新股研報(bào) | 德銀天下(02418)今起招股 陜汽控股集團(tuán)為控股股東 三名基石投資者合共認(rèn)購2.041億港元

德銀天下(02418)由陜汽控股集團(tuán)于2005年創(chuàng)立，為陜汽控股集團(tuán)制造的商用車提供物流及供應(yīng)鏈服務(wù)。

招股日期︰6月30日至7月8日

上市日期︰7月15日

獨(dú)家保薦人︰中信建投

收款行︰招商永隆銀行

發(fā)售5.43億H股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)。

每股招股價(jià)為1.78元至2.13元，集資最多約11.56億元，占總市值約25%，上市開支約9,080萬港元。

按每手1,500股，入場(chǎng)費(fèi)3,227.2元。

以上限價(jià)2.13元計(jì)算，市值約46.264億元(以21年經(jīng)調(diào)整純利約3.7億人民幣計(jì)算，市盈率約10.6倍)。

截至21年底 ，平均資產(chǎn)凈值約24.4億人民幣。

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

19至21年收入分別為28.9億人民幣、32.6億人民幣、31.2億人民幣

19至21年毛利分別為4.74億人民幣、6.53億人民幣、7.32億人民幣

19至21年經(jīng)營利潤分別為2.89億人民幣、3.75億人民幣、4.33億人民幣

19至21年純利分別為2.41億人民幣、3.18億人民幣、3.68億人民幣

19至21年經(jīng)調(diào)整純利分別為2.41億人民幣、3.18億人民幣、3.7億人民幣(若不涉及上市開支)

公司為商用車全產(chǎn)業(yè)鏈的參與者提供多種增值服務(wù)，包括物流及供應(yīng)鏈服務(wù)、金融服務(wù)及車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)。商用車主要包括卡車、皮卡、拖車、巴士及貨車。

公司由陜汽控股集團(tuán)于2005年創(chuàng)立，為陜汽控股集團(tuán)制造的商用車提供物流及供應(yīng)鏈服務(wù)。按21年重型商用車銷量計(jì)，陜汽控股集團(tuán)為中國第四大商用車集團(tuán)，21年的市場(chǎng)份額為13.8%。其后，公司已進(jìn)一步發(fā)展業(yè)務(wù)，提供涵蓋商用車全產(chǎn)業(yè)鏈的多種服務(wù)。

公司業(yè)務(wù)經(jīng)營可分類為以下板塊：物流及供應(yīng)鏈服務(wù)板塊，包括(i)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)；(ii)整車銷售業(yè)務(wù)；及(iii)后市場(chǎng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈金融服務(wù)板塊，包括(i)融資租賃業(yè)務(wù)；及(ii)保理業(yè)務(wù)、車聯(lián)網(wǎng)及數(shù)據(jù)服務(wù)板塊，包括銷售車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品及提供車聯(lián)網(wǎng)解決方案。

公司主要客戶主要包括商用車制造商及銷售經(jīng)銷商、零配件供應(yīng)商、物流公司、商用車及后市場(chǎng)產(chǎn)品的終端用戶以及政府或行業(yè)的監(jiān)管部門，來自五大客戶的收入占21年約31.2%，最大客戶則占22%。

集資所得其中37.5%用于商用車后市場(chǎng)線下數(shù)字化倉儲(chǔ)及配送網(wǎng)絡(luò)與維修服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)；22.5%用于商用車后市場(chǎng)線上服務(wù)平臺(tái)；30%用于提升車聯(lián)網(wǎng)及數(shù)據(jù)服務(wù)板塊的技術(shù)能力及數(shù)據(jù)服務(wù)能力；10%用于一般營運(yùn)資金。

基石投資者︰

引入3名基石投資者，合共認(rèn)購約2,600萬美元(約2.041億港元)，其中包括陜西泰德認(rèn)購1,100萬美元、西安遠(yuǎn)大認(rèn)購1,000萬美元、銳明技術(shù)(深交所︰002970)認(rèn)購500萬美元，按招股價(jià)計(jì)算，約佔(zhàn)發(fā)售股份19.18%，設(shè)6個(gè)月禁售期。

上市后主要股東架構(gòu)︰

陜汽控股集團(tuán)持股75%

公眾股東持股25%

簡評(píng)︰

德銀天下(02418)由陜汽控股集團(tuán)于2005年創(chuàng)立，為陜汽控股集團(tuán)制造的商用車提供物流及供應(yīng)鏈服務(wù) 。

以上限價(jià)2.13元計(jì)算，市值約46.264億元，以21年經(jīng)調(diào)整純利約3.7億人民幣計(jì)算，市盈率約10.6倍。

引入3名基石投資者，合共認(rèn)購約2,600萬美元(約2.041億港元)，按招股價(jià)計(jì)算，約占發(fā)售股份19.18%，設(shè)6個(gè)月禁售期。

本文由“信誠證券”供稿，作者：信誠證券分析師陳伯豪；智通財(cái)經(jīng)編輯：徐文強(qiáng)。