東吳證券：維持比亞迪(002594.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)401元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持比亞迪(002594.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)2022-24年歸母凈利潤(rùn)至117.85/233.36/327.25億元(同比增長(zhǎng)287%/98%/40%)，對(duì)應(yīng)PE為80x/40x/29x，給予2023年50倍PE，目標(biāo)價(jià)401元。Q2歸母凈利潤(rùn)19.9-27.9億元(環(huán)比增長(zhǎng)146%-245%)，大超市場(chǎng)預(yù)期，其中，新能源車業(yè)務(wù)量利齊升，手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利能力改善。

報(bào)告中稱，Q2公司新能源車銷量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，創(chuàng)歷史新高，電動(dòng)車銷35.5萬輛，同增256%。在手訂單飽滿，該行預(yù)計(jì)可達(dá)約60萬輛，支撐持續(xù)高增長(zhǎng)，且2022年新車型密集推出，宋pro/驅(qū)逐艦05DM-i等已上市新車逐步放量;還將上市海洋網(wǎng)絡(luò)純電車型，E3.0平臺(tái)中型轎車海豹及海洋軍艦系列護(hù)衛(wèi)艦07，該行預(yù)計(jì)2022年比亞迪電動(dòng)車銷量170萬輛+，同增2倍以上。

該行表示，公司二次提價(jià)傳導(dǎo)成本壓力，銷量高增對(duì)沖部分成本上漲，盈利大幅改善。Q1公司兩次提價(jià)，總體漲幅7000-16000元，4月針對(duì)部分網(wǎng)約車，進(jìn)一步提價(jià)傳導(dǎo)成本壓力，同時(shí)銷量高增，產(chǎn)能利用率提升帶來的盈利改善可對(duì)沖部分成本壓力，Q2汽車板塊盈利大幅改善，該行預(yù)計(jì)單車盈利接近6000元。隨著原材料價(jià)格漲幅趨緩，及銷量高增帶來的規(guī)模效應(yīng)，該行預(yù)計(jì)H2單車?yán)麧?rùn)可進(jìn)一步提升至7000-8000元，全年單車?yán)麧?rùn)近6000元，同增近2倍，釋放盈利彈性。

報(bào)告提到，Q2電池裝機(jī)量同比高增，隨著外供開啟及儲(chǔ)能釋放爆發(fā)，全年出貨預(yù)計(jì)翻番以上增長(zhǎng)。根據(jù)比亞迪產(chǎn)銷快報(bào)，Q2動(dòng)力和儲(chǔ)能電池裝機(jī)19.3GWh，同環(huán)比+159%/+31%;1-6月累計(jì)裝機(jī)34.04GWh，同比增長(zhǎng)168%。下游需求旺盛，隨著外供開啟及儲(chǔ)能釋放爆發(fā)，該行預(yù)計(jì)比亞迪2022年電池產(chǎn)量為80GWh+，同比翻番以上增長(zhǎng)，其中儲(chǔ)能預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)10GWh，同比翻倍增長(zhǎng)。