申萬宏源：首予工商銀行(01398)“增持”評級 極低估值凸顯配置價值

智通財經(jīng)APP獲悉，申萬宏源發(fā)布研究報告稱，首予工商銀行(01398)“增持”評級，預計2022-24年歸母凈利潤同比增長6%/6.2%/6.5%，出于審慎考慮賦予一定折價，予0.52倍22年PB，對應19%上升空間。作為穩(wěn)增長基調(diào)下的龍頭銀行，極低估值凸顯配置價值，年初以來保持較高的信貸投放景氣度，以量補價邏輯延續(xù)，疊加調(diào)優(yōu)信貸結構、扎實的存款基礎將共同助力息差企穩(wěn)，2022年資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好趨勢不會改變，撥備有望繼續(xù)反哺利潤。

報告中稱，公司經(jīng)營成效日漸凸顯，受益于息差降幅收窄及信用成本下行，2021年業(yè)績逐季改善，營收同比增長6.8%，歸母凈利潤同比增長10.3%，ROE為12.1%，在國有行中也較為靠前。盡管2022年一季度受到疫情、俄烏沖突等不利外部因素影響，22Q1營收增速下滑至6.5%、歸母凈利潤增速下滑至5.7%，但仍然保持穩(wěn)健增長，凸顯大行經(jīng)營韌性。

該行表示，通過縱深推進改革攻堅和創(chuàng)新轉型，公司交出喜人成績單，2021年零售貸款規(guī)模為上市銀行第二，個人客戶總量突破7億戶;管理個人金融資產(chǎn)近17萬億元，符合新規(guī)的個人理財產(chǎn)品余額1.7萬億元，同比增長103%;社保卡增量市場占比近半。另資負結構也持續(xù)優(yōu)化，低成本存款優(yōu)勢賦予公司穩(wěn)定的息差表現(xiàn)。此外，嚴格不良認定確保干凈的資產(chǎn)質(zhì)量，撥備覆蓋率突破200%。