占比從主品牌來(lái)看，除線(xiàn)上B2B分銷(xiāo)以外，公司在阿里和京東平臺(tái)的收入(包括直營(yíng)和B2B平臺(tái))占比超50%，在抖音、快手等興趣電商提升較快，收入占比超10%。

境內(nèi)線(xiàn)上渠道二季度環(huán)比改善的驅(qū)動(dòng)因素上，公司答道，2022年上半年公司境內(nèi)線(xiàn)上渠道收入同比增加1.48%，其中單二季度同比增加12.58%，主要為調(diào)整投放策略、優(yōu)化投放模型提升效率，以及對(duì)不同平臺(tái)的側(cè)重。

未來(lái)線(xiàn)上渠道分銷(xiāo)收入占比趨勢(shì)方面，2022年上半年線(xiàn)上B2B分銷(xiāo)同比下滑拖累公司整體線(xiàn)上渠道收入表現(xiàn)，而公司線(xiàn)上直營(yíng)收入同比增加68.13%。趨勢(shì)上，線(xiàn)上直營(yíng)收入占比上升，但公司也在積極協(xié)助分銷(xiāo)商做業(yè)務(wù)梳理，通過(guò)加大站外投放和品牌種草、旗艦店與分銷(xiāo)店在品類(lèi)或線(xiàn)上專(zhuān)供品上做區(qū)別、重點(diǎn)經(jīng)銷(xiāo)商點(diǎn)對(duì)點(diǎn)幫扶等，提升分銷(xiāo)商盈利能力。

上半年各劑型產(chǎn)品銷(xiāo)售量同比均減少為線(xiàn)下銷(xiāo)售變革加強(qiáng)贈(zèng)品管理，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升所致

在業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)方面，對(duì)于為何片劑和粉劑產(chǎn)品銷(xiāo)售量下降比較多的問(wèn)題上，公司表示，2022年上半年各劑型產(chǎn)品銷(xiāo)售量同比均有所減少，主要為公司線(xiàn)下銷(xiāo)售變革加強(qiáng)贈(zèng)品管理，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升所致。其中，粉劑中蛋白粉線(xiàn)下渠道收入變動(dòng)趨勢(shì)與主品牌接近。各劑型產(chǎn)品銷(xiāo)售量變動(dòng)與對(duì)應(yīng)收入變動(dòng)的差異，主要為贈(zèng)品管理和線(xiàn)上直營(yíng)收入占比提升所致。此外，2022年上半年各劑型產(chǎn)品庫(kù)存量同比減少，與贈(zèng)品管理和公司調(diào)整庫(kù)存戰(zhàn)略推進(jìn)柔性生產(chǎn)有關(guān)。與此同時(shí)，公司還表示，2022年上半年經(jīng)銷(xiāo)商變化不大，變動(dòng)主要為不同銷(xiāo)售渠道間經(jīng)銷(xiāo)商公司主體剔重所致。

“健力多”品牌線(xiàn)下渠道分銷(xiāo)率、細(xì)分品類(lèi)市占率等方面仍有提升空間

品牌表現(xiàn)方面，公司則介紹道，健力多品牌收入表現(xiàn)和未來(lái)發(fā)展空間健力多這兩年表現(xiàn)不算亮眼，線(xiàn)下渠道受疫情持續(xù)影響，品類(lèi)相對(duì)單一，儲(chǔ)備產(chǎn)品申請(qǐng)保健食品批文進(jìn)度較慢。今年上半年，“健力多”成為杭州亞運(yùn)會(huì)官方骨健康營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品供應(yīng)商，世界冠軍馬龍出任健力多HIGHFLEX品牌健康大使。公司于5月推出健力多氨糖軟骨素葛根片新品，產(chǎn)品建議零售價(jià)相對(duì)較低，助力渠道下沉；通過(guò)健力多HIGHFLEX海外產(chǎn)品發(fā)力線(xiàn)上年輕人群。公司認(rèn)為，“健力多”品牌在線(xiàn)下渠道分銷(xiāo)率、細(xì)分品類(lèi)市占率等方面仍有提升空間，產(chǎn)品矩陣的豐富也將拓展消費(fèi)人群，為“健力多”品牌帶來(lái)收入增量。

其他品牌收入未達(dá)到一定量級(jí)，尚處于培育期。其中“健視佳”、“BYHEALTH”品牌上半年表現(xiàn)亮眼，分別實(shí)現(xiàn)了70%+、120%+的收入增長(zhǎng)。

截至2022年半年度末營(yíng)養(yǎng)天團(tuán)人員在崗人員600+人

針對(duì)醫(yī)保限刷對(duì)線(xiàn)下渠道影響情況方面，公司則表示，醫(yī)保支付政策趨嚴(yán)是長(zhǎng)期發(fā)展方向，公司通過(guò)多種業(yè)務(wù)舉措實(shí)現(xiàn)在藥店渠道的增長(zhǎng)，包括：⑴通過(guò)形象產(chǎn)品、明星產(chǎn)品、高潛產(chǎn)品的多組合產(chǎn)品策略和大單品矩陣，拓展全品類(lèi)發(fā)展空間；⑵制定提升渠道前15大細(xì)分品類(lèi)市占率的長(zhǎng)期目標(biāo)，并率先啟動(dòng)主品牌鈣和多種維生素兩大基礎(chǔ)營(yíng)養(yǎng)品類(lèi)沖冠戰(zhàn)略；⑶打造營(yíng)養(yǎng)天團(tuán)，提升終端動(dòng)銷(xiāo)服務(wù)體系，提升銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化和復(fù)購(gòu)等。

從零售終端來(lái)看，目前我國(guó)零售藥店已經(jīng)從單一藥品銷(xiāo)售渠道逐步邁向“以患者為中心”藥學(xué)服務(wù)的重要載體。處方外流將為藥店渠道帶來(lái)客流量提升。

此外，在營(yíng)養(yǎng)天團(tuán)人員編制及費(fèi)用情況方面，受疫情影響，公司營(yíng)養(yǎng)天團(tuán)上半年活動(dòng)執(zhí)行進(jìn)度滯后，公司因此調(diào)整了營(yíng)養(yǎng)天團(tuán)人員編制安排，截至2022年半年度末在崗人員600+人。目前來(lái)看營(yíng)養(yǎng)天團(tuán)人均月零售產(chǎn)出符合既定目標(biāo)，還需要通過(guò)更多元指標(biāo)去評(píng)價(jià)和更長(zhǎng)時(shí)間觀(guān)察。