光大證券：游戲版號監(jiān)管有望進入常態(tài)化階段 為行業(yè)帶來確定性增量

智通財經APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，隨著22年7月游戲版號的再度下發(fā)，版號監(jiān)管有望進入常態(tài)化階段，為游戲行業(yè)帶來確定性增量，維持互聯網傳媒行業(yè)“買入”評級。國內版號審批數量預計仍將收縮，推薦堅持精品化研發(fā)路線、內容為王的廠商，騰訊控股(00700)、網易-S(09999)、三七互娛(002555.SZ)、嗶哩嗶哩-SW(09626)、吉比特(603444.SH)、完美世界(002624.SZ)、創(chuàng)夢天地(01119)等。

事件：22年7月12日，新聞出版總署正式發(fā)布22年7月份國產網絡游戲審批信，共67款游戲獲發(fā)版號，這是繼22年4月版號重啟下發(fā)以來的第三次發(fā)放。嗶哩嗶哩、字節(jié)跳動、金山軟件、創(chuàng)夢天地等廠商此次獲發(fā)版號。

2022年7月獲發(fā)版號的重點游戲有：

1)Bilibili代理發(fā)行的兩款游戲《非匿名指令》《暗影火炬城》均獲得版號，截至2022年7月12日21：00，TapTap平臺《非匿名指令》預約量為78,055，評分8.9;《暗影火炬城》為2022年第一個過審的主機游戲。2)《永恒輪回：無限》為韓國開發(fā)商Nimble Neuron旗下《永恒輪回》的正版IP授權手游，端游已于2022年5月27日上線steam平臺。3)《晶核》為字節(jié)跳動子公司朝夕光年旗下林子互娛自研二次元賽博朋克動作游戲，TapTap暫定名《CoA》，截至2022年7月12日21：00，TapTap平臺《CoA》預約量已達197,141，評分9.0。4)《雙相》為金山軟件旗下西山居SEED工作室學生團隊主導創(chuàng)作的公益游戲，2021年已上線steam平臺。

版號自22M4、M6之后第三次發(fā)放，后續(xù)版號監(jiān)管有望常態(tài)化，并有望實現逐月穩(wěn)步發(fā)放。

此次國產游戲版號獲發(fā)67個，數量高于22M6的60個，整體仍符合總量管控原則。預計22年后續(xù)每月維持60款左右游戲版號下發(fā)，全年版號發(fā)放472個左右，較21年下降30%。游戲版號陸續(xù)發(fā)放有望推動游戲行業(yè)加速推進產品線，有利于提升游戲流水，驅動精品化游戲研發(fā)投入。同時，版號再度發(fā)放降低游戲企業(yè)未來盈利不確定性，相關企業(yè)估值有望得到支撐。

22年三次版號下發(fā)中，頭部游戲公司騰訊、網易均暫未獲得版號。

中小公司產品線較少，在版號暫停時期受更大負面影響，22年版號下發(fā)中優(yōu)先扶持。騰訊、網易現有存量產品豐富，且過審游戲仍有庫存，未獲發(fā)版號預計短期影響較小。該行認為，版號收緊現狀下，騰訊、網易等頭部公司將聚焦于高質量核心手游項目研發(fā)，有望打造爆款產品。頭部互聯網公司如字節(jié)跳動已通過旗下林子互娛獲發(fā)版號，長期來看，騰訊、網易等國內頭部游戲廠商對于版號申請審批流程及規(guī)范要求更加熟悉，該行認為后續(xù)騰訊網易也有望獲發(fā)版號。

從版號發(fā)放結構來看，此次版號發(fā)放以國產手游為主導。22年7月下發(fā)的67款版號中，僅有1款客戶端游戲、1款客戶端及PS5游戲機雙端游戲，以及3款客戶端及移動端雙端游戲，其余62款游戲皆為移動端游戲。

風險提示：版號監(jiān)管風險;新游表現不及預期;買量成本風險;海外市場不及預期