中泰國際：下調六福集團(00590)目標價至22.75港元 評級降至“增持”

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰國際發(fā)布研究報告稱，將六福集團(00590)評級由“買入”下調至“增持”，由于成本管控能力大幅優(yōu)于預期，將2023財年股東應占溢利預測上調8.1%至15.7億元，但下調2024財年股東應占溢利預測0.8%至17.9億元，以反映較保守開店的預測，目標價由24.8港元下調至22.75港元，潛在升幅為14.7%。另采取較保守的估算，預計公司2023財年內地凈開店450家，并下調2023/24財年收入預測3.9%/4%至132.5/147.9億元，引入2025財年收入預測為161.6億元。

報告中稱，公司2022財年收入取得117.4億港元(下同)，優(yōu)于該行預期。期內由于金價較上一年度有所回落，導致毛利率同比減少2.1個百分點至27.6%，但其費用率控制得宜，以及較高利潤率的品牌業(yè)務占比增加，使經(jīng)營利潤率持平于14%;凈利潤則受到實際稅率下降而增加0.4個百分點至11.9%，但宣布派發(fā)0.55港元/股的末期股息，全年派息比率為46.4%。

該行表示，內地方面，零售收入表現(xiàn)優(yōu)異，經(jīng)營利潤率保持穩(wěn)定，于22財年取得40%的同店銷售增長，15.6億元的經(jīng)營溢利，繼續(xù)是公司主要的盈利來源;業(yè)務經(jīng)營溢利率為23.3%，但仍然處于近年偏高水平，反映營運效率正持續(xù)改善。港澳方面，受惠于低基數(shù)效應，22財年取得42%的同店銷售增長，1.9億元的經(jīng)營溢利。盡管澳門業(yè)務正受到疫情影響，但該行認為香港的經(jīng)濟活動恢復正常以及新一批的消費券即將推出，將有利當?shù)貥I(yè)務的恢復，從而抵銷近期澳門業(yè)務的損失。內地近月的同店銷售增長正持續(xù)改善，管理層展望樂觀，預計于23財年可錄得15%-20%的收入增長。