華爾街大空頭：美股觸底的“三大條件”目前只看到了一個(gè)

盡管已經(jīng)經(jīng)過(guò)了三個(gè)月的“混亂”，但美銀認(rèn)為真正的“大低點(diǎn)”還并未到來(lái)。

在美銀最新的報(bào)告中，該行的首席策略師表示，當(dāng)前市場(chǎng)的情緒已經(jīng)悲觀到了創(chuàng)紀(jì)錄的程度，但大家都選擇了按兵不動(dòng)。

“每個(gè)人都在看跌，但沒(méi)有人賣(mài)出?！?/p>

“自1月21日以來(lái)，每100美元的資金流入，只有2美元從科技股流出，3美元從其他股票流出。”

而對(duì)于一些看漲的觀點(diǎn)，美銀策略師強(qiáng)調(diào)，降息仍然是“大低點(diǎn)”所缺少的一個(gè)關(guān)鍵因素。

為了論證其觀點(diǎn)，美銀提出了3個(gè)P：Positioning（頭寸），Policy（政策）和Profits（利潤(rùn)）。

由于美國(guó)銀行牛熊指標(biāo)保持在0.0的歷史最低點(diǎn)，代表著最大看跌水平，即使實(shí)際上很少有人賣(mài)出，也已為日后的交易走高開(kāi)了“綠燈” 。

這也解釋了為什么紐交所能守住關(guān)鍵的200周平均線14000點(diǎn)：過(guò)去一段時(shí)間里，比特幣下跌了30%，恒生科技指數(shù)下跌了33%，標(biāo)普生物科技指數(shù)下跌了36%，這些熊市領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)讓情緒處于了谷底。

在這之后，歐洲央行加息，意大利總理辭職等消息反而讓市場(chǎng)出現(xiàn)了看漲的反應(yīng)——這意味著許多壞消息已經(jīng)被打了折扣，沒(méi)有往更壞的情況滑去。

但盡管如此，利潤(rùn)和政策（另外兩個(gè)P）卻還沒(méi)有顯現(xiàn)出牛市即將到來(lái)的傾向。

美銀認(rèn)為，六個(gè)月的“觀光式”熊市不足以解除過(guò)去13年的金融過(guò)度（financial excesses）。而如果真的要解除，或許“就會(huì)看到世界大戰(zhàn)和社會(huì)崩潰，因此也只能假設(shè)這不會(huì)發(fā)生”。

更重要的是，在市場(chǎng)真正的“大低點(diǎn)”到來(lái)之前，首先會(huì)發(fā)生政策恐慌，而這也通常需要負(fù)就業(yè)或負(fù)信用事件來(lái)引發(fā)。

此外，美銀還比較了上半年與下半年的情況，發(fā)現(xiàn)在1月1日，大多數(shù)人看漲，而在7月1日，大多數(shù)人現(xiàn)在看跌。

“雖然共識(shí)在 ‘通脹沖擊 ’和 ‘利率沖擊’方面的定價(jià)非常緩慢，但它在 "經(jīng)濟(jì)衰退沖擊 "方面的定價(jià)卻非?？?.....可以肯定的是，有衰退信號(hào)（索賠上漲，住房疲軟，廣告支出破裂），但工資和零售銷(xiāo)售的大數(shù)據(jù) - 更不用說(shuō)通貨膨脹 - 遠(yuǎn)不允許美聯(lián)儲(chǔ)‘淡化’9月FOMC的激進(jìn)加息?！?/p>

綜上所述，美銀的結(jié)論是再次回到1970年代：一系列比預(yù)期更好（更低）的通脹數(shù)據(jù)（加上更少的地緣沖突和更多的刺激措施）是通往信貸和股票的更確定的低點(diǎn)的路徑；2022年的價(jià)格和絕對(duì)/相對(duì)資產(chǎn)表現(xiàn)方面反映了與1974年類(lèi)似的滯脹。

“..因?yàn)楸尘笆且粯拥模菏蜎_擊、食品沖擊、貨幣不穩(wěn)定、財(cái)政政策不嚴(yán)謹(jǐn)、工業(yè)動(dòng)亂、內(nèi)亂、地緣沖突?！?/p>

1974年末，通貨膨脹達(dá)到頂峰，美聯(lián)儲(chǔ)在1975年開(kāi)始降息，股市飆升，小盤(pán)股、價(jià)值股和房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始大牛市。

因此美銀預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2022年底/ 2023年初會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似的“政策錯(cuò)誤加倍”，屆時(shí)所有資產(chǎn)（和大宗商品）將飆升，只會(huì)導(dǎo)致更嚴(yán)重的爆炸性通脹。

最后，美銀認(rèn)為，新的牛市仍然需要CPI和美債收益率達(dá)到峰值，以及美聯(lián)儲(chǔ)在2023年之前完成加息。

但在沒(méi)有大衰退或大信貸事件發(fā)生的情況下，上述的條件的達(dá)成“幾乎是不可能的”。

本文來(lái)源于華爾街見(jiàn)聞，作者周曉雯；智通財(cái)經(jīng)編輯：文文。