國(guó)聯(lián)證券：從全球視角看國(guó)內(nèi)數(shù)字藏品的差異化發(fā)展之路

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著對(duì)數(shù)字藏品監(jiān)管框架完善、行業(yè)生態(tài)演進(jìn)，該行認(rèn)為數(shù)字藏品背后的文化版權(quán)價(jià)值將進(jìn)一步放大，市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)有望開拓資產(chǎn)確權(quán)、廣告營(yíng)銷、元宇宙等新應(yīng)用場(chǎng)景，打開長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。建議關(guān)注與北文中心合作建立交易平臺(tái)的三人行(605168.SH);控股成都文交所的博瑞傳播(600880.SH);以及基于自有圖文版權(quán)及攝影師資源，自建數(shù)字藏品交易平臺(tái)“元視覺”的視覺中國(guó)(000681.SZ)。

國(guó)聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

海外NFT市場(chǎng)：巨頭相繼入場(chǎng)，持續(xù)開拓應(yīng)用場(chǎng)景

NFT在海外市場(chǎng)的發(fā)展周期長(zhǎng)、應(yīng)用場(chǎng)景多元，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則主要以數(shù)字藏品形態(tài)落地，走向差異化的發(fā)展道路。為研究差異背后的成因，該行選擇從海外NFT市場(chǎng)切入。海外NFT市場(chǎng)的興起基于以太坊等大型公鏈基礎(chǔ)設(shè)施，2017年后CryptoKitties等明星項(xiàng)目助其初步破圈，Opensea等交易平臺(tái)提升雙邊市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)效率。2021年后，隨著元宇宙熱潮興起，全球巨頭相繼入局，進(jìn)一步拓寬了NFT在數(shù)字藏品、游戲、元宇宙社區(qū)中的應(yīng)用場(chǎng)景。其中，海外NFT數(shù)字藏品滿足購(gòu)買者的藝術(shù)收藏及投資增值需求，行業(yè)生態(tài)已趨于成熟。

國(guó)內(nèi)數(shù)字藏品市場(chǎng)：監(jiān)管體系逐步完善，差異化生態(tài)日趨成熟

與海外不同，我國(guó)數(shù)字藏品行業(yè)發(fā)展起步較晚。2021年元宇宙熱潮影響下，NFT成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)藍(lán)海，后隨著多家傳媒互聯(lián)網(wǎng)上市公司、及各地文交所的相繼入局，我國(guó)NFT確立了以數(shù)字藏品為主的應(yīng)用場(chǎng)景，步入規(guī)范發(fā)展階段。背后的主要原因系監(jiān)管框架的逐步明晰。該行認(rèn)為，我國(guó)對(duì)于NFT及數(shù)字藏品的監(jiān)管框架將持續(xù)聚焦于三個(gè)重心：一是堅(jiān)守“去金融化”紅線，二是鼓勵(lì)數(shù)字藏品發(fā)揮文創(chuàng)價(jià)值，三是文交所有望成為國(guó)內(nèi)數(shù)字藏品生態(tài)的重要組成部分。

從上市公司布局看我國(guó)數(shù)字藏品生態(tài)結(jié)構(gòu)

2021年以來，多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭及傳媒上市公司入局?jǐn)?shù)字藏品業(yè)務(wù)。從布局方式來看，主要可分為三類：1)建立數(shù)字藏品交易平臺(tái)(部分傳媒上市公司選擇與當(dāng)?shù)匚慕凰献?;2)依托公司自有的版權(quán)IP、或藝術(shù)家儲(chǔ)備，發(fā)行相應(yīng)的數(shù)字藏品;3)在自建或合作建立交易平臺(tái)的同時(shí)，發(fā)行數(shù)字藏品。該行認(rèn)為，傳媒上市公司與各地文交所的合作或?qū)⒊蔀榇髣?shì)所趨，在借助文交所資質(zhì)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，助力規(guī)范市場(chǎng)交易、盤活文化資產(chǎn)。

新應(yīng)用場(chǎng)景尚待開拓：確權(quán)、營(yíng)銷、元宇宙

隨著監(jiān)管框架完善、行業(yè)生態(tài)演進(jìn)，該行認(rèn)為NFT在國(guó)內(nèi)仍有望開拓?cái)?shù)字藏品之外的新應(yīng)用場(chǎng)景：1)資產(chǎn)確權(quán)：發(fā)揮NFT智能合約的效力，為資產(chǎn)確權(quán)保駕護(hù)航。2)廣告營(yíng)銷：助力新消費(fèi)產(chǎn)品破圈，打造年輕化、時(shí)尚化的品牌認(rèn)知。長(zhǎng)期來看，在元宇宙場(chǎng)景中，NFT有望作為虛擬資產(chǎn)確權(quán)的底層設(shè)計(jì)，打開更為廣闊的應(yīng)用空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策趨嚴(yán)，區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，數(shù)字藏品平臺(tái)盈利能力不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。