億和控股(00838)11個(gè)交易日股價(jià)接近翻倍的背后邏輯

作為新能源汽車精密制造供貨商“福將”的億和控股(00838)，在近11個(gè)交易日內(nèi)上漲接近翻倍，且于過(guò)去三個(gè)月內(nèi)成長(zhǎng)了約80.1%，其股價(jià)變化背后有著市場(chǎng)賽道和業(yè)務(wù)發(fā)展的雙重邏輯。

至7月29日，億和控股股價(jià)定格在2.11港元，較之11個(gè)交易日前上漲61.1%，成為過(guò)去三個(gè)月漲幅最大的月份;其最高漲至2.28港元，但受最近市場(chǎng)集體下挫影響略微回調(diào)。

資金層面，于7月21日億合控股股價(jià)截至收盤最大漲幅達(dá)24.24%，報(bào)于2.05港元，當(dāng)日成交量達(dá)1.35億。截止7月29日，在過(guò)去20個(gè)交易日里，億和控股資金凈流入1.1億元。

除卻在新能源業(yè)務(wù)方面的增長(zhǎng)之外，國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)領(lǐng)域，7月20日億和控股以6200萬(wàn)元的對(duì)價(jià)，拿下了富士施樂(lè)價(jià)值2.6億人民幣凈資產(chǎn)的上海工廠(賬面2億現(xiàn)金);6天之后的7月26日，億和控股和“國(guó)內(nèi)某知名H企業(yè)”簽訂新增訂單3億港元(經(jīng)多方考證，某知名H企業(yè)其實(shí)就是華為)，所接華為累計(jì)訂單6.6億港元，實(shí)現(xiàn)新能源相關(guān)細(xì)分賽道(儲(chǔ)能、光伏逆變器、車載電子、智能座艙)的全面布局。

如果考慮未來(lái)在新能源汽車整車產(chǎn)業(yè)鏈如蔚小理比亞迪的加速拓展和在儲(chǔ)能電池、動(dòng)力電池等中游電池產(chǎn)業(yè)鏈的加力布局，加之在新能源賽道與華為和類似華為的重磅戰(zhàn)略客戶之深度全面合作，輔以國(guó)產(chǎn)替代和國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)領(lǐng)域更多的并購(gòu)機(jī)會(huì)，億和控股在下半年會(huì)取得更加長(zhǎng)足的量?jī)r(jià)齊升和“名利”雙收，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)其的估值體系或許面臨全面重估和提升。

三個(gè)月成長(zhǎng)80%的潛力股

價(jià)格方面，億和控股的漲幅明顯的異動(dòng)在近三月出現(xiàn)了不止一次的苗頭。

早在4月8日，億和控股當(dāng)日最高股價(jià)為1.26港元，當(dāng)日最低價(jià)至1.17港元。隨著4月12日該公司年度業(yè)績(jī)發(fā)布，股價(jià)于次日漲幅17.83%，報(bào)于1.52港元。

之后2個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)的對(duì)億和控股一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，其股價(jià)總體保持平穩(wěn)。直至7月18日起，該公司股價(jià)連續(xù)明顯上漲，于7月26日最高價(jià)幾乎翻倍至2.28港元。

根據(jù)智通財(cái)經(jīng)的觀察，億和控股股價(jià)近期顯現(xiàn)接近翻倍的波動(dòng)行情，并非由于隨行就市的資本追捧，其背后具有堅(jiān)挺的業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)和投資邏輯的支撐。

億和控股為一家早在2005年就于聯(lián)交所上市的主要從事精密金屬模具和結(jié)構(gòu)件制造的公司，旗下分汽車零部件、辦公室自動(dòng)化設(shè)備及新能源領(lǐng)域三大板塊布局，于中國(guó)深圳、蘇州、中山、重慶、四川、武漢及威海、越南海防市及墨西哥圣路易斯波托西州共擁有十二個(gè)生產(chǎn)基地。

億和控股的股價(jià)漲幅與其業(yè)績(jī)業(yè)務(wù)利好可謂是相輔相成。根據(jù)該公司7月12日的中期盈喜，上半年利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)33%至50%，上半年有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)其近5年最高盈利。

該公司業(yè)績(jī)自2021扭虧以來(lái)新高，一是由于汽車零部件業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，前期投資逐漸回收，利潤(rùn)增量和增幅快速提升。二是今年在政策支持下積極開拓新能源賽道的布局，三是辦公自動(dòng)化領(lǐng)域接近三十年的基礎(chǔ)，在國(guó)產(chǎn)替代，外資退出，產(chǎn)業(yè)鏈全面拓展升級(jí)的多維度機(jī)會(huì)和背景下，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)的確定性高速增長(zhǎng)。

產(chǎn)能方面來(lái)看，億和控股現(xiàn)有完備產(chǎn)能150億，前期的資本開支大部分已經(jīng)完成，而且相關(guān)資本開支的折舊和攤銷也基本過(guò)了高點(diǎn)，在手訂單進(jìn)一步填充產(chǎn)能，完全可以確保產(chǎn)能利用率的進(jìn)一步提升，疊加經(jīng)營(yíng)杠桿的加速釋放，，預(yù)計(jì)公司未來(lái)的利潤(rùn)增速將遠(yuǎn)高于收入增速。

其中，產(chǎn)能的釋放則基于該公司生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。北美墨西哥數(shù)碼模廠二期的投產(chǎn)以及各地?cái)?shù)碼模廠于汽車零件客戶供應(yīng)鏈上的地域優(yōu)勢(shì)逐漸在盈利中體現(xiàn)，而其獨(dú)家生產(chǎn)的汽車座椅骨架和其他產(chǎn)品也從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，得到了包括福特、寶馬、通用、特斯拉、長(zhǎng)城汽車以及全球頭部零配件總成商包括佛吉亞、博澤、安道拓、愛(ài)信、豐臺(tái)紡織、日本電產(chǎn)等全球客戶的廣泛認(rèn)可。技術(shù)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)給億和控股帶來(lái)客戶粘性的同時(shí)，也保證了利潤(rùn)的可持續(xù)性。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，作為億和控股主要客戶的北美特斯拉在北美市場(chǎng)份額快速提升，8月份預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)月環(huán)比翻倍的產(chǎn)量(10萬(wàn)輛)作為北美特斯拉前排座椅平臺(tái)通用件直供加獨(dú)供的億和控股會(huì)跟隨北美特斯拉的高速增長(zhǎng)而成長(zhǎng)。

值得注意的是，在技術(shù)壁壘為高門檻的汽車零部件生產(chǎn)行業(yè)，解決訂單量和生產(chǎn)效率的問(wèn)題是整個(gè)行業(yè)的痛點(diǎn)。由于大多車企在不同車型都會(huì)應(yīng)用同一個(gè)座椅平臺(tái)，億和控股選擇自2014年來(lái)專注生產(chǎn)座椅核心骨架結(jié)構(gòu)件和模具。因此，其訂單量得到長(zhǎng)期保證的同時(shí)又以規(guī)?；a(chǎn)解決了生產(chǎn)效率問(wèn)題。業(yè)績(jī)向好、投資信心增加導(dǎo)致股價(jià)變化由此可現(xiàn)。

而辦公自動(dòng)化業(yè)務(wù)方面，在國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)和國(guó)產(chǎn)替代的大環(huán)境下，政府、企業(yè)機(jī)構(gòu)出于對(duì)信息安全的考慮將優(yōu)先采用國(guó)產(chǎn)品牌打印機(jī)、復(fù)印機(jī)、電腦和服務(wù)器，國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)的市場(chǎng)需求將快速增加，有望在2025年形成8000億的市場(chǎng)規(guī)模。而有著整機(jī)總成和項(xiàng)目整體開發(fā)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的億和控股，在收購(gòu)雙葉金屬及上海富士施樂(lè)等優(yōu)質(zhì)外商資產(chǎn)之后，必將把握住更多外資撤離的歷史性機(jī)遇和行情，快速提升市場(chǎng)份額。

利潤(rùn)提升夯實(shí)基本盤

在智通財(cái)經(jīng)APP看來(lái)，億和控股股價(jià)的價(jià)值翻倍是公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)與投資者認(rèn)可的相互結(jié)果。近期億合控股在新能源汽車與自動(dòng)化辦公市場(chǎng)的所為，既把握了正確的業(yè)務(wù)規(guī)劃，又對(duì)了投資者的胃口。

對(duì)于下半年的業(yè)績(jī)展望，該公司無(wú)論是汽車零部件，亦或是辦公自動(dòng)化業(yè)務(wù)均有強(qiáng)烈的增長(zhǎng)預(yù)期。

汽車零部件業(yè)務(wù)方面，億和控股7月21日于北美特斯拉業(yè)務(wù)中新增焊接組件，單車價(jià)值提升30港元，業(yè)務(wù)整體年收入預(yù)計(jì)將因此上升20%。

辦公室自動(dòng)化設(shè)備業(yè)務(wù)方面，億和控股于7月20日對(duì)價(jià)人民幣6200萬(wàn)元收購(gòu)富士上海凈資產(chǎn)2.6億的膠片商務(wù)設(shè)備工廠。上海富士幾乎倒貼被并購(gòu)的同時(shí)，并承諾未來(lái)三年合3億美元的新增訂單，為億和控股辦公自動(dòng)化板塊年化復(fù)合20%以上的增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

結(jié)合新能源汽車供應(yīng)鏈以及辦公自動(dòng)化市場(chǎng)的的驅(qū)動(dòng)力來(lái)看，汽車座椅業(yè)務(wù)的整件產(chǎn)能在國(guó)內(nèi)與北美十分稀缺，國(guó)內(nèi)辦公自動(dòng)化設(shè)備設(shè)計(jì)與制造一體化由于國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)，存在相當(dāng)大的增量市場(chǎng)，億和控股在以上方面有著許多的潛在機(jī)會(huì)快速提高市占率。

新能源賽道的新業(yè)務(wù)或?qū)?lái)訂單新增量

盡管近日億和控股股價(jià)幾乎翻倍，長(zhǎng)期盈利能力仍持續(xù)看高。

銷量方面，該公司于7月21日的電話會(huì)議公布新增特斯拉前排座椅焊接組件訂單，單車價(jià)值提升30港元的同時(shí)訂單量也將增加，加上其與華為和類似華為的重磅戰(zhàn)略客戶在新能源領(lǐng)域的全面深入合作所帶來(lái)的新增訂單，而辦公自動(dòng)化板塊于收購(gòu)富士上海工廠之后所承諾的連續(xù)3年3億美金的訂單增量，進(jìn)一步坐實(shí)了億和控股整體收入今后兩到三年確定性的高速增長(zhǎng)。

利潤(rùn)方面，由于億和控股在產(chǎn)品模具的上有著強(qiáng)實(shí)用性的技術(shù)壁壘，其于海外市場(chǎng)的售價(jià)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)行業(yè)平均水平近3倍，加上整體設(shè)計(jì)生產(chǎn)相結(jié)合的特點(diǎn)，在模具和產(chǎn)品的議價(jià)上有著較行業(yè)更大的空間。除了兩大業(yè)務(wù)外，億和控股還在為L(zhǎng)ucid提供生產(chǎn)電池包結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，其產(chǎn)品的多樣化能使利潤(rùn)空間得到相應(yīng)保證。

產(chǎn)能方面，億和控股在汽車板塊現(xiàn)有完備產(chǎn)能約為50億，汽車板塊在手訂單約140億，而北美墨西哥三期的建設(shè)在合適的時(shí)點(diǎn)會(huì)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)三期完成后北美產(chǎn)能將增加到20億。隨著該公司投資資本開支基本完成，產(chǎn)能將逐漸完全去成本化轉(zhuǎn)換為盈利。

因此，該公司業(yè)績(jī)剛性十足，未來(lái)盈利將十分看高。

資金流動(dòng)來(lái)看，億和控股的股價(jià)成長(zhǎng)持續(xù)性也獲得了北向資金的認(rèn)可，外資近期對(duì)該公司的反應(yīng)十分活躍，成為該公司凈買入主力。

7月以來(lái)，包括第一上海證券及招銀國(guó)際在內(nèi)的研究機(jī)構(gòu)都給予億和控股“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)每股3港元(目前PB僅有1.32，PE僅有10倍左右)，較截至8月2日收盤1.97港元仍有52.3%的漲幅空間。

回顧市場(chǎng)變化，自億和控股接連證明盈利能力之后，機(jī)構(gòu)的認(rèn)可以及外資的流入釋放的信號(hào)對(duì)應(yīng)其股價(jià)將作何響應(yīng)?值得社會(huì)各界及投資者共同期待。