如何選出“三好”股票?

本文選自“雪球”，作者“七禾研究”，原標(biāo)題《七禾網(wǎng)對話雪球大V“價值at風(fēng)險”：如何選出“三好”股票?》。智通財經(jīng)摘編原文如下，供投資者參考，不代表智通財經(jīng)觀點。

陳曉虎：杭州星瀚投資總監(jiān),曾任職于頂點財經(jīng)、同花順、海通證券等證券相關(guān)行業(yè)，于2011年進入私募行業(yè)，2012年開始在雪球、新浪(ID：價值at風(fēng)險、Value_at_Risk)等發(fā)表投資理念、大勢觀點、個股研報等。

核心觀點：

投資不是看概率和數(shù)字的游戲，漲跌都是有原因的，要去尋找原因背后的真相，要透過表面的股價去找到原因，找到投資本質(zhì)。

運氣、概率、技術(shù)分析是不可靠的。

投資不是靠學(xué)了多少知識，有多少金錢，甚至跟智商都沒關(guān)系，這跟你的性格有關(guān)系。

對我影響比較大的是彼得林奇，他說要投資身邊的一些小型成長股公司。

不要去投資那些你看不懂的公司。

如果真的想在這個市場上穩(wěn)定賺錢，肯定要做長線投資，而且是要做擅長領(lǐng)域的投資。

好生意，首先是大家都比較認(rèn)可的朝陽行業(yè)，比如說TMT，醫(yī)藥，消費。

是不是好生意，不是看它的價值，而是取決于生意本身。

我比較看中ROE、ROIC、現(xiàn)金流這些個指標(biāo)，而不是單純的業(yè)績增速的指標(biāo)，賺真金白銀能力的高低才能體現(xiàn)企業(yè)的優(yōu)秀與否。

要理解整個宏觀經(jīng)濟，理解整個市場情緒，再結(jié)合公司的估值，最后綜合下來一個結(jié)果才是真正的好價格。

我是不相信技術(shù)分析的，我覺得由歷史來推導(dǎo)未來是非常扯淡的東西。

我不想把投資做成概率游戲，要把它做成一個確定性的游戲，那么怎么樣才有確定性?就是去看基本面。

我給普通投資者的建議就是，要是沒這個能力，沒這個時間，就買ETF。

在熊市最末期，根本就沒人聊股市的時候，這時候參與是最劃算的。

主要有三個風(fēng)險，第一，公司基本面變化風(fēng)險，或你判斷錯;第二，市場系統(tǒng)風(fēng)險，比如股災(zāi)，壟斷;第三，宏觀尾部風(fēng)險，沒法通過倉位來控制風(fēng)險，公司可能再好的也要跌，這個時候要宏觀對沖。

整體A股就是在半山腰，可上可下，雞肋行情，食之無味，棄之可惜。

現(xiàn)階段比較看好港股，但是我看空全球股市，我覺得現(xiàn)在全球股票都很貴，不光A股貴，全世界都很貴，所以我的倉位是比較低的。

(港股投資)不要去做不熟悉的公司，不要去做有老千嫌疑的公司。

我覺得滬港通、深港通的推出就是一個定價權(quán)的切換。

普通人絕對不建議做職業(yè)投資。

1、您是大學(xué)畢業(yè)后就開始進入投資行業(yè)的嗎?為什么選擇這個行業(yè)?

陳曉虎:我大學(xué)里學(xué)的是機械自動化專業(yè)，第一個原因，專業(yè)不是很喜歡，雖然專業(yè)工作比較好找，但是只要進去就可以看到十年后是什么樣子。當(dāng)時年紀(jì)輕，總歸想拼一拼。

第二個原因，我女朋友爸爸是個老股民，建議我去金融行業(yè)試一試。后來，我一個親戚認(rèn)識一家炒股軟件公司的老總，讓我去實習(xí)，各種機緣巧合就進入了這個行業(yè)。

剛開始的時候什么都不懂，感覺就是一堆數(shù)字游戲?，F(xiàn)在覺得投資不是看概率和數(shù)字的游戲，漲跌都是有原因的，要去尋找原因背后的真相，要透過表面的股價去找到原因，找到投資本質(zhì)，我覺得這是重大的一個變化。

2、您在股市中的第一桶金是什么時候賺到的?之后交易是不是比較穩(wěn)定了?

陳曉虎:也沒有第一桶金這種說法，畢竟炒股跟期貨不一樣。期貨有十倍杠桿，行期來了可能賺好幾倍，股票要賺十倍很難，時間又長，你不一定拿得住。第二，剛進股市，就是幾萬塊錢。我的資金是慢慢累積的，比如說我最開始投一萬交學(xué)費，慢慢學(xué)，差不多一個階段了，再投十萬進去，再到一個階段，我覺得又差不多了，再投50萬進去，這個過程中資產(chǎn)也在增長。像2015年牛市，比如說我投了一百萬進去，一輪牛市下來又賺了100%，這是一個慢慢累積的過程，沒有說一夜暴富。

我是2009年畢業(yè)，基本上到2011年的時候就比較穩(wěn)定了，因為2011年剛好是一波熊市，那時候也剛好是我稍微積累了一點知識，也加大了一點投資的時候，剛開始一兩年就是亂買的，看這股票覺得技術(shù)分析差不多了，買進去。后面就比較穩(wěn)健了，基本上沒有大幅波動過。

3、就您看來，您的交易經(jīng)歷可以分為幾個階段?

陳曉虎:我最開始進入股市，接觸的東西跟普通股民可能不一樣，因為我是比較專業(yè)在做。我最開始就覺得運氣、概率、技術(shù)分析是不可靠的，就去讀了一些大師的書，看技術(shù)分析比較短，后面一直做基本面，從什么財務(wù)數(shù)據(jù)都看不懂，到會看資產(chǎn)負(fù)債表，看現(xiàn)金流表，然后看券商研報，到現(xiàn)在都保持這個習(xí)慣。因為每天都得學(xué)新的東西，行業(yè)在變化，公司也在變化，還有新興的產(chǎn)業(yè)出來，所以我覺得就跟人成長一樣是一個過程，他沒有跳躍性，我盈利也是一樣的，就穩(wěn)穩(wěn)的。

4、您剛才說，平時會看很多年報，那這個工作量是不是很大?

陳曉虎:工作量很大，現(xiàn)在招了人還好，以前一個人要干四五個人的活。一個晚上披露幾百份年報，要看完看懂，看完年報還要去看券商研報，因為券商可能看到比你更多的東西，那么要再去把這些東西總結(jié)下來。我要關(guān)注一百個股票，核心可能有30個， 100個公司的全部看下來，而且要記錄下來，為什么要記錄下來?記錄下來就可以明白這個公司怎么慢慢一步一步變化的?你的看法對不對?如果你看錯的話，為什么會出現(xiàn)這么大的錯誤?要總結(jié)反思，所以我當(dāng)時還要寫下來，反正一天，真的除了吃飯睡覺，精力都放在這上面，也沒有任何娛樂活動，這樣的經(jīng)歷起碼有個三五年吧，確實挺辛苦的，沒有一定的毅力我覺得是比較難做到的。所以做職業(yè)投資不是這么容易的。

5、您為什么這么執(zhí)著呢?

陳曉虎:這可能跟性格有關(guān)系，就算我不做這個行業(yè)，去做機械行業(yè)，我也是這么執(zhí)著。投資跟性格很有關(guān)系，美國有個著名的基金經(jīng)理給哈佛商學(xué)院的學(xué)生講課，說你們這些有可能成為基金經(jīng)理的人，成為下一個巴菲特概率非常非常低，為什么?投資不是靠學(xué)了多少知識，有多少金錢，甚至跟智商都沒關(guān)系，這跟你的性格有關(guān)系，你能做到巴菲特這么隱忍嗎?大家都在恐慌的時候你敢買進嗎?比如說可口可樂，巴菲特可以持股十幾年，你能堅持拿得住嗎?巴菲特說過，我買公司之前我可能要看這家公司大概兩三年才買，你有這個耐心去做這件事情嗎?可能大部分人是沒有的。

6、據(jù)了解，您閱讀過很多投資大師的書籍，您的交易方法是否來源于這些書里?對您幫助比較大的是哪本或者哪幾本?

陳曉虎：對，主要對我影響比較大的是彼得林奇，他說要投資身邊的一些小型成長股公司，包括有困境反轉(zhuǎn)的公司，有一些成長型的公司，有一些價值型的公司，不要去投資那些你看不懂的公司。比如說我是做機械行業(yè)的，對制造業(yè)比較了解，那么我去投資制造業(yè)，但是我去投TMT行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、航天等，這些我就不懂。雖然說行業(yè)很熱門，但是不懂就不要輕易進去。

我覺得巴菲特、格雷厄姆、彼德林奇等華爾街公認(rèn)大師的書都很好，因為方法已經(jīng)給你鋪好了，用不用是你的事情，投資就是千百年來不變，說到底就是這么幾個方法，主要就是以低的價格買進優(yōu)秀好公司，那些大師反復(fù)來反復(fù)去講的就是這些東西，只是我們每個人的方法有點差異。

7、像巴菲特的價值投資，您覺得適用于中國股市嗎?

陳曉虎：分兩個方面看，有些公司確實適合價值投資，比如說你拿著恒瑞醫(yī)藥，甚至拿著蘇寧，他從幾十家做到幾千家店面，這是不是價值投資呢?萬科從很小的房地產(chǎn)開發(fā)商，做到全國現(xiàn)在最大的開發(fā)商，這是不是價值投資呢?包括格力電器，最開始賣空調(diào)的，以前甚至還競爭不過春蘭，做到現(xiàn)在全世界算比較有名的一個家電企業(yè)，這算不算價值呢?這當(dāng)然算價值投資，但是A股也有很多投機，但不能說它沒有價值投資，因為畢竟A股成立時間比較短。

8、如果是普通投資者，您覺得適合做價值投資還是投機?

陳曉虎：如果真的想在這個市場上穩(wěn)定賺錢，肯定要做長線投資，而且是要做擅長領(lǐng)域的投資。但是你說我就一萬塊錢，我想進去玩一下，或者我想博一把的，那么你要去做投機，這還是根據(jù)自己的風(fēng)險偏好和對投資的理解。

9、您一直堅持“好生意、好公司、好價格”的三好選股策略，首先請您解釋下“好生意”指的是什么?目前有哪些生意是好的?

陳曉虎：好生意，首先是大家都比較認(rèn)可的朝陽行業(yè)，比如說TMT，醫(yī)藥，消費。

可以看美股，因為A股比較短，美股的好生意不就是消費醫(yī)藥，還有一些TMT公司，比如像蘋果這些，這個就是公認(rèn)的好生意，那么還有一些比較冷門行業(yè)的好生意，比如說地毯，紡織。美國有個地毯公司，它在被收購之前漲了一百倍，為什么能漲一百倍呢?因為大家都在做地毯，但是它的地毯成本比別人低，比如說大家都降價，很多企業(yè)倒閉了，它不會倒閉，它有很高的現(xiàn)金流，因為它成本很低，管控很好，那它趁別人行業(yè)不好的時候，就把別人并購了，比如說以前市場占有率只有1%，每年10%的負(fù)增長，但是市場占有率從1%到50%，我增長了50倍，就算是負(fù)增長10%，依然能取得40倍的增長，股價就能漲40倍，就是這么一個邏輯。別看一些夕陽行業(yè)，可能也有好生意，具體還是看公司的，可能公司的屬性決定了你做的生意可能就是好生意，你有些公司做的生意可能就是垃圾生意，同樣兩家公司在同一個行業(yè)做，對于某些企業(yè)來說就是好的，某些企業(yè)就是差的生意，就不斷虧錢。

這個“好生意”會不會隨著市場的變化也會發(fā)生一些變化?

陳曉虎：不會，市場的變化是很短的，比如說2000年科技股是好的，2001年科技股暴跌，它就不是好生意了嗎?當(dāng)然不是，所以說是不是好生意，不是看它的價值，而是取決于生意本身，當(dāng)然你不能只根據(jù)好生意我去買這個公司，還得看股值，所以我覺得真正的好生意不會跟著市場變的，我還是說TMT行業(yè)，生物制藥行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)，消費行業(yè)是最好的，這句話放在十年前，五十年前來說和十年后五十年后說都是一樣的，只是里面的公司不一樣。

10、什么樣的公司才能算“好公司”? 您會如何對公司進行估值?

陳曉虎：首先護城河特別高，比如可口可樂有獨特的配方。第二個就是看管理能力，你的成本是不是比別人低，能的話毛利率就特別高，就算是打價格戰(zhàn)，就算行業(yè)蕭條了，還是有競爭力。好的管理能力還體現(xiàn)在企業(yè)的戰(zhàn)略布局，比如收購，比如什么時候增加產(chǎn)能?什么時候減少產(chǎn)能?當(dāng)然好公司也肯定會體現(xiàn)在財務(wù)數(shù)據(jù)上，第三點就是業(yè)績增長。我比較看中ROE、ROIC、現(xiàn)金流這些個指標(biāo)，而不是單純的業(yè)績增速的指標(biāo)，賺真金白銀能力的高低才能體現(xiàn)企業(yè)的優(yōu)秀與否。

11、最后一個“好價格”，麻煩您也解釋下?該怎么樣判斷?

陳曉虎：好價格，我把它一分為二看，首先，估值很重要，巴菲特最早的時候也是買很便宜的股票，最簡單估值就這么幾個，PE、PB、現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、清算價值等等。當(dāng)然公司大量回購增持也是很重要的參考。其次要看市場，因為估值指標(biāo)都是相對的，包括現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，你不知道未來現(xiàn)金流的變化是怎么樣的，你的永續(xù)增長和你的利率是不確定的，我認(rèn)為所有的估值指標(biāo)都是相對的。只有在做交易的時候，你買入的價格才是絕對的，舉最簡單的例子，公司跌破十倍PE是很便宜，那5倍PE更便宜，但你五倍買和十倍買相差一倍，你十倍PE買的，跌到五倍你要虧50%。這時候價格另一個屬性出來了，要記住股票上市就必然有兩個屬性——公司和市場，企業(yè)的價值不是純粹基本面決定的，而是由市場決定的，企業(yè)的價值跟它的價格可能會出現(xiàn)偏離的，那么我們怎么樣去理解市場?好價格特別重要，你要看清楚資金博弈的方向。我舉個例子，比如一只股票底部橫盤縮量，估值特別低，安全邊際特別高，我可以說我買進去是相對一個好價格，比如說這個股票估值看起來很低，但是可能有明顯的高位換手或者資金出逃，那么我覺得現(xiàn)在買進，或者說整個大勢不好在向下，就算它股價便宜，再跌50%也有可能。我覺得要理解整個宏觀經(jīng)濟，理解整個市場情緒，再結(jié)合公司的估值，最后綜合下來一個結(jié)果才是真正的好價格，你買一個公司時就是要考慮這些東西，不是一個單純看技術(shù)分析，但是我是不看技術(shù)分析的，我覺得理解市場情緒跟看技術(shù)分析是兩碼事情，要理解市場的情緒偏好在哪里。

這是比較系統(tǒng)的東西，一是要會算公司的價值，算公司的安全邊際，現(xiàn)金流折現(xiàn)，算出來的估值只是告訴你這個估值是比較合理的，但是具體到買賣價格的時候你再去看市場情緒，看宏觀的環(huán)境，看整個大勢情緒，再結(jié)合起來再去決定你的買賣，決定你的整體倉位是多少。

12、除了這三個選股策略，您還會用其它策略嗎?

陳曉虎：公司成立以后，也做了一點量化策略，主要用在風(fēng)控上，把我們所有的倉位進行量化，它的風(fēng)險系數(shù)是多少。當(dāng)然也會做一些固定收益，比如說ETF和現(xiàn)貨之間的套利，股指期貨升貼水的套利。還有做一些低風(fēng)險投資。

13、據(jù)了解，您特別重視基本面的研究，請問為什么?

陳曉虎：因為我是不相信技術(shù)分析的，我覺得由歷史來推導(dǎo)未來是非常扯淡的東西，雖然我們說歷史會重復(fù)，但是不會完全一樣，用過去推導(dǎo)未來，肯定是會犯錯的，就跟你預(yù)測大盤一樣的，不漲就跌，就50%的概率。你過去畫了這么多線，畫了這么多圖，來推導(dǎo)未來怎么樣，這是毫無邏輯的，完全是博概率的。我不想把投資做成概率游戲，要把它做成一個確定性的游戲，那么怎么樣才有確定性?就是去看基本面，你拿的時間足夠長，這個公司只要是好的，就算現(xiàn)在股價跌了，它遲早會漲。

14、有部分投資者認(rèn)為，普通投資者很難及時獲得基本面信息，您是怎么解決這個問題的?一般您都會關(guān)注哪些信息?

陳曉虎：我覺得就要過我剛才說像苦行僧一樣生活去不斷學(xué)習(xí)，舉個最簡單的例子，比如說服裝行業(yè)，你得了解上游，上游是紡織，再上游是棉花，你還得去了解國家的收儲政策，因為內(nèi)外棉價差的很大，而中國的紡織企業(yè)多是出口的，內(nèi)外棉價差的越小對企業(yè)越有利，因為出口商要跟海外企業(yè)競爭，海外企業(yè)用的是海外低的棉價，國內(nèi)企業(yè)用的是內(nèi)地棉花，如果內(nèi)地棉價特別高，那成本就會大量被腐蝕掉，除非你的成本特別低你才能跟海外企業(yè)競爭。

簡簡單單的服裝行業(yè)，你要去了解這么多東西，那更別說醫(yī)藥行業(yè)，電子行業(yè)，那就更難了。比如醫(yī)藥行業(yè)很難，具體到某個藥的品種，這個藥賣的好不好，得去做很詳細(xì)的工作，這個藥針對的目標(biāo)群體是什么，比如賣給糖尿病人的胰島素，那二代三代有什么區(qū)別?那么中國有多少糖尿病患者?中國糖尿病確診率是多少?海外治療比例是多少?這些你都要去做一個了解是非常不容易的。先要把這個行業(yè)了解了，再去找這個行業(yè)好的公司，所以是一個很長時間累積的過程，不是說一蹴而就的，那我現(xiàn)在看一些行業(yè)，可能跨得很大，從紡織到醫(yī)藥到TMT我都了解，那是因為我積累了這么多年，我有這個底子，所以想問我有什么捷徑?我的回答是沒有捷徑，就是一步一個腳印。

15、普通投資者是很難做到的，那您對普通投資者有什么建議?

陳曉虎：我給普通投資者的建議就是，要是沒這個能力，沒這個時間，就買ETF。比如看好中國股市就買滬深300ETF，看好醫(yī)藥行業(yè)就買醫(yī)藥行業(yè)ETF，給自己定個指標(biāo)，比如滬深300超過20倍PE不定投，低于10倍PE加倍定投，至少能跑平指數(shù)。我覺得對于很多普通投資人來說，要放棄幻想，畢竟中彩票的永遠(yuǎn)是少數(shù)人，不要老想著買個牛股十倍的，那是少數(shù)的，如果是想成為專業(yè)投資者，就是要累積再累積，不斷學(xué)習(xí)進步。當(dāng)然普通人也可以去投資那些專業(yè)的優(yōu)秀的投資者。

16、牛市里，豬都能飛起來。那您覺得牛市中參與會不會更好?

陳曉虎：這個肯定是瞎扯的，應(yīng)該是在熊市最末期，根本就沒人聊股市的時候，這時候參與是最劃算的，因為這時候股價已經(jīng)很低了，你在牛市中最亢奮的時候進去肯定完蛋。散戶虧就是這個原因，比如說2007年牛市頂峰的時候，你拿了一大堆的小盤股，只要一直拿到現(xiàn)在還不一定會虧錢，就怕高位買了低位又割肉了。所以說我覺得要熊市的時候去參與，要反著來，因為投資都是逆向的。

17、您的座右銘：不尊重風(fēng)險的人，最終會被市場淘汰?？梢钥闯瞿鷮︼L(fēng)險的重視，就您看來交易中有哪些風(fēng)險?您是怎么做好風(fēng)控的?

陳曉虎：主要有三個風(fēng)險，第一，公司基本面變化風(fēng)險，或你判斷錯;第二，市場系統(tǒng)風(fēng)險，比如股災(zāi)，壟斷;第三，宏觀尾部風(fēng)險，沒法通過倉位來控制風(fēng)險，公司可能再好的也要跌，這個時候要宏觀對沖。

如果是基本面發(fā)生變化，看錯了就要堅決止損;如果是市場帶來的風(fēng)險，一是倉位控制，二是盡量找一些便宜的股票;如果是宏觀尾部風(fēng)險，就要做宏觀對沖，比如說中國發(fā)生金融危機，可以買黃金，做空期指，買債券。如果是美國的話可以做很多衍生品，包括做波動率指數(shù)，買一些避險資產(chǎn)，比如日元、美國國債。

18、比如去年股災(zāi)這種極端風(fēng)險，您是如何應(yīng)對的?有沒有出現(xiàn)大的回撤?

陳曉虎：比如我買了滬深300ETF，經(jīng)過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計在過去十年最高的PE可能到30倍，現(xiàn)在PE已經(jīng)到25倍，繼續(xù)上漲的空間就非常小，這時候我定義它的風(fēng)險等級是比較高的，那么就要強制降低倉位。我有個風(fēng)險系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，比如說風(fēng)險等級滿分是十分，最低分是零或者一分，那么我現(xiàn)在在八分的位置，倉位是30%，風(fēng)險系數(shù)就是2.4，如果我的倉位是滿倉，那就是8，如果五分以下是高風(fēng)險等級，那么所有高于五分的倉位全部降到五分以下。

個股也是一樣的，股市5000點的時候，可能有些股票還是很便宜，它的風(fēng)險等級相對低一點。如果是買了一堆創(chuàng)業(yè)板的股票，它的風(fēng)險等級可能特別高，那么倉位要特別低。或者說我做一些股指的期現(xiàn)套利策略，多現(xiàn)貨空期指，那么風(fēng)險等級就是零，這個無論多少點都能做這個策略。根據(jù)具體的品種，具體的交易策略，交易品種，風(fēng)險等級是不同的，采取的倉位和風(fēng)險控制也是不同的。我們公司有非常詳細(xì)的風(fēng)險等級計算。

19、在牛市和熊市中，您的交易方法是否會有不同?

陳曉虎：那肯定會有不同，就像我說的，風(fēng)險等級問題，倉位控制問題，牛市中肯定倉位低一點，熊市慢慢加倉，但是總的原則還是不變的，還是要尋找一些好公司、好生意、好價格。

20、目前的中國股市，您覺得處于什么樣的階段?怎么操作會比較好?

陳曉虎：我認(rèn)為中國股市現(xiàn)在處在半山腰。分兩方面來看，創(chuàng)業(yè)板，中小板為主的一些中小型公司，雖然說從2015年后已經(jīng)跌了很多了，很多股票腰斬再腰斬，但是還是偏高。比如創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)，現(xiàn)在大概接近50倍PE。主板，如果把銀行股給除掉，它的估值其實也不低，大概有25倍左右。A股的藍(lán)籌股只能說相對合理，但是還是沒有投資價值。我買A股為什么不去買港股?我覺得整體A股就是在半山腰，可上可下，雞肋行情，食之無味，棄之可惜。你要做博弈，還是有點機會，但是要想獲得很好收益的話就難。藍(lán)籌股可以去買港股，中小板股沒有跌到位，我為什么不去投資美股?美股像阿里巴巴這種大型公司，哪個不比中小板強。

21、那相對于A股，您更看好港股?

陳曉虎：是的，現(xiàn)階段比較看好港股，但是我看空全球股市，我覺得現(xiàn)在全球股票都很貴，不光A股貴，全世界都很貴，所以我的倉位是比較低的。

22、在投資香港股市上，您覺得需要注意點什么?

陳曉虎：不要去做不熟悉的公司，不要去做有老千嫌疑的公司，之前我專門寫過一篇文章介紹怎么避免老千股。還有港股市場波動會比較大，持股要有信心，可能金融危機來了，再好的公司都會跌很多，因為港股市場成交量比較小，而且主要是歐美資金主導(dǎo)，主要是注意這個。我是做基本面的，所以覺得美股、港股、歐股都是一樣的，當(dāng)然技術(shù)派在港股和A股區(qū)別很大，因為技術(shù)分析在港股投資上根本沒用，有時候一天跌90%，一天漲100%，而且港股成交量是突變的，比如平常一兩百萬的成交量，忽然有一天好幾千萬的成交量，后面又降到幾百萬成交量，這樣的行情做技術(shù)分析沒有任何意義，什么均線都是扯淡。

23、您覺得滬港通、深港通的意義何在?從目前這個階段來看，滬港通、深港通對A股市場的資金流入作用更大，還是流出作用更大?

陳曉虎：我覺得滬港通、深港通的推出就是一個定價權(quán)的切換，現(xiàn)在香港股市的定價權(quán)還是在歐美。香港市場雖然是海外市場，但大部分還是內(nèi)地企業(yè)，一是歐美基金對內(nèi)地企業(yè)不了解;二是，歐美基金規(guī)模比較大，根本不可能買幾個億市值的小公司，因為進不去，出不來，成交量太小，而且這些公司估值特別低。那么深港通、滬港通開通以后，內(nèi)地一些散戶和機構(gòu)可以進去，內(nèi)地機構(gòu)可能對內(nèi)地企業(yè)比較了解。

2016年，我說過一句話：港股A股化，A股港股化，什么意思?A股發(fā)了這么多股票，到最后很多公司就沒成交量了，就跟香港市場一樣，甚至很多垃圾股要退市。什么叫港股A股化?就是港股以前估值很低，一些中小企業(yè)不受人待見。港股A股化后，港股一些好的企業(yè)就會被內(nèi)地基金炒上去，以前港股的波動率很低，換手率很低，成交率也很低，現(xiàn)在取消門檻了，內(nèi)地大量的資金就會進入，港股規(guī)模又比較小，這就是港股A股化。

推出肯定對港股市場更利好，因為哪里便宜往哪里去，大家都知道哪里的公司好，哪里的公司便宜，自然而然會去買。

免責(zé)聲明：智通財經(jīng)網(wǎng)轉(zhuǎn)載此文目的在于傳遞更多信息，不代表本網(wǎng)的觀點和立場。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

（編輯：姜禹）