瑞信：宏觀前景暗淡 大調(diào)金融科技板塊估值，看好傳統(tǒng)金融支付股

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，因暗淡的宏觀前景，瑞信重新評估了金融科技和支付板塊的估值。

瑞信分析師Timothy Chiodo將Repay Holdings(RPAY.US)、Nuvei(NVEI.US)和環(huán)匯(GPN.US)下調(diào)至“中性”評級，理由是在經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，盈利預(yù)期存在風(fēng)險(xiǎn)，并且其缺乏重新評級的催化劑。自2021年四季度以來，該行業(yè)一直受到利率上升、通貨膨脹、宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、俄烏戰(zhàn)爭和外匯逆風(fēng)等因素的影響。今年以來，許多金融科技股表現(xiàn)低迷，Affirm Holdings(AFRM.US)累計(jì)下跌72%，Block(SQ.US)累計(jì)下跌56%，Global X FinTech Thematic ETF(FINX.US)累計(jì)下跌41%。相比之下，更傳統(tǒng)的金融支付股萬事達(dá)卡(MA.US)雖然也下跌了7.3%，但表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)普500指數(shù)。

該分析師認(rèn)為，在未來十年內(nèi)，支付領(lǐng)域有兩類商業(yè)模式將會(huì)成功：成為軟件平臺(tái)，并通過SaaS支付、嵌入式金融和商務(wù)啟用服務(wù)來實(shí)現(xiàn)盈利；或者成為嵌入和推動(dòng)額外的生態(tài)系統(tǒng)和盈利增長服務(wù)的首選合作伙伴。Chiodo認(rèn)為，這兩種現(xiàn)代商業(yè)模式可能會(huì)引起投資者的興趣，并強(qiáng)調(diào)Adyen(ADYEY.US)和Block將極具優(yōu)勢。

分析師已開始削減對金融科技股的每股收益預(yù)期。如下圖所示，PayPal(PYPL.US)在過去三個(gè)月里，分析師對其2022年的每股收益預(yù)期共計(jì)下調(diào)47次，沒有上調(diào)。與此同時(shí)，更傳統(tǒng)的金融支付股萬事達(dá)卡2022年每股收益預(yù)期僅被下調(diào)2次，而同期有15次上調(diào)。Chiodo看好萬事達(dá)卡和維薩卡(V.US)的原因是其均衡的風(fēng)險(xiǎn)敞口、抗衰退的增長算法，以及減少隨意營銷支出的能力。

Chiodo對西聯(lián)(Western Union)持“跑輸大盤”評級，對Affirm、SoFi Technologies(SOFI.US)、Rocket Companies(RKT.US)、Shopify(SHOP.US)持“中性”評級，對萬事達(dá)卡、維薩卡、Adyen和Block、PayPal、光速商務(wù)(LSPD.US)、FIS(FIS.US)和Fiserv(FISV.US)持“跑贏大盤”評級。

Seeking Alpha將Wex(WEX.US)評為首選，其次是EVO Payments(EVOP.US)，對Block，PayPal，Nuvei，和Marqeta(MQ.US)均持“賣出”評級，將Affirm Holdings從"賣出"升級為"中性"評級。