新股前瞻丨普樂師：數(shù)字賦能零售業(yè)，大賽道、低成長

消費環(huán)境消費者需求持續(xù)變化，使中國超過20萬億元（人民幣，下同）的零售市場發(fā)生深刻變革。線上和線下渠道的結(jié)合正推動中國零售技術(shù)賦能服務(wù)市場的發(fā)展，線下品牌商及經(jīng)銷商持續(xù)致力于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。提供全面多元化數(shù)字解決方案的技術(shù)賦能服務(wù)供應(yīng)商刺激市場的龐大需求。

據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國零售技術(shù)賦能服務(wù)市場在2021年的市場規(guī)模已經(jīng)達到8189億元，預(yù)計到2026年行業(yè)規(guī)模將達到13221億元。在此背景下，普樂師數(shù)字科技有限公司（下稱“普樂師”）作為零售行業(yè)提供數(shù)字化銷售及營銷服務(wù)的企業(yè)逐步發(fā)展壯大，向資本市場進軍謀求更大的發(fā)展空間。

智通財經(jīng)APP獲悉，據(jù)港交所7月21日披露，普樂師數(shù)字科技有限公司向港交所主板遞交上市申請，富瑞、國泰君安國際為其聯(lián)席保薦人。

零售業(yè)數(shù)字技術(shù)賦能者

普樂師招股書顯示，公司于2004年開展業(yè)務(wù)當時為傳統(tǒng)線下銷售及營銷服務(wù)代理公司，并于2012年開始將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及升級，以專注于數(shù)字化及賦能具市場領(lǐng)導(dǎo)地位的快速消費品品牌商。公司為客戶提供數(shù)字化銷售及營銷服務(wù)及SaaS+服務(wù)，以通過數(shù)字化及系統(tǒng)化客戶的銷售及營銷計劃加強其線下銷售及營銷效率及效用，并帶動線下零售銷售。

普樂師的收費模式為向客戶收取預(yù)期將產(chǎn)生的固定服務(wù)費及成本及開支及基于訂明的績效指標結(jié)果計算的浮動服務(wù)費。

業(yè)績方面，普樂師收益于2019年、2020年及2021年分別約為4.76億元、4.14億元、4.16億元，2022年第一季收益為1.40億元。期內(nèi)溢利于2019年、2020年及2021年分別為約2793.5萬元、5389.7萬元、5901.0萬元，2022年第一季約為1915.0萬元。

行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定成長但競爭“白熱化”

智通財經(jīng)APP注意到，從收益規(guī)?？?，近三年普樂師并未展現(xiàn)出太好的成長性，這與行業(yè)持續(xù)增長并不匹配。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，于2017年至2021年，中國零售技術(shù)賦能服務(wù)市場由4015億元增長至8189億元，復(fù)合年增長率19.5%。隨著零售市場的競爭加劇，預(yù)期中國零售技術(shù)賦能服務(wù)市場未來將增至13221億元，2021 年至2026年的復(fù)合年增長率達10.1%。

弗若斯特沙利文報告顯示，隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢日益普遍，零售市場（尤其是快速消費品分部）越來越多參與者采用非門店技術(shù)賦能服務(wù)。非門店零售技術(shù)賦能服務(wù)市場由2017年683億元增長至2021年 1,581億元，復(fù)合年增長率為23.4%，分別占零售賦能服務(wù)市場的約17.0%及約19.3%。

在可預(yù)見的未來，非門店零售技術(shù)賦能服務(wù)供應(yīng)商有望繼續(xù)推動品牌商及經(jīng)銷商加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型。隨后，非門店零售技術(shù)賦能服務(wù)市場預(yù)期于2026年前達到2,713億元，復(fù)合年增長率為11.4%。

值得注意的是，中國零售技術(shù)賦能服務(wù)市場規(guī)模增速趨緩的同時，從業(yè)者競爭壓力或更加凸顯。據(jù)弗若斯特沙利文分析及估計，按2021年收益計算，普樂師是中國最大的為大型快速消費品企業(yè)服務(wù)的非門店零售技術(shù)賦能者，但市場份額僅有1%，較主要競爭對手并無絕對優(yōu)勢。

普樂師存客戶流失風(fēng)險

智通財經(jīng)APP注意到，普樂師存在客戶流失風(fēng)險。公司在招股書中表示，公司可能有中小企客戶，可能處于發(fā)展過程中的創(chuàng)業(yè)階段，無法保證其業(yè)務(wù)會成功。使用公司服務(wù)的新客戶可能因公司無法控制的原因在相關(guān)合約到期時決定不繼續(xù)或再次使用。若公司無法保留或增加來自現(xiàn)有客戶的收入，經(jīng)營業(yè)績可能會受不利影響。

普樂師在招股書中披露的營運數(shù)據(jù)顯示，公司品牌客戶數(shù)量在2019財年為54個，但到2022年一季度下降至31個。公司實地解決方案的品牌客戶數(shù)量，2019財年為49個，2022年一季度下降至20個。

部分客戶的流失是的普樂師的業(yè)績更加依賴少數(shù)大客戶。據(jù)了解，普樂師大部份品牌客戶來自不同行業(yè)的財富世界500強公司、中國企業(yè)500強的公司及其他具市場領(lǐng)導(dǎo)地位的跨國品牌商。于2019年、2020年、2021年及2022年Q1，公司來自五大客戶的收益為2.62億元、2.69億元、2.50億元及0.95億元，分別占同期總收益的55.0%、65.2%、60.2%及67.4%。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解到，中國快速消費品企業(yè)市場的非門店零售技術(shù)賦能服務(wù)，主要進入壁壘包括積累行業(yè)知識、全面服務(wù)組合、人才稀缺及既定客戶資源。其中，客戶資源優(yōu)質(zhì)與否直接與從業(yè)者業(yè)務(wù)規(guī)模掛鉤，因此普樂師在未來，加強及擴大客戶群，增加市場份額勢在必行。

對此，普樂師已有明確規(guī)劃。公司計劃將上市募集資金用于增加公司在中國的市場份額，方法是提高公司的銷售和營銷能力，以促進的業(yè)務(wù)增長及品牌知名度，以及加強公司的銷售和營銷渠道。

普樂師擬向快速消費品行業(yè)及其他行業(yè)（例如金融及旅游業(yè)）頭部公司及中小企推廣服務(wù)。計劃通過口碑傳播和其他渠道、參與在線銷售及營銷渠道及其他營銷渠道（包括策略性地下廣告），來推動公司的服務(wù)產(chǎn)品和數(shù)字化產(chǎn)品的滲透。普樂師還計劃讓公司核心中臺增強能力及持續(xù)作出改善，并開發(fā)整合所有必要功能的平臺級運營中心，為客戶提供全面的服務(wù)，并進一步從公司龐大的用戶基礎(chǔ)中變現(xiàn)。