中泰證券：2021年分布式光伏新增裝機(jī)首超集中式 分布式光伏前景光明

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，從政策端，國家及地方政府大力支持整縣推進(jìn)政策，規(guī)?；_發(fā)分布式光伏，未來屋頂鋪設(shè)比例有望快速增長;從市場端，分布式光伏造價(jià)顯著低于集中式，自發(fā)自用模式下電價(jià)較高，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性優(yōu)于集中式。政策和市場共同驅(qū)動(dòng)，分布式光伏前景光明。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)分布式光伏運(yùn)營商晶科科技(601778.SH)、芯能科技(603105.SH)、港華智慧能源(01083)、林洋能源(601222.SH)、正泰電器(601877.SH)、南網(wǎng)能源(003035.SZ)。

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

2021年分布式光伏新增裝機(jī)首超集中式，2022年保持良好態(tài)勢(shì)。

國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年，國內(nèi)新增分布式光伏裝機(jī)29.28GW，占新增光伏裝機(jī)的53.35%，為近年來分布式光伏裝機(jī)規(guī)模首次超過集中式光伏裝機(jī)規(guī)模;2022年Q1繼續(xù)保持這一態(tài)勢(shì)，分布式新增裝機(jī)8.87GW，占新增光伏裝機(jī)的67.15%。截至2022年Q1，國內(nèi)分布式光伏累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)115.61GW，在國內(nèi)光伏總裝機(jī)規(guī)模中占比為36.36%。2016-2021年期間，國內(nèi)分布式光伏裝機(jī)規(guī)模的年復(fù)合增長率為60.45%，顯著高于國內(nèi)光伏行業(yè)整體增速。

測算存量建筑分布式光伏裝機(jī)空間658GW，十四五期間裝機(jī)空間增加249GW。

2021年6月20日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于報(bào)送整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)方案的通知》，提出在具有比較豐富屋頂資源的縣(市、區(qū))規(guī)?；_發(fā)屋頂分布式光伏，全國已報(bào)送676個(gè)試點(diǎn)縣。我們測算，截至2020年全國存量建筑屋頂面積220億平方米，全國分布式光伏的潛在裝機(jī)空間約為658GW，其中以住宅和工業(yè)建筑為主，總裝機(jī)容量占比分別為46.20%和31.41%。預(yù)計(jì)十四五期間，分布式光伏裝機(jī)空間將增加249GW。

分布式項(xiàng)目IRR優(yōu)于集中式，工商業(yè)分布式回報(bào)最佳。

分布式光伏造價(jià)低于集中式，同時(shí)由于采用“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”的商業(yè)模式，電價(jià)通常高于集中式。根據(jù)戶用分布式/工商業(yè)分布式/集中式光伏造價(jià)分別為3.30/3.70/4.10元/W等假設(shè)，我們測算了全國31個(gè)地區(qū)光伏項(xiàng)目的全投收益率。戶用分布式/工商業(yè)分布式/集中式光伏全國平均的項(xiàng)目IRR分別為9.44%/11.79%/6.01%，工商業(yè)>戶用>集中式，主要原因系工商業(yè)分布式的整體電價(jià)水平最高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)規(guī)模測算偏差的風(fēng)險(xiǎn);項(xiàng)目收益測算偏差的風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn);政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);研究報(bào)告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。