長江證券：汽車行業(yè)短期偏重產(chǎn)業(yè)鏈視角的確定性 中長期關(guān)注智能化下的軟件機遇

智通財經(jīng)APP獲悉，長江證券發(fā)布研究報告稱，短期偏重產(chǎn)業(yè)鏈視角的確定性，中長期關(guān)注智能化下的軟件機遇?；诟窬诸嵏矙C遇，我國整車廠商及產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望共同崛起，疊加智能化演進機遇，當前共有兩條投資主線：一是智能汽車發(fā)展仍處于交互創(chuàng)新和架構(gòu)升級階段，短期看好伴隨智能座艙、輔助駕駛滲透率提升帶來的產(chǎn)業(yè)鏈確定性成長機會;二是高級別自動駕駛目前處于萌芽期，伴隨技術(shù)及基礎(chǔ)設(shè)施的逐漸成熟和相關(guān)法規(guī)的落地，中長期建議關(guān)注自動駕駛商業(yè)化落地帶來的軟硬件單車價值量的大幅提升以及應(yīng)用生態(tài)服務(wù)催生的巨大藍海。建議關(guān)注：中科創(chuàng)達(300496.SZ)、經(jīng)緯恒潤(688326.SH)、英偉達(NVDA.US)、高通(QCOM.US)、Mobileye等。

復(fù)盤：汽車產(chǎn)業(yè)已到全球格局顛覆關(guān)鍵黃金期

復(fù)盤美、日、韓、中四國汽車工業(yè)發(fā)展，低成本和差異化是實現(xiàn)格局顛覆的必要條件。只有需求側(cè)能夠感受到低成本和差異化的大幅度躍升，格局顛覆的機遇才會出現(xiàn)，而能源危機和技術(shù)創(chuàng)新往往是提升需求側(cè)敏感度的強效催化劑。同時，只有市場上原有巨頭無法以較低的轉(zhuǎn)換成本或者快速的轉(zhuǎn)換速度高效轉(zhuǎn)型，格局才會真正形成顛覆。

以史鑒今，結(jié)合格局顛覆有望實現(xiàn)的三大要素，當前階段與日本品牌崛起階段極為相似。能源政策的發(fā)布以及能源價格的持續(xù)攀升催生需求側(cè)用車成本降低需求。隨著技術(shù)成熟電動汽車成本有望進一步下探，疊加智能化演進創(chuàng)造汽車迄今為止最大差異點，汽車產(chǎn)業(yè)已到全球格局顛覆黃金期。另一方面，傳統(tǒng)巨頭轉(zhuǎn)型效率的緩滯勢必帶來新一輪淘汰者與新一輪進入者更迭，我國自主品牌有望崛起并且誕生出新的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。

對比：從手機演化看汽車智能化的發(fā)展趨勢及投資機遇

智能化演進共有三大趨勢，一是智能化演進視角下從交互創(chuàng)新到架構(gòu)升級再到生態(tài)發(fā)展;二是產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展路徑逐步走向?qū)I(yè)化分工;三是商業(yè)模式演進從賣硬件到賣軟件再到賣服務(wù)。手機和汽車有著相似的消費和終端屬性，同時具備較為相近的智能化演進趨勢。

趨勢一背景下智能座艙滲透率增長具有確定性，架構(gòu)升級促使芯片和軟件地位提升，長期來看自動駕駛將會催生新的生態(tài)應(yīng)用。

趨勢二背景下，我國零部件廠商迎來新的發(fā)展機遇，隨著硬件趨同，軟件的高度迭代和差異將成為競爭的核心，并且隨著專業(yè)性分工有望出現(xiàn)類似手機時代蘋果以及國內(nèi)手機廠商(華為、小米、OV)、谷歌和高通一樣的巨頭。

趨勢三背景下，終端廠商的商業(yè)模式有望持續(xù)升級，帶來更大的收入池，同時伴隨終端成長，第三階段有望憑借自動駕駛實現(xiàn)在服務(wù)方面的突破，帶來新商業(yè)模式下的生態(tài)藍海。

風險提示：汽車智能化推進不及預(yù)期;疫情恢復(fù)不及預(yù)期。