無論好壞 二季度財報都將成為奈飛(NFLX.US)的轉(zhuǎn)折點

對于奈飛(NFLX.US)的第二季度財報，市場出現(xiàn)了兩種截然不同的看法。然而，無論是哪種解讀，Q2業(yè)績都很有可能成為該公司的轉(zhuǎn)折點。

智通財經(jīng)APP獲悉，美東時間周二美股盤后，這家全球最大的流媒體公司公布了2022年第二季度財報，其中，該公司首次遭遇連續(xù)兩個季度訂戶流失，Q2流失了97萬凈訂閱用戶，不過，這低于該公司此前給出的200萬流失用戶指引。在財報公布后，奈飛股價周三實現(xiàn)收漲逾7%，達到216.44美元。

對于這一結果，看漲奈飛的一方認為，這為奈飛的投資者提供了一個新的看漲理由。如果這個季度是屬于奈飛一個“底部”——即在此刻，該公司停止流失用戶，并重新回到增長，即使速度很慢——在這種情況下，該公司將擁有一個新的增長故事。財報中，這家流媒體巨頭也預計下一季度將增加100萬新訂閱用戶。

Stifel分析師Scott Devitt在一份報告表示：“隨著用戶群呈現(xiàn)穩(wěn)定跡象，我們認為，訂閱用戶長期流失的可能性越來越小。”財報公布后，該行將奈飛評級上調(diào)為“買入”。

不過，另外一方則認為這一結果已經(jīng)足夠好了，這可能只會為該公司帶來暫時的緩解?？纯漳物w的投資者認為，周三股價的上漲只是“死貓反彈”(即在大幅下跌后的暫時反彈)。奈飛依然面臨著來自推動流媒體市場的主要公司日益激烈的競爭，其中包括像迪士尼(DIS.US)的Disney+、NBC環(huán)球的Peacock以及HBO Max。這引發(fā)了外界對奈飛是否能夠保持其主導地位的質(zhì)疑，尤其是在利潤豐厚的美國市場。

增長的新理由

在過去，看好奈飛的人傾向于認為，該公司通過提高定價和減少用戶流失，將其全球2.21億用戶的龐大規(guī)模轉(zhuǎn)化為正的自由現(xiàn)金流，這種從虧損企業(yè)到自由現(xiàn)金流制造機器的轉(zhuǎn)變將使股東們致富。

而在如今，這一切似乎都已經(jīng)實現(xiàn)了。奈飛在致股東信中表示，該公司將在2022年產(chǎn)生10億美元的自由現(xiàn)金流。奈飛表示，到2023年，自由現(xiàn)金流將實現(xiàn)“大幅增長”。

然而，這并沒有讓該股股價持續(xù)上揚，目前股價甚至比去年11月份創(chuàng)下的歷史高點低了70%。

為此，看漲者為奈飛的增長找到了另一個新理由：第二波用戶增長?？礉q人士認為，在奈飛調(diào)整政策打擊密碼共享行為，并在2023年推出更廉價的廣告支持計劃后，該公司的用戶將實現(xiàn)再次激增。

全盛時期的落幕

然而，相反的是，如果奈飛的用戶增長不再加速，2022年第二季度將很有可能成為該公司的轉(zhuǎn)折點。

“考慮到來自更新、價格更低、資金更雄厚的流媒體服務的激烈競爭，奈飛的用戶流失將止于何處?”Needham分析師Laura Martin表示，“我認為，2.22億的全球訂閱量可能已經(jīng)是奈飛的巔峰了。”

看衰奈飛的投資者認為，如果該公司不能將足夠多的密碼共享用戶轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期付費用戶，這種悲觀預期將很可能成為實現(xiàn)。不過，奈飛在其股東信中表示，從拉丁美洲的測試中獲得的早期經(jīng)驗讓它深受鼓舞，因為該市場實現(xiàn)了將密碼共享用戶轉(zhuǎn)換為付費用戶。

另外，在周二的電話會議上，奈飛首席財務官Spencer Neumann表示，計劃未來數(shù)年在內(nèi)容上開支大約170億美元，這與該公司在過去十年不斷加大內(nèi)容支出有了很大改變。隨著營收增長的放緩，Neumann承認，在新項目上的支出也將放緩。

“雖然我們的內(nèi)容支出將繼續(xù)增長，但隨著我們對營收的增長進行調(diào)整，這一增長將變得更加溫和，”Neumann表示。

這引發(fā)了看空者對奈飛能否在不增加內(nèi)容預算的情況下繼續(xù)擴大其用戶群的質(zhì)疑，尤其是在該公司每年都會提價的情況下。這種擔憂在美國和加拿大表現(xiàn)得尤為明顯，第二季度，奈飛在該地區(qū)失去了130萬用戶。

研究公司MoffettNathanson分析師Michael Nathanson對此表示：“考慮到從現(xiàn)在開始的每一次漲價都有導致客戶流失加劇的風險，現(xiàn)實的擔憂是，該公司將很難在這些地區(qū)大幅加速增長。”