國(guó)家藥品集采降價(jià)趨于理性 西南證券：看好有望穿越“醫(yī)保結(jié)界”的轉(zhuǎn)型Pharma和新興Biotech

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布醫(yī)藥行業(yè)集采專(zhuān)題跟蹤報(bào)告，國(guó)家?guī)Я坎少?gòu)從原來(lái)的品種試點(diǎn)走向品種數(shù)量不斷擴(kuò)大，從原來(lái)過(guò)評(píng)且充分競(jìng)爭(zhēng)的化藥，逐步走向采購(gòu)金額高、充分競(jìng)爭(zhēng)、社會(huì)影響強(qiáng)烈的全品種，并首引入備供機(jī)制。該行認(rèn)為國(guó)家醫(yī)保控費(fèi)大背景下，集采與醫(yī)保談判常態(tài)化推進(jìn)，驅(qū)動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新，看好能夠轉(zhuǎn)型升級(jí)，有望穿越“醫(yī)保結(jié)界”的轉(zhuǎn)型pharma和新興biotech。

西南證券主要觀點(diǎn)如下：

一致性評(píng)價(jià)快速推進(jìn)，為帶量采購(gòu)奠定基礎(chǔ)。

早期我國(guó)仿制藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分散，國(guó)家在2013年發(fā)出了關(guān)于仿制藥一致性評(píng)價(jià)的通知，并在2015年正式開(kāi)始推進(jìn)一致性評(píng)價(jià)。2018年已經(jīng)有部分品種通過(guò)了一致性評(píng)價(jià)，醫(yī)保在通過(guò)一致性評(píng)價(jià)品種的基礎(chǔ)上，展開(kāi)帶量采購(gòu)，目前帶量采購(gòu)已經(jīng)完成了七批八輪，隨著通過(guò)一致性評(píng)價(jià)品種數(shù)量的增加，帶量采購(gòu)品種范圍也在持續(xù)擴(kuò)大。

帶量采購(gòu)常態(tài)化推進(jìn)，注射劑仍為主力劑型，規(guī)則逐步溫和完善。

自從2018年的4+7城市帶量采購(gòu)開(kāi)始后，目前帶量采購(gòu)已經(jīng)進(jìn)行了7次，另外在2019年還有一次針對(duì)4+7集采品種的擴(kuò)圍集采。第七批集采從品種數(shù)量上看，集采品種數(shù)維持高位，與第五批相近。從品種類(lèi)型上看，注射劑仍是主力集采劑型，全面實(shí)現(xiàn)常態(tài)化。從采購(gòu)規(guī)則來(lái)看，第七批集采平均降幅為歷次最低，且充分考慮了企業(yè)實(shí)際產(chǎn)能，首次引入備供機(jī)制，每個(gè)省份將同時(shí)有一個(gè)主供企業(yè)和一個(gè)備供企業(yè)，確保臨床使用穩(wěn)定。

配套政策保障平穩(wěn)接續(xù)，穩(wěn)定當(dāng)前價(jià)格。

2021年11月4曰，國(guó)家醫(yī)療保障局辦公室發(fā)布《關(guān)于做好國(guó)家組織藥品集中帶量采購(gòu)協(xié)議期滿(mǎn)后接續(xù)工作的通知》，保障采購(gòu)協(xié)議期滿(mǎn)后平穩(wěn)接續(xù)。省市級(jí)接續(xù)綜合質(zhì)量、產(chǎn)能、信用等多方面因素，堅(jiān)持招采合一、量?jī)r(jià)掛鉤，穩(wěn)定當(dāng)前價(jià)格，保障中選企業(yè)利益，確保藥品正常供應(yīng)。從第三批協(xié)議到期的22個(gè)(1年期)產(chǎn)品在江蘇和廣東聯(lián)盟續(xù)約情況來(lái)看，產(chǎn)品基本維持國(guó)采價(jià)格。

當(dāng)前符合集采條件的一共涉及到179個(gè)品種，其中符合集采條件的銷(xiāo)售額top100未集采大品種一共有17個(gè)。

未來(lái)集采將大概率會(huì)集中在過(guò)評(píng)2家及以上的品種，一共涉及179種經(jīng)過(guò)篩選(過(guò)評(píng)3家及以上一共有124個(gè)，過(guò)評(píng)達(dá)到2家一共有55個(gè))。自2018年以來(lái)，包括本次集采在內(nèi)的七批國(guó)家組織藥品集中帶量采購(gòu)覆蓋294種藥品，按集采前價(jià)格測(cè)算，涉及金額約占公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)化學(xué)藥、生物藥年采購(gòu)額的35%，重點(diǎn)公司的核心仿制藥幾乎均已集采，仿制藥集采的邊際影響會(huì)大幅減弱。(截至2022年7月19日)

投資建議：滬深：恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、百濟(jì)神州(688235.SH)、海思科(002653.SZ)、貝達(dá)藥業(yè)(300558.SZ)、榮昌生物(688331.SH)、君實(shí)生物(688180.SH)、澤璟制藥(688266.SH)、前沿生物(688221.SH)、康辰藥業(yè)(603590.SH)、冠昊生物(300238.SZ)、海普瑞(002399.SZ)、京新藥業(yè)(002020.SZ)、恩華藥業(yè)(002262.SZ)。港股：信達(dá)生物(01801)、康方生物-B(09926)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：帶量采購(gòu)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，藥品價(jià)格大幅下降風(fēng)險(xiǎn)，其他政策風(fēng)險(xiǎn)。