中銀證券：券商板塊邊際修復(fù)信心增強(qiáng) 配置水平觸底回升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，公募基金低位加倉(cāng)券商，看好券商配置價(jià)值。居民資產(chǎn)保值增值需求增長(zhǎng)推動(dòng)券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，并加速資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化，機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)與衍生品業(yè)務(wù)擴(kuò)容。全面注冊(cè)制與科創(chuàng)板做市制度持續(xù)推進(jìn)，為投行及做市業(yè)務(wù)帶來(lái)收入增量。此外，券商當(dāng)前估值與持倉(cāng)均處低位，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力下市場(chǎng)逐步回暖，且市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬裕，有利于券商業(yè)績(jī)邊際改善，帶來(lái)估值修復(fù)。推薦：中信證券(600030.SH)、東方財(cái)富(300059.SZ)、東方證券(600958.SH)。

中銀證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

2022Q2非銀板塊重倉(cāng)持股占比1.32%，其中券商重倉(cāng)比例1.16%。

券商板塊整體加倉(cāng)19bp，持倉(cāng)較Q1更集中于東方財(cái)富和龍頭券商。Q2重倉(cāng)數(shù)據(jù)反映公募基金對(duì)券商業(yè)績(jī)邊際修復(fù)和估值上升預(yù)期增強(qiáng)，并且市場(chǎng)波動(dòng)下業(yè)績(jī)穩(wěn)健的券商更受關(guān)注。該行持續(xù)看好居民財(cái)富管理需求提升與資本市場(chǎng)供給側(cè)持續(xù)改革背景下券商板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值，當(dāng)前券商處于估值低位。

券商帶動(dòng)非銀板塊重倉(cāng)比例觸底回升，保險(xiǎn)、多元金融重倉(cāng)比例微降。

截至22Q2末，普通型和偏股混合型公募基金全部十大重倉(cāng)股中，非銀行業(yè)A股在重倉(cāng)A股中市值占比為1.32%，其中證券1.16%，保險(xiǎn)0.10%，多元金融0.06%。券商板塊重倉(cāng)倉(cāng)位較22Q1上升19bp，保險(xiǎn)、多元金融板塊分別微降3bp和2bp。板塊自由市值占全A股市值比例為5.87%，重倉(cāng)比例相較板塊自由流通市值占比低4.55個(gè)百分點(diǎn)，各子版塊均處于低配水平。

東財(cái)和部分頭部券商重倉(cāng)比例率先回暖，重倉(cāng)集中度上升。

穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力推動(dòng)股票市場(chǎng)回暖的背景下，公募基金對(duì)券商業(yè)績(jī)邊際修復(fù)信心增強(qiáng)，券商板塊重倉(cāng)比例提升19bp至1.16%，東方財(cái)富(+25.3bp)、國(guó)金證券(+0.8bp)、中信證券(+0.5bp)、中信建投(+0.4bp)、中金公司(+0.1bp)倉(cāng)位率先回升，其中除國(guó)金證券外的4家券商一季報(bào)表現(xiàn)均位列行業(yè)前十名，反映出市場(chǎng)和券商業(yè)績(jī)波動(dòng)下，公募基金一定程度上更傾向于業(yè)績(jī)穩(wěn)健的券商個(gè)股。重倉(cāng)水平排名，東方財(cái)富(0.98%)、中信證券(0.10%)、廣發(fā)證券(0.40%)、華泰證券(0.02%)仍穩(wěn)居前四名，國(guó)金證券(0.01%)進(jìn)入前五名，由于東方財(cái)富重倉(cāng)比例提升較多，重倉(cāng)前五名集中度由95.9%提升到98.5%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)、國(guó)際環(huán)境、疫情發(fā)展以及市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)行業(yè)的影響超預(yù)期。