無(wú)懼殺跌!軍工板塊逆勢(shì)上漲 中報(bào)行情已開(kāi)啟?

又到軍工板塊表現(xiàn)的時(shí)機(jī)了。

7月19日早盤(pán)，軍工快速走強(qiáng)。截止10：30，板塊逆勢(shì)上漲1.55%，航發(fā)動(dòng)力(600343.SH)直線(xiàn)拉板，鋮昌科技(001270.SZ)漲超7%，中船防務(wù)(600685.SH)漲超6%，亞星錨鏈(601890.SH)、振芯科技(300101.SZ)漲超5%。

從博弈角度看，當(dāng)前指數(shù)已從反彈趨勢(shì)轉(zhuǎn)為階段震蕩，主線(xiàn)新能源賽道由于前期熱度偏高及短期漲幅較高，目前已缺乏繼續(xù)向上的動(dòng)力，資金也出現(xiàn)一定畏高和兌現(xiàn)情緒。此時(shí)相對(duì)低位的軍工板塊，由于行業(yè)需求計(jì)劃強(qiáng)、確定性高，供給執(zhí)行力強(qiáng)，橫向比較其它制造業(yè)受疫情沖擊較小等優(yōu)勢(shì)，疊加中報(bào)季來(lái)臨，部分資金轉(zhuǎn)而去挖掘更具性?xún)r(jià)比的軍工。

從基本面角度看，軍工板塊多家公司陸續(xù)發(fā)布了2022H1業(yè)績(jī)預(yù)告，行業(yè)的高景氣邏輯有望再獲驗(yàn)證。

上游方面，盛路通信業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)7774.02%-10529.92%，光啟技術(shù)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)73.61%-117.01%;

中游方面，成飛集成業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)177.78%-223.13%，長(zhǎng)城軍工業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)150.07%-150.07%，安達(dá)維爾業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)110.83%-116.05%;

下游方面，中船防務(wù)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)116.83%-123.15%。

中航證券表示，軍工行業(yè)的高景氣度、穩(wěn)定性以及確定性等優(yōu)勢(shì)，是大部分行業(yè)難以比擬的。回溯軍工發(fā)展脈絡(luò)，驅(qū)動(dòng)行情演繹的邏輯正在從主題投資轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值投資，2019年至2021年連續(xù)三年均呈現(xiàn)出中報(bào)行情。其中，七八月份累計(jì)漲幅分別為9.79%、36.69%、20.29%。

至于投資機(jī)會(huì)上，中泰證券認(rèn)為，2022年軍工投資首要把握高景氣和長(zhǎng)邏輯兼?zhèn)滟惖?，其中航空制造和航空發(fā)動(dòng)機(jī)具備較強(qiáng)的軍民兩用屬性，成長(zhǎng)空間廣闊。航空發(fā)動(dòng)機(jī)具備實(shí)戰(zhàn)化演練消耗屬性，需求持續(xù)性較強(qiáng)。

其次要把握國(guó)企改革投資機(jī)會(huì)，2022年是國(guó)企改革三年行動(dòng)的大考之年，國(guó)有軍工企業(yè)混改有望提速，改革紅利有望加速釋放。

另外，軍工資產(chǎn)證券化有望加速，優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)注入有望帶動(dòng)國(guó)有軍工上市公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力大幅改善。重點(diǎn)關(guān)注軍工央企的股權(quán)激勵(lì)和資產(chǎn)注入。

總的來(lái)看，本輪軍工行情有基本面支撐，板塊成長(zhǎng)確定性高，板塊估值已進(jìn)入上修通道，仍有較大修復(fù)空間。

展望2022H2，興業(yè)證券指出，軍工行業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定性高，若總體市場(chǎng)環(huán)境企穩(wěn)，或有條件獲得進(jìn)一步溢價(jià)。放眼未來(lái)三年，一批優(yōu)質(zhì)標(biāo)的歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速中樞在30%左右，當(dāng)前對(duì)應(yīng)2023 年市盈率尚在25-35x 區(qū)間，以一年維度審視仍有顯著上行空間。

不過(guò)需要注意的是，另一方面軍工板塊投資難度相比2020H2 及2021 年有所加大。經(jīng)過(guò)近兩年的演繹，行業(yè)需求認(rèn)知趨于充分，超額收益或取決于更加精細(xì)的基本面分析和業(yè)績(jī)研判。