東北證券：游戲行業(yè)或迎政策拐點 心動公司(02400)等龍頭將核心受益

智通財經(jīng)APP獲悉，商務(wù)部等27部門發(fā)布《關(guān)于推進對外文化貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出要積極探索高水平開放路徑、大力發(fā)展數(shù)字文化貿(mào)易等多項具體任務(wù)舉措。開展優(yōu)化審批流程改革試點，擴大網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徍嗽圏c，創(chuàng)新事中事后監(jiān)管方式等。東北證券發(fā)布研究報告稱，本次《意見》推出，對游戲行業(yè)有多方利好，其一是審核試點擴大，穩(wěn)定行業(yè)預期;其二是稅收利好。推薦：近期有重點產(chǎn)品上線或定檔的吉比特(603444.SH)、網(wǎng)易-S(09999);推薦出海高速增長，占比迅速提升的三七互娛(002555.SZ)、重點產(chǎn)品《幻塔》即將海外上線的完美世界(002624.SZ)。建議關(guān)注：游戲龍頭騰訊控股(00700)、游戲平臺方心動公司(02400)。

東北證券主要觀點如下：

監(jiān)管轉(zhuǎn)向常態(tài)化，預期穩(wěn)定有利行業(yè)長期發(fā)展。

該行認為本次行業(yè)監(jiān)管提出擴大試點、創(chuàng)新事中事后監(jiān)管，一方面是完善自身監(jiān)管體系，使得產(chǎn)品在全生命周期均得到有效監(jiān)管，從而杜絕套版號等違規(guī)操作，使得監(jiān)管范圍更加全面。另一方面則是穩(wěn)定行業(yè)預期，通過擴大網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徍嗽圏c，有望推動游戲?qū)徍诵侍嵘?，穩(wěn)定行業(yè)預期，長期有利于行業(yè)發(fā)展。

政策鼓勵文化產(chǎn)品出海，游戲龍頭是核心受益標的。

游戲行業(yè)是文化領(lǐng)域出海的主要方向，根據(jù)游戲工委發(fā)布的《2022年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》，2022年1-6月，中國自主研發(fā)游戲海外市場實際銷售收入達到89.89億美元，同比增長6.16%，是國內(nèi)文化產(chǎn)品出海規(guī)模最大的品類之一。具體在《意見》二十六條，落實稅收政策方面，監(jiān)管部門提出“落實文化服務(wù)出口免稅或零稅率政策”。從文化產(chǎn)品出海領(lǐng)域來看，游戲出海是受益最為顯著的方向。其中，具備強大內(nèi)容創(chuàng)作能力和出?；A(chǔ)的公司以及在海外具備較高盈利能力的標的受益最為顯著。

產(chǎn)品預期有望改善，國內(nèi)游戲大盤有望見底。

2022年上半年，游戲行業(yè)市場及用戶規(guī)模均有所收縮。根據(jù)游戲工委數(shù)據(jù)，中國游戲市場實際銷售收入為1477.89億元，同比減少1.8%;用戶規(guī)模6.66億人，同比下降0.13%。該行認為供給收縮是其中主要因素之一。根據(jù)公眾號游戲客棧整理，2022年上半年預計有95款產(chǎn)品開測(含公測及內(nèi)測)，而2021年同期預計超過123款產(chǎn)品。新產(chǎn)品數(shù)量顯著減少，使得用戶增長陷入停滯，同時疫情則影響存量游戲的收入增長。隨著疫情帶來的影響減弱，該行預計游戲付費端有望改善;產(chǎn)品層面隨著版號的常態(tài)化下發(fā)，供給端有望回升，行業(yè)大盤有望在今年三季度見底。

風險提示：政策風險、行業(yè)競爭加劇、海外游戲市場增長不及預期。