浦銀國際：首次覆蓋諾誠健華-B(09969) 估值仍有較大修復(fù)空間

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浦銀國際發(fā)布研究報(bào)告稱，首次覆蓋諾誠健華-B(09969)，核心資產(chǎn)奧布替尼擁有同類最佳的治療潛力，在后續(xù)適應(yīng)癥擴(kuò)展和銷售放量上的確定性較大;早期管線對奧布替尼形成重要互補(bǔ)，并拓展至實(shí)體瘤和自免領(lǐng)域。該行認(rèn)為，公司估值仍有較大修復(fù)空間，并預(yù)測現(xiàn)有產(chǎn)品將貢獻(xiàn)至少80億人民幣的峰值收入(經(jīng)POS調(diào)整)。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

◎優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)過往成功經(jīng)驗(yàn)亮眼：諾誠健華于2015年由崔霽松博士和施一公博士共同創(chuàng)立。崔博士在藥物研發(fā)和公司管理方面有逾20年經(jīng)驗(yàn)，曾在默沙東等大型藥企任管理層職位，目前任公司的董事會主席;而施博士是國內(nèi)外著名的結(jié)構(gòu)生物學(xué)家，也是西湖大學(xué)的創(chuàng)始人及首任校長。在兩位業(yè)界頂尖人物的帶領(lǐng)下，公司成立僅五年就將第一款產(chǎn)品推入市場、并建立起一條涵蓋十個(gè)臨床在研產(chǎn)品的創(chuàng)新藥管線，研發(fā)效率在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。

◎BTK競爭中的佼佼者：公司核心藥物資產(chǎn)奧布替尼為國內(nèi)第三款上市的BTK抑制劑、第二款上市的國產(chǎn)BTK。奧布替尼已展現(xiàn)出優(yōu)于競品的療效和安全性優(yōu)勢，后續(xù)適應(yīng)癥拓展和出海潛力仍十分可觀。2021全年銷售為2.4億元人民幣，并于2022年初正式納入國家醫(yī)保目錄，定價(jià)低于同類產(chǎn)品，該行認(rèn)為短期內(nèi)將迎來明顯放量，2022-24E銷售分別增至5.1億/7.7億/11.6億元，海外獲批后全球峰值銷售有望超80億(海外市場公司主要從銷售中提成)。

◎早期管線漸成型，差異化明顯：在奧布替尼之后，公司積極布局新一代藥物分子和靶點(diǎn)，目前已有近十款產(chǎn)品在臨床開發(fā)階段，包括：1)在血液瘤領(lǐng)域繼續(xù)補(bǔ)足奧布替尼在大適應(yīng)癥治療中的短板，如DLBCL和對BTK耐藥的淋巴瘤;2)在實(shí)體瘤和自免領(lǐng)域執(zhí)行精準(zhǔn)化和差異化布局，在競爭格局較好的靶點(diǎn)中尋求同類最佳/首創(chuàng)機(jī)會。未來3-5年，該行有機(jī)會看到這些產(chǎn)品在臨床中推進(jìn)、甚至獲批上市，成為重要的股價(jià)中長期催化劑。