招商基金：當前市場呈“獲利回吐”走勢！代表作二季度減持貴州茅臺(600519.SH)

智通財經(jīng)APP獲悉，近日，招商基金最新觀點表示，進入7月份，市場指數(shù)震蕩明顯加大。疫情點狀擴散對實體經(jīng)濟持續(xù)影響，疫情、經(jīng)濟等因素再度造成市場指數(shù)的短期波動，各大指數(shù)和重點板塊走出獲利回吐走勢。

招商基金在直播中坦言，其代表作招商中證白酒(161725.OF)盡管其回報可觀，但期間卻經(jīng)歷了多次大幅下跌和波動，對投資者持有白酒基金形成了嚴峻考驗。

8月3日，貴州茅臺(600519.SH)的上半年業(yè)績報告中披露了前十大股東最新持股情況。數(shù)據(jù)顯示，招商中證白酒減持143.65萬股，變動比例達-21.37%，減持后持股數(shù)為528.56萬股，占總流通股本持股比例的0.42%。減持后，貴州茅臺由招商中證白酒一季度的第一大重倉股落至二季度的第四大重倉股，招商中證白酒也由貴州茅臺的第七大流通股東變?yōu)榈诰糯罅魍ü蓶|。

市場回顧及展望

6月市場延續(xù)反彈后，7月指數(shù)開始出現(xiàn)震蕩。6月份創(chuàng)業(yè)板大漲17%。歷經(jīng)4月份市場大幅下跌見底后，市場連續(xù)反彈二個月，上證指數(shù)一度站上3400點、創(chuàng)業(yè)板逼近2800點，其中：新能源、白酒、有色領漲；光伏等部分板塊的個股股價甚至創(chuàng)出了歷史新高；市場成交額有序放大，指數(shù)好幾次在發(fā)生日內(nèi)調(diào)整后又繼續(xù)震蕩上行，展現(xiàn)出強勢特征。

而進入7月份市場指數(shù)震蕩明顯加大。疫情點狀擴散對實體經(jīng)濟持續(xù)影響，疫情、經(jīng)濟、政治等負面因素再度造成市場指數(shù)的短期波動，各大指數(shù)和重點板塊走出獲利回吐走勢。

立足當前，市場估值修復基本完畢，未來市場震蕩可能加大。一方面，基本面可能將進一步改善、美聯(lián)儲加息邊際影響在弱化、資金面維持寬松、穩(wěn)增長舉措仍在發(fā)力，而市場估值水平相對合理、部分板塊仍處于低估水平；另一方面，壓制市場的幾個利空因素也仍然存在，包括全球高油價高通脹的風險、國內(nèi)疫情大環(huán)境下經(jīng)濟穩(wěn)增長的壓力、以及歐美股市可能進一步的調(diào)整。

指數(shù)未來表現(xiàn)取決于經(jīng)濟基本面的修復，但長期可以保持戰(zhàn)略樂觀。歷經(jīng)兩個多月反彈后，市場指數(shù)基本完成了估值修復，主要板塊估值均回到歷史合理水平。隨著估值修復逐步完成，未來經(jīng)濟基本面的修復將直接決定了市場指數(shù)能否再上臺階。

招商中證白酒歷經(jīng)多次嚴峻考驗，二季度減持貴州茅臺

招商基金的代表作——招商中證白酒(161725.OF)，截至6月30日，該基金規(guī)模達685.93億元，自2015年5月成立以來累計回報360%、平均年化23%（截至2022-7-31）。

招商基金在直播中坦言，盡管其回報可觀，但期間卻經(jīng)歷了多次大幅下跌和波動，對投資者持有白酒基金形成了嚴峻考驗：

1）2018年6月-2018年10月，招商中證白酒期間最大跌幅32%；

2）2021年1月-2021年3月，招商中證白酒期間最大跌幅20%；

3）2021年12月-2022年3月，招商中證白酒期間最大跌幅31%。

在招商基金的直播中，國泰君安訾猛、招商基金侯昊、黃亮表示，6月初以來，整個白酒板塊包括食品飲料板塊出現(xiàn)了比較明顯的股價上升。這次白酒行業(yè)的漲幅，主要反映了6月份解封以來，以華東這一塊為主，基本面出現(xiàn)加速好轉(zhuǎn)的趨勢。由于7、8月份是淡季，7月份目前看處在相對比較平穩(wěn)的狀態(tài)，再加上股價之前也出現(xiàn)了一波比較明顯的上漲，所以短期出現(xiàn)了沖高略微回落的現(xiàn)象。

從目前來看，白酒分價位段，就是高端、次高端，包括一些以區(qū)域白酒為主的中低端的白酒品牌。疫情帶來的影響，高端的確影響小一點，地產(chǎn)酒其次，次高端的確影響略微要大一些。高端相對來說比較穩(wěn)，而且整體應該表現(xiàn)是最好的。其次就是地產(chǎn)酒，表現(xiàn)還是比較好。第三就是次高端，的確對短期受到一些影響，再加上次高端的頭部企業(yè)相對來說對報表也比較保守。如果看后面，尤其到三季度或者四季度，就會有一些比較明顯的積極變化。

展望未來，他們認為，次高端可能是最有成長空間的一個子賽道。因為整個次高端差不多僅有1000億附近的收入規(guī)模。在整個白酒行業(yè)的占比也只有10幾個百分點，可能就在15附近，相對來說占比還是比較低的。這是整個白酒價位段里面占位最低的價位段，它屬于類似于啞鈴型的中間部分。因此擴張空間較大，其量的增幅還是會比較大的。

下半年可能就是兩個時間點比較關鍵，一個是中秋，第二個就是差不多11月、12月份。因為往年來看，這兩個時間點都是比較大的，對白酒行業(yè)從短期的角度影響比較大的兩個時間點。

他們認為，到了下半年，隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，防控政策的優(yōu)化，基本上整體的消費震蕩復蘇過程，可能次高端的這些成長性白酒的彈性會更大。如果往未來看，次高端它相對來說彈性會更大一點，因為它本身還處在一個成長期。

8月3日，貴州茅臺的上半年業(yè)績報告中披露了前十大股東最新持股情況。數(shù)據(jù)顯示，招商中證白酒減持143.65萬股，變動比例達-21.37%，減持后持股數(shù)為528.56萬股，占總流通股本持股比例的0.42%。減持后，貴州茅臺由招商中證白酒一季度的第一大重倉股落至二季度的第四大重倉股，招商中證白酒也由貴州茅臺的第七大流通股東變?yōu)榈诰糯罅魍ü蓶|。

華夏上證50ETF也于二季度減持貴州茅臺，減持21.04萬股，變動幅度為-4.68%，位列十大流通股東中的第十位。