中信證券：煤炭板塊短期負面預期或已逐步消化 中報業(yè)績或催化新一輪行情

智通財經APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，煤炭板塊短期負面預期或已逐步消化，中報業(yè)績預期或催化新一輪行情。前期因需求預期變化出現(xiàn)波動，加之對穩(wěn)價政策預期，市場分歧明顯。該行看好下半年需求改善，穩(wěn)增長有望帶動中期需求，疊加海外煤價冬季旺季還有望保持強勢，會對國內價格預期形成有效支撐。中報業(yè)績高增長的預期，板塊有望進入新一輪行情，可積極配置低估值公司。

中信證券主要觀點如下：

上半年煤價走勢超年初預期，Q2煤價環(huán)比繼續(xù)上漲。

2022年煤炭需求延續(xù)了去年下半年以來高位攀升的趨勢，海外能源價格大漲導致進口煤減量又進一步推高了國內煤炭價格。大多數(shù)煤種今年上半年平均價格同比漲幅超過50%，無煙煤價同比漲幅最多超過80%，冶金煤價同比漲幅超過70%，動力煤價同比漲幅較小，但也超過50%。就Q2單季而言，焦煤、無煙煤的均價環(huán)比上漲明顯，焦煤價格環(huán)比上漲15%左右，無煙煤價格環(huán)比上漲3～5%，動力煤價環(huán)比漲跌互現(xiàn)，主要是受限價政策影響，5500大卡動力煤價多出現(xiàn)微幅下降，年度長協(xié)均價環(huán)比也略降。但Q2煤價環(huán)比延續(xù)了年初以來的強勢格局。

預計主流上市公司中報業(yè)績同比增長超90%，Q2單季業(yè)績環(huán)比增長接近30%。

盡管“保供穩(wěn)價”的政策影響了部分公司電煤價格漲幅，但考慮到其它煤種漲價彈性，大部分公司銷售均價上漲明顯，也放大了公司業(yè)績彈性。

下半年展望：對需求不悲觀，煤價高位有支撐。

盡管市場目前對大宗商品價格預期存在分歧，但該行看好下半年國內需求的環(huán)比改善，疊加季節(jié)性因素影響，預計下半年需求環(huán)比或有8%的增長，供給端如果僅考慮目前的產能，預計產量環(huán)比僅有季節(jié)性的擴張，環(huán)比產量增速在2.3～2.5%之間，總量上供給偏緊格局難改，但由于上半年下游補庫需求釋放較多，庫存已有一定的累積，因此該行認為下半年的缺口并不會導致煤價暴漲，動力煤、焦煤價格環(huán)比均有8~10%左右的漲幅。2022年全年預測，動力煤、焦煤價格同比漲幅分別為25%/30%。預計上市公司業(yè)績2022年同比增速在60%以上。

風險因素：宏觀經濟出現(xiàn)波動，影響煤炭需求和煤價;保供政策落地，產量轉為寬松壓制煤價。