華安證券：從萬物互聯(lián)到萬物智聯(lián) 智能模組引領(lǐng)AIoT時代

智通財經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報告稱，從萬物互聯(lián)到萬物智聯(lián)，AIoT時代來臨，智能模組滲透率低、增速快、市場空間可觀，其中智能模組有望成為智能座艙和車身舒適域的主流方案，車載智能模組迎來發(fā)展機遇。推薦物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭移遠通信(603236.SH)，建議關(guān)注：美格智能(002881.SZ)、廣和通(300638.SZ)以及有方科技(688159.SH)。

華安證券主要觀點如下：

與數(shù)傳模組相比，智能模組主要增加了芯片算力和操作系統(tǒng)。

智能模組具備數(shù)傳模組所有特性，同時在硬件層面內(nèi)置集成了CPU、GPU等算力芯片;在軟件層面預(yù)置了Android、HarmonyOS等操作系統(tǒng)并支持運行AI算法，可以實現(xiàn)掃描識別、人機交互、遠程控制等功能。總體而言，智能模組具備更加開放安全的軟件環(huán)境，底層芯片算力更強、集成度更高，擁有更加豐富的接口、可擴展更多的外設(shè)。

智能模組和數(shù)傳模組的背后是SoC與AP+Modem的技術(shù)路徑選擇。

物聯(lián)網(wǎng)終端在“AP+Modem”模式下可以簡化由1個或多個MCU加上1個數(shù)傳模組構(gòu)成，設(shè)備的應(yīng)用邏輯運行在MCU上，MCU通過模組提供的AT指令來控制模組何時連接云端服務(wù)以及收發(fā)數(shù)據(jù)。集成的SoC的優(yōu)勢在于：1)體積更小、價格更低;2)功耗更低，發(fā)熱量更小;3)網(wǎng)絡(luò)信號更穩(wěn)定;4)減少終端廠商開發(fā)周期與成本。SoC是大勢所趨，但AP+Modem的方案更為成熟，尤其在處理并發(fā)和持續(xù)性要求嚴(yán)格的業(yè)務(wù)(自動駕駛域控制器)時更有優(yōu)勢，同時在低端應(yīng)用市場地位穩(wěn)固。因此，智能模組的滲透率將持續(xù)提升，同時數(shù)傳模組也將保持多數(shù)的市場份額。

從萬物互聯(lián)到萬物智聯(lián)，智能模組應(yīng)用前景廣闊。

智能模組將廣泛應(yīng)用于人臉識別終端(智能收銀機/身份認證設(shè)備/醫(yī)保終端/人臉識別測溫終端等)、車載智能終端(車載娛樂/ADAS/DMS/行車記錄儀)、AR/VR、AI視頻監(jiān)控、智能機器人/無人機、執(zhí)法記錄儀/行業(yè)手持終端PDA等。智能模組滲透率低，未來有望持續(xù)提升。2021年智能模組滲透率約3.75%，到2024年，全球智能模組合計出貨量有望突破3200萬片，對應(yīng)市場規(guī)模約7.2億美金。

智能模組在我國車載模組市場需求旺盛。

根據(jù)TSR數(shù)據(jù)顯示，2021年全球車載模組出貨量約4300萬片，目前仍以4G/5G數(shù)傳模組為主。我們保守測算到2024年，海外車載智能模組需求量約200萬片、國內(nèi)車載智能模組需求量約590萬片，若按屆時智能車載模組ASP550元人民幣計算，則2024年全球車載智能模組市場規(guī)模約44億元人民幣。

車載場景下，數(shù)傳模組或?qū)⒊蔀樽詣玉{駛域控制器主流方案，智能模組或?qū)⒊蔀橹悄茏撚蚣败嚿硎孢m域控制器主流方案。

智能駕駛域控制器運行時需要強大的工作負荷，它要處理自動駕駛以及車聯(lián)網(wǎng)等一些高上的應(yīng)用，不宜在算力芯片內(nèi)部再引入通信單元、去完成一個并發(fā)的云端的或者后臺的通信，此時采用數(shù)傳模組更加合適。對于并發(fā)和持續(xù)性要求不那么嚴(yán)格的車載娛樂、車燈控制/車身控制/座椅控制等業(yè)務(wù)采用智能模組更為經(jīng)濟。

投資建議：

隨著估值普遍修復(fù)，市場將進入中報博弈行情。短期建議重點關(guān)注二季度預(yù)計環(huán)比改善明顯個股的修復(fù)機會，同時建議從需求端尋找下半年邊際改善向好的投資機會。7月該行建議關(guān)注以下三條投資主線。

1)北美電信運營商無線和寬帶資本開支今年預(yù)計達到兩位數(shù)增長，拉動國內(nèi)愛立信&諾基亞供應(yīng)鏈和寬帶設(shè)備行業(yè)同比高增;北美Top云廠商進一步幾大云基礎(chǔ)設(shè)施投入，全球數(shù)通光模塊市場有望達到25%高增速;全球模組行業(yè)高增長持續(xù)，國內(nèi)龍頭廠商實現(xiàn)全面超越，強行業(yè)貝塔+龍頭阿爾法，物聯(lián)網(wǎng)板塊投資確定性高。推薦關(guān)注移遠通信、廣和通、光迅科技，建議關(guān)注中際旭創(chuàng)、東山精密、新易盛、天孚通信、博創(chuàng)科技、美格智能、平治信息、創(chuàng)維數(shù)字等。

2)海外云廠商資本開支繼續(xù)加碼數(shù)據(jù)中心，國內(nèi)三大運營商持續(xù)推進東數(shù)西算投資落地，服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈貝塔確定性較高。今年服務(wù)器市場四個主要邊際變化是運營商市場顯著增長、國產(chǎn)CPU平臺占比增加、加速計算服務(wù)器增長更快以及DDR5、PCIE4/5、DPU等新技術(shù)滲透率增加。我們建議關(guān)注供應(yīng)鏈管理和研發(fā)優(yōu)勢凸顯的頭部服務(wù)器廠商浪潮信息、紫光股份、中興通訊以及服務(wù)器上游芯片廠商海光信息(已注冊待發(fā)行)、瀾起科技和存儲國產(chǎn)替代概念的江波龍(已注冊待發(fā)行)、憶恒創(chuàng)源(科創(chuàng)申報)。

3)據(jù)國家發(fā)改委披露，今年以來全國10個數(shù)據(jù)中心集群新開工項目25個，規(guī)模達54萬標(biāo)準(zhǔn)機架，帶動各方面投資超1900億元。新開工項目多，數(shù)據(jù)中心前周期環(huán)節(jié)如工程基建、精密制冷、機電設(shè)備有望深度受益，下半年開始業(yè)績將有所體現(xiàn)。通服行業(yè)經(jīng)過多年行業(yè)調(diào)整，大浪淘沙，份額進一步向業(yè)內(nèi)龍頭集中，東數(shù)西算基建環(huán)節(jié)有望帶來可觀增量，建議關(guān)注中富通、潤建股份、中貝通信。中國聯(lián)通、中國廣電近期光纖光纜集采持續(xù)量價齊升，光纖光纜景氣度延續(xù);我們建議關(guān)注成本端優(yōu)勢顯著并持續(xù)擴展海纜新能源的中天科技、亨通光電、長飛光纖以及業(yè)績V型反轉(zhuǎn)、有望迎來雙擊的二線光纖光纜廠商永鼎股份、富通信息以及服務(wù)器、光纖光纜同時邊際改善的烽火通信。

風(fēng)險提示：智能模組應(yīng)用不及預(yù)期。