高盛：削泡泡瑪特(09992)目標(biāo)價47%至24港元 評級降至“中性”

智通財經(jīng)APP獲悉，高盛發(fā)布研究報告稱，將泡泡瑪特(09992)評級由“買入”降至“中性”，將2022-24年凈利潤預(yù)測下調(diào)24%-37%，以反映收入和利潤波動的可見性較低，目標(biāo)價由45港元削47%至24港元。公司表現(xiàn)不佳是由于激烈的競爭和擴(kuò)張投資導(dǎo)致毛利率的不確定性，利潤率狀況波動超過預(yù)期。

報告引述公司盈警，預(yù)計半年銷售額將增長不少于30%，遜于該行預(yù)期，但溢利下降不超過35%，輕微勝于高盛預(yù)期。凈利潤率應(yīng)該在10%左右，比去年同期降低10個百分點，主因毛利率疲軟和運(yùn)營成本更高。管理層表示，毛利率下降主要是由于投入成本和促銷活動的增加以及營業(yè)費(fèi)用更高，包括人才招聘成本的增加和營銷活動有關(guān)的費(fèi)用較高。

高盛表示，繼續(xù)對公司利潤率前景持保守看法，并認(rèn)為疲軟的消費(fèi)力會影響收入，線下波動可能將影響IP引入時間表。此外，利潤率改善可能會受到限制，雖然管理層表示與供應(yīng)商合作以提高成本結(jié)構(gòu)及期待下半年經(jīng)營去杠桿化，但面對更多競爭壓力和日益變化的需求趨勢，泡泡瑪特可能無法完全轉(zhuǎn)嫁增加的成本。