東方海外國際（00316）業(yè)績再創(chuàng)新高，全球航運業(yè)還能火多久

近兩個月，東方海外國際（00316）可謂喜事連連。先是在5月20日被宣布將納入恒指，近日公司又宣布今年二季度業(yè)績創(chuàng)下歷史新高。

智通財經APP了解到，7月6日收市后，公司發(fā)布今年第二季度營運情況。期內，公司總收益同比增加52.4%至52.85億美元，約354.33億元人民幣。

雖然公司第二季度取得了創(chuàng)記錄的業(yè)績，但受航線網絡嚴重擁堵影響，導致總載貨量同比下降5.6%，運力同比減少6.1%。整體運載率同比增加0.5%，每標準箱平均收益同比增長61.5%。

智通財經APP了解到，東方海外國際自1947年開始從事海運服務，是全球最具規(guī)模的集裝箱運輸和物流服務供應商之一。公司2017年之后被收購進入中遠海控旗下，目前中遠?？赝ㄟ^控制Faulkner Global Holdings Limited，間接持有公司71.07%股份，是最大的股東。

值得一提的是，中遠海運和東方海外國際從2018年開始簽有合作協(xié)議，雙方就現(xiàn)有業(yè)務、燃油、碼頭及設備采購等方面。在雙品牌的協(xié)同下，公司的船隊營運效率和航線開拓均有受益。2021年雙品牌在新興市場的箱量同比增幅達到9%，中歐陸?？炀€箱量同比增長23%，新增海鐵內外貿通道29條。

從業(yè)務上來看，東方海外國際通過兩大分布運營：貨柜運輸及物流分部和其他分部。其中，貨柜運輸及物流分部從事在太平洋區(qū)、大西洋區(qū)、歐亞地區(qū)、澳洲與亞洲地區(qū)，和亞洲區(qū)內等主要航線進行環(huán)球貨柜運輸業(yè)務。除此之外,其亦就貨物有效儲存及流動的管理及留控提供綜合服務。貨柜運輸及物流業(yè)務幾乎貢獻了100%的營收。

貨運行業(yè)景氣度提升，2021年公司業(yè)績突出

自2020年下半年以來，隨著各國復工復產，導致積壓多時的補庫存需求涌現(xiàn)，與此同時，為緩解疫情給經濟帶來的下行壓力，各國紛紛通過財政擴張手段來帶動經濟復蘇，這有效帶動了全球貿易需求的增長。

而在供給方面，由于年初疫情嚴重時運力幾乎處于停運狀態(tài)，隨著后續(xù)需求集中爆發(fā)，港口擁堵、集裝箱短缺、內陸運輸遲滯等問題都使得供給繼續(xù)緊張。進入2021年以來，供需錯配的局面并未解決。再加上3月蘇伊士運河貨輪擱淺事故，導致供需矛盾進一步加劇，有力支撐運價高漲。根據Clarkson統(tǒng)計，2021年全球集裝箱海運量同比增長6.5%，而全球運力增長只有4.5%。

（來源：海通國際）

在供需失衡的背景下，全球運價提高，這讓2021年東方海外國際也交出了一份優(yōu)異的成績單。據年報顯示，2021年公司實現(xiàn)經營收入168.32億美元，同比增長105%，實現(xiàn)歸母凈利潤71.28億美元，同比大增689%。雖然2021年載貨量同比僅增長2%，但每標準箱平均收益同比提升107%。

其中，由于歐美市場需求面向好，太平洋航線和亞歐航線運價上漲較多，對應航線收入增長幅度也更大。其中，太平洋東行線2021年載貨量增長3%，單箱收入增長92%，亞洲／北歐西行線載貨量增長9%，單箱收入增長273%，有力帶動整體收入提升。

運價維持高位，上半年再創(chuàng)佳績

而進入2022年以來，運價雖有回落但依然維持高位。據IMF預測，2022年全球貿易量增速為6.7%，同時，發(fā)達國家進口需求并未減弱，預計發(fā)達國家進口量增速為7.3%。此外，作為2021年熱門航線的亞洲—北美航線，目前美國零售庫銷比仍處于歷史較低階段，但零售銷量還在上漲，有利于繼續(xù)推動美線貨運需求。

而從供給端來看，根據Clarkson全球集裝箱擁堵指數(shù)，截止5月中旬，全球在港集裝箱船運力占比接近37%，仍高于新冠疫情前31%的平均水平?？梢姶饲皩е鹿湶粫车木惩飧劭诘膿矶虑闆r仍未恢復至疫情前水平。

在此背景下，今年上半年東方海外國際業(yè)績繼續(xù)維持高增。期內公司總收益為104.45億美元，同比增幅高達61%，總載貨量為363.49萬標準箱，同比減少7.4%。運力同比減少6.3%，整體運載率同比減少1.1%，每標準箱平均收益同比增加74%。

今年上半年所有航線載貨量延續(xù)去年第四季的下跌的走勢，其中大西洋航線載貨量跌幅最大，達15.3%。其次，大西洋航線同比跌13.8%；亞洲區(qū)內/澳亞航線跌3%。不過，以收入來看，太平洋航線按年升幅最高，升78.0%至39.63億美元。隨后為大西洋航線，其收入按年升70.4%至6.70億美元。

行業(yè)高景氣將持續(xù)？市場分歧加劇

不過對于下半年的行業(yè)前景，市場分歧嚴重。

在海通國際看來，今年下半年集運行業(yè)的高景氣有望延續(xù)。從需求來看，隨著6月以來，上海逐步復工復產，出貨量逐漸修復，亞洲區(qū)域內集裝箱市場高位震蕩。但由于通脹高企，歐美央行加快了貨幣收緊的步伐，疊加俄烏沖突有長期化趨勢。方正中期期貨預計，下半年歐美經濟復蘇進程將會受到影響，歐美需求增速將持續(xù)放緩，美國大型供應商同樣將減緩進口節(jié)奏。不過招商證券指出，中長期來看即使歐美地區(qū)因宏觀經濟下行壓力增大進口需求回落，亞洲區(qū)內集運需求仍然有較強韌性。

而供給方面，全球港口擁堵局面短期并未得到緩解，供不應求局面持續(xù)性超預期。其中，由于基礎建設較差及勞動人員緊缺，美國港口運營效率較低，同時內部陸路運輸仍然不暢，導致港口擁堵情況仍然沒有緩解。目前主流班輪公司準班率不到30%，港口擁堵指數(shù)居高不下。據招商證券預計，2022年集運供給增速約為3.5%。2023-2024年運力供給增速將提升至8%以上。

此外，2022年整體運力的增長程度有限。智通財經APP了解到，2021年各集裝箱船新船訂單的運力交付時間多集中在2023年至2024年，與此同時，上海疫情也影響了造船交付的進度，預計今年的新船下水量約在3%左右。且隨著碳減排政策趨嚴，加速了老舊船的退出，海通國際認為中長期運力也不會爆發(fā)式增長，整體仍在可控狀態(tài)。

招商證券看來，集運行業(yè)供不應求仍然無法得到根本性緩解，預計景氣度持續(xù)性仍將超越預期。對此興業(yè)證券稱，隨著階段性國內疫情緩解之后，集運市場運價存在修復補漲空間。

不過航運機構克拉克森指出，2022年上半年航運業(yè)經歷了自2008年6月以來最好的半年，但由于世界局勢持續(xù)動蕩，全球經濟的現(xiàn)況令人擔憂。其預計今年的海運貿易量為122億噸，低于年初預測的124億噸。

中國航運景氣指數(shù)編制室主任周德全也表示，全球經濟面臨著較大下行風險，本輪全球航運市場的高峰期也已接近尾聲，在此背景下，雖然三季度存在疫情后的復工復產，傳統(tǒng)的海運旺季等積極因素，但是中國航運企業(yè)景氣度反彈的壓力較大。

值得注意的是，近期國內外多條主流航線出現(xiàn)回落。6月30日更新的德魯里世界集裝箱綜合指數(shù)顯示，當周跌幅達3%，與去年同期相比，該指數(shù)已跌16%。與此同時，代表干散貨市場的波羅的海干散貨指數(shù)近日也出現(xiàn)回調，創(chuàng)4月中旬以來的新低水平。此外，上海國際航運研究中心發(fā)布二季度中國航運景氣報告顯示，2022年第二季度，中國航運景氣指數(shù)為105.74點，較上季度下滑6.5點，跌入微景氣區(qū)間。

綜上所述，受益于集運行業(yè)的高景氣，2021年公司業(yè)績理想。2022年上半年行業(yè)的高景氣還在持續(xù)，這直接帶動了公司季度業(yè)績再創(chuàng)新高。不過短期內行業(yè)供需不均的問題雖無法緩解，但在外部環(huán)境持續(xù)動蕩的市場背景下，航運業(yè)的“錢”景也存在一定的不確定性。

2022年，東方海外國際將交上一份怎樣的答卷？讓我們拭目以待。