華龍證券：服務(wù)型消費需求有望觸底回升 關(guān)注酒店、景區(qū)旅游及免稅板塊

智通財經(jīng)APP獲悉，華龍證券發(fā)布研究報告稱，下半年線下消費場景約束有望解除，服務(wù)型消費需求有望觸底回升，帶動社服板塊業(yè)績回暖。對于下半年板塊的核心驅(qū)動因素的預(yù)期主要放在業(yè)績二次觸底后的復(fù)蘇上面，以及消費刺激政策與行業(yè)紓困政策落地上面。隨著線下接觸性消費需求釋放與相關(guān)刺激政策落地，社服板塊業(yè)績將有望重回復(fù)蘇通道，實現(xiàn)業(yè)績修復(fù)，驅(qū)動估值回升。建議關(guān)注酒店、景區(qū)旅游、免稅板塊的表現(xiàn)機會，推薦錦江酒店(600754.SH)、宋城演藝(300144.SZ)、中國中免(601888.SH)、君亭酒店(301073.SZ)、天目湖(603136.SH)等。

2021下半年至2O22年一季度，受疫情沖擊，消費需求受到明顯抑制，影響社服板塊業(yè)績短期承壓，出現(xiàn)二次觸底走勢。但是隨著本輪疫情拐點后防控政策要求更加科學(xué)化、精準(zhǔn)化，以及疫情影響緩解后線下接觸性消費需求釋放與經(jīng)濟穩(wěn)字當(dāng)頭訴求下消費刺激政策頻繁出臺的大背景下，社服板塊將隨著供需兩端改善驅(qū)動板塊業(yè)績復(fù)蘇。

酒店：在疫情影響趨弱，線下消費需求有望回暖，龍頭酒店存在業(yè)績驅(qū)動估值回升的機會。主要體現(xiàn)在：疫情沖擊，中小供給出清，行業(yè)集中度進一步提升，龍頭逆勢擴張，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，更具競爭優(yōu)勢;ADR率先企穩(wěn)回升，疫后隨著OCC回升進一步對ADR形成催化，二者共同驅(qū)動RevPAR回升，助推業(yè)績增長;國內(nèi)連鎖化率提升空間仍較大，長線發(fā)展邏輯順暢。

景區(qū)旅游：中長期來看，我國旅游消費整體不改長期向好增長態(tài)勢，旅游收入和出行人次保持持續(xù)增長，收入增長仍然具備較大空間。短期來看，景區(qū)旅游業(yè)績預(yù)計再度筑底，在疫情不減居民旅游意愿，疊加從國家到地方的新一輪文旅業(yè)紓困政策陸續(xù)出臺，國內(nèi)旅游市場有望實現(xiàn)較快恢復(fù)，景區(qū)業(yè)績有望再回復(fù)蘇通道?？春孟掳肽晷蓍e度假游的疫后復(fù)蘇反彈，具備資產(chǎn)質(zhì)量高、異地復(fù)制能力強的人工景區(qū)與文化演藝，以及內(nèi)生外延增量、業(yè)務(wù)模式優(yōu)良、成本費用控制較好的休閑度假景區(qū)值得關(guān)注。

免稅：國內(nèi)免稅在潛在消費回流、渠道便利創(chuàng)新、價格競爭優(yōu)勢、政策紅利支持等多方面因素的催化下，已經(jīng)逐步走在了全球的前列，這將進一步提升游客購物的轉(zhuǎn)化率和客單價水平，實現(xiàn)量價雙驅(qū)動刺激國內(nèi)免稅市場規(guī)模的進一步增長。

風(fēng)險提示：疫情爆發(fā)超預(yù)期、政策效果低于預(yù)期、估值調(diào)整投資風(fēng)險、其他風(fēng)險。