信達證券：風機部件國產(chǎn)化最后一環(huán) 軸承企業(yè)百花齊放

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，風電軸承是風機運動部分的樞紐，技術(shù)路線多樣。每臺風電機組包括4套偏航變槳軸承、1套主軸承、20套齒輪箱軸承、2套發(fā)電機軸承。大機型軸承技術(shù)難度加大，以新強聯(lián)(300850.SZ)、洛軸、瓦軸等為代表的國內(nèi)企業(yè)處于大兆瓦主軸承的研發(fā)、樣機試用階段，該行判斷主軸承將逐步實現(xiàn)國產(chǎn)化。而滾子為軸承的核心元件，國內(nèi)企業(yè)中，以力星股份(300421.SZ)、五洲新春(603667.SH)為代表的企業(yè)能夠滿足I級精度的要求，處于快速擴產(chǎn)期，有望打破海外壟斷的局面。

信達證券主要觀點如下：

風電軸承是風機運動部分的樞紐，技術(shù)路線多樣。

每臺風電機組包括4套偏航變槳軸承、1套主軸承、20套齒輪箱軸承、2套發(fā)電機軸承。

1)主軸承：目前常見的主軸承分為三種：調(diào)心滾子軸承(SRB)、圓錐滾子軸承(TRB)、三排圓柱滾子軸承(CRB)。調(diào)心滾子軸承多用于雙饋、5MW以下機型，大功率雙饋、直驅(qū)和半直驅(qū)機型多采用圓錐滾子軸承和三排圓柱滾子軸承。

2)偏航軸承、變槳軸承起到調(diào)整迎風角度的作用。獨立變槳系統(tǒng)通過分別動態(tài)調(diào)節(jié)三個葉片的變槳角度，使每個葉片能夠獲取不同的目標位置，降低動平衡載荷，獨立變槳軸承有望成為趨勢。3)齒輪箱軸承主要有調(diào)心滾子軸承、圓柱滾子軸承、圓錐滾子軸承和交叉滾子軸承;發(fā)電機軸承常選用深溝球軸承和圓柱滾子軸承組配方式。

“十四五”風電行業(yè)高速發(fā)展，風機技術(shù)進步明顯。

歷史風電裝機受國家電價補貼和棄風率影響，當前陸風、海風國家電補已退坡，消納問題得以緩解，機組大型化加速風機降本，“十四五”期間風電行業(yè)有望迎來高速增長。風機行業(yè)發(fā)生兩大變化：1)風機分為雙饋、半直驅(qū)、直驅(qū)三種類型，近年因雙饋機型的成本優(yōu)勢，雙饋機型占據(jù)陸風裝機較大份額，2020年占比達60.9%;半直驅(qū)、直驅(qū)機型因其故障低的優(yōu)勢，多為海上風電裝機的選擇方案。2)機組大型化趨勢明顯。2011~2021年，陸上、海上單機功率實現(xiàn)翻倍增長，陸上新增風機平均容量從1.5MW增加至3.1MW，海上新增風機平均容量從2.7MW增加至5.6MW。

大機型軸承技術(shù)難度加大，主軸承國產(chǎn)化進程中。

1)考慮機組大型化帶來的軸承價值量提升，以及不同技術(shù)路線下主軸承的技術(shù)路線不同，該行測算得到2022~2025年我國偏航變槳軸承市場規(guī)模從81.35億元增長至116.89億元，年均復(fù)合增速12.84%;我國主軸軸承市場規(guī)模從58.85億元增長至102.15億元，年均復(fù)合增速20.18%。

2)軸承行業(yè)壁壘包括技術(shù)與生產(chǎn)經(jīng)驗壁壘、客戶認證壁壘、產(chǎn)業(yè)鏈壁壘、資金及規(guī)模壁壘。目前由于回轉(zhuǎn)支承套圈的中頻淬火技術(shù)存在軟帶區(qū)域，限制了回轉(zhuǎn)支承的應(yīng)用領(lǐng)域，降低了回轉(zhuǎn)支承的使用壽命。部分軸承企業(yè)引進了意大利先進的中頻淬火設(shè)備，設(shè)計高速、高靠性的無軟帶回轉(zhuǎn)支承。3)2020年，偏航、變槳、主軸承的國產(chǎn)化率分別為63.3%、86.6%、33.0%，以新強聯(lián)、洛軸、瓦軸等為代表的國內(nèi)企業(yè)處于大兆瓦主軸承的研發(fā)、樣機試用階段，該行判斷主軸承將逐步實現(xiàn)國產(chǎn)化。

滾子為軸承的核心元件，有望打破海外壟斷局面。

滾動體是滾動軸承中的核心元件，起到滾動摩擦的作用。按照滾動體的形狀分類，滾動體主要分為球和滾子。滾子產(chǎn)品占整個風電軸承價值量的10~15%;該行測算得到：2022~2025年風電軸承滾動體市場規(guī)模從17.49億元增長至29.39億元，年均復(fù)合增速18.89%。以日本椿中島、美國NN(被椿中島收購)為主的外資品牌掌握全球最先進的生產(chǎn)技術(shù)，國內(nèi)企業(yè)中，以力星股份、五洲新春為代表的企業(yè)能夠滿足I級精度的要求，處于快速擴產(chǎn)期，有望打破海外壟斷的局面。

風險因素：風電裝機不及預(yù)期;國產(chǎn)化進程不及預(yù)期;產(chǎn)能擴建不及預(yù)期;原材料價格波動不及預(yù)期。