美國(guó)垃圾債利差收窄 市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有信心

美國(guó)垃圾債券市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù)暗示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能將趨于疲軟，但不會(huì)陷入衰退境地。與此同時(shí)，即使加息有可能增加經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員仍誓言將繼續(xù)積極抗擊通脹，并暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)“軟著陸”。一些策略師和基金經(jīng)理認(rèn)為，信貸市場(chǎng)并不認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將陷入實(shí)質(zhì)性衰退。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，彭博指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)高收益?zhèn)?月份上漲5.9%，創(chuàng)下10年來最大單月漲幅，8月份仍在繼續(xù)上漲。因此，不少分析人士認(rèn)為債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)正處于通常來說與經(jīng)濟(jì)衰退毫無關(guān)聯(lián)的水平。

美國(guó)股市、垃圾債券市場(chǎng)和其他風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)在7月下半月均開始出現(xiàn)大幅度反彈，主要因?yàn)橥顿Y者對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期將轉(zhuǎn)化為對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放松收緊貨幣供應(yīng)的計(jì)劃開始抱有希望。

垃圾債券利差低于過去經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的水平

一些增長(zhǎng)放緩的跡象來自多個(gè)領(lǐng)域。零售巨頭沃爾瑪(WMT.US)上周表示，消費(fèi)者正在避免購(gòu)買大件商品，轉(zhuǎn)而專注于購(gòu)買一些日常雜貨。美國(guó)通訊巨頭AT&T(T.US)表示，一些客戶正推遲支付賬單。根據(jù)上周發(fā)布的一份報(bào)告，6月份待售房屋銷售出現(xiàn)了自2020年4月以來的最大降幅。

在市場(chǎng)上，長(zhǎng)期美債收益率在很多情況下低于短期美債收益率，這種情況被稱為“倒掛”，如果持續(xù)下去，可能預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退即將到來。在7月和本月，大宗商品價(jià)格也普遍下跌。

信貸市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)較高的部分也表現(xiàn)出市場(chǎng)的一些擔(dān)憂。在評(píng)級(jí)最低且收益率較高的那些公司債券中，“CCC級(jí)”評(píng)級(jí)債券指數(shù)7月份上漲了4.95%不及基準(zhǔn)指數(shù)，然而收益率最高的“BB級(jí)”評(píng)級(jí)債券的總收益率在總回報(bào)基礎(chǔ)上上漲了6.1%。但目前還不清楚這些問題的跡象是否會(huì)轉(zhuǎn)化為嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)向標(biāo)。

花旗集團(tuán)策略師Michael Anderson在接受電話采訪時(shí)表示:“高收益?zhèn)袌?chǎng)肯定反映出一定程度的壓力，但還遠(yuǎn)未達(dá)到衰退的水平?！?/p>

根據(jù) Lehmann Livian Fridson Advisors首席投資官M(fèi)artin Fridson的分析稱，在1996年12月至2021年12月之間，有28個(gè)月的時(shí)間經(jīng)濟(jì)處于衰退。根據(jù)ICE美國(guó)銀行(ICE BofA)指數(shù)，這幾個(gè)月垃圾債券利差中值約為835個(gè)基點(diǎn)，合8.35個(gè)百分點(diǎn)，根據(jù)據(jù)他的分析，這一利差目前接近460個(gè)基點(diǎn)，接近非衰退月份的中值水平。

美國(guó)連續(xù)兩個(gè)季度GDP負(fù)增長(zhǎng)，陷入“技術(shù)性”衰退，但是一些政府高官卻普遍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)還未陷入正式的衰退，美聯(lián)儲(chǔ)“鷹王”布拉德也持同樣的觀點(diǎn)：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有陷入衰退，失業(yè)率繼續(xù)維持在3.6%，因此很難說是衰退。下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)積極增長(zhǎng)，第三季度將相當(dāng)不錯(cuò)，所以我認(rèn)為就業(yè)水平也將在下半年繼續(xù)堅(jiān)挺?！绷硗猓凹夹g(shù)性”衰退和經(jīng)濟(jì)衰退之間不能劃上等號(hào)，美國(guó)是否，以及何時(shí)陷入經(jīng)濟(jì)衰退由美國(guó)最具權(quán)威性的經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)，即NBER(美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局)宣布。

垃圾債券市場(chǎng)在7月份反彈，但可能不會(huì)一直持續(xù)下去

Loop Capital資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理Scott Kimball表示，近期利差收窄的主要原因是能源債務(wù)主導(dǎo)的債券市場(chǎng)整體上行，隨著油價(jià)上漲，能源債今年的表現(xiàn)要好于整體高收益?zhèn)袌?chǎng)?！斑@可能扭曲了更廣泛市場(chǎng)的預(yù)期違約率，進(jìn)而讓投資者們?cè)谫I入高收益?zhèn)瘯r(shí)更加樂觀?！?/p>