港股打新 | 玄武云(02392)招股第一天孖展已超購 預(yù)計(jì)一手中簽率12%~35%

玄武云（02392），申購截止時(shí)2022年6月30日下面通過對公司基本面分析、招股價(jià)、行業(yè)、保薦人、市盈率等綜合分析，給大家提供本期港股打新的操作建議，僅供參考。

股票名稱：玄武云（02392）

招股日期：6月24日-6月30日招股

發(fā)行股份：發(fā)行3439萬股，其中90%為配售，10%為公開發(fā)售。

發(fā)售價(jià)：4.93~6.91元港幣

每手股數(shù)：500股

所屬行業(yè)：軟件服務(wù)

發(fā)行市值：27.62~38.72億港幣

入場費(fèi)：3489.82港元

暗盤交易：2022年7月7日

上市日期：2022年7月8日

計(jì)息日：7天

保薦人：招銀國際

綠鞋：有

基石：1名基石，合計(jì)認(rèn)購11.5%，基石投資者為Colorful Cloud，是一家致力于投資各類公募基金及私募基金的公司，由Cheerful Moon Global Limited全資擁有。6個(gè)月禁售期。

玄武云，成立于2010年，作為綜合智慧CRM(客戶關(guān)系管理)服務(wù)商，主要通過云和全觸點(diǎn)通信、人工智能、數(shù)據(jù)智能能力，提供CRM服務(wù)，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，于2021年按國內(nèi)智慧CRM服務(wù)供應(yīng)商收入計(jì)，玄武云科技是中國國內(nèi)最大的智慧CRM服務(wù)供應(yīng)商，市場份額為13.8%。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按中國智慧CRM服務(wù)市場2020年的收入計(jì)，玄武云科技在金融、TMT及政企行業(yè)，分別排名第一、第一及第三。

截止2021年玄武云科技已經(jīng)覆蓋了食品、飲料百強(qiáng)企業(yè)中的28家和24家，日用品、白酒百強(qiáng)企業(yè)中的20家、10家;銀行百強(qiáng)企業(yè)中的37家;互聯(lián)網(wǎng)及軟件百強(qiáng)企業(yè)中的21家及15家，以及受監(jiān)管證券公司138家中的30家，并在金融、TMT、政企等高增長行業(yè)占據(jù)第一、第一、第三的位置。

尤為難得的是，在服務(wù)客戶的同時(shí)，玄武云戰(zhàn)略性聚焦于核心客戶數(shù)量的增長。數(shù)據(jù)顯示，公司 2019 年至 2021 年核心客戶數(shù)量分別為 231、266 及 325 名。

具體來看，玄武云的綜合智慧 CRM 服務(wù)可分為兩大類：

一是 CRMPaaS 服務(wù)，包含各種可組合的功能模塊，主要以 API 及 SDK 的形式賦予客戶綜合通信能力。客戶可以通過簡單高效和靈活的方式，獲取并使用語音及文本驗(yàn)證碼模塊、通知文本及電話模塊、隱號模塊等各種可組合的功能模塊，滿足其通信需求，并且減少其自身在通信基礎(chǔ)設(shè)施上的投入和維護(hù)。

二是CRMSaaS服務(wù)，由營銷云、銷售云及客服云組成。" 三朵云 " 服務(wù)模式協(xié)同發(fā)展，能夠全面賦能企業(yè)數(shù)字化創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，幫助客戶準(zhǔn)確向目標(biāo)受眾推廣產(chǎn)品或服務(wù)，維護(hù)客戶及其終端客戶間的關(guān)系，提高客戶獲客能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)更高的銷售效率，提升其客戶服務(wù)質(zhì)量和客戶留存率。

值得一提的是，CRMSaaS 服務(wù)是行業(yè)整體的發(fā)展趨勢，其優(yōu)勢在于供應(yīng)商可為企業(yè)搭建數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需的基礎(chǔ)設(shè)施及軟、硬件運(yùn)作平臺(tái)，并負(fù)責(zé)前期實(shí)施、后期維護(hù)等一系列服務(wù)，大幅降低企業(yè) IT 投入，具有顯著成本優(yōu)勢。

公司2019 – 2021年的總收入分別為6.00億、7.97億、9.92億人民幣，2019 – 2021年總收入的復(fù)合增長率達(dá)28.56%

報(bào)告期內(nèi)，按非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，玄武云科技2018年、2019年、2020年和2021年的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為2980.4萬人民幣、1347.8萬人民幣、2930.7萬人民幣和3096.8萬人民幣。

在市場前景方面，智慧CRM服務(wù)市場近年來出現(xiàn)巨大增長。智慧CRM服務(wù)市場的市場規(guī)模（TAM）由2017年的人民幣251億元增至2021年的人民幣718億元，復(fù)合年增長率為30.1%。未來智慧CRM服務(wù)市場的市場規(guī)模預(yù)計(jì)將于2026年增至人民幣2,800億元，自2021年起的復(fù)合年增長率為31.3%。

智慧CRM服務(wù)市場的總收益

與此同時(shí)，受新冠疫情反復(fù)的影響，越來越多公司轉(zhuǎn)向在線客戶獲取及在線客戶管理，智慧 CRM 服務(wù)基于云計(jì)算技術(shù)的遠(yuǎn)程協(xié)作、在線會(huì)議及在線客戶服務(wù)獲得了更多認(rèn)可。

憑借頗具競爭力的市場地位，以及智慧 CRM 領(lǐng)域全面領(lǐng)先的產(chǎn)品及服務(wù)，可以預(yù)見，玄武云將率先受益于中國新興且快速發(fā)展的智慧 CRM 服務(wù)行業(yè)的巨大增長機(jī)會(huì)。

在多維度的利好因素支撐下，處于風(fēng)口的玄武云有望持續(xù)高速成長，進(jìn)一步奠定公司在智慧CRM服務(wù)行業(yè)的龍頭地位，長期價(jià)值可期。

一、估值分析

1、IPO前估值：2020年9月和2020年10月，公司進(jìn)行了增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓。廣發(fā)乾和投資2998.75萬；共青城蘭石創(chuàng)業(yè)投資投資2399萬；成大沿海投資743.69萬；珠海擎石投資76.768萬；廣州正信2878.8萬，投后估值12.62億人民幣（折合港幣14.79億港幣）。此次IPO發(fā)行市值27.62~38.72億港幣，不到2年時(shí)間，估值翻倍，但是2020年~2021年的營收分別為7.97億、9.92億。

二、業(yè)績估值對比

在港股SaaS概念股多數(shù)還未實(shí)現(xiàn)盈利，與其他大多數(shù)仍未實(shí)現(xiàn)盈利的SaaS企業(yè)相比，而玄武云2018-2021年實(shí)現(xiàn)了持續(xù)盈利，相對于營收規(guī)模相當(dāng)?shù)膮R量科技、醫(yī)渡科技來說，玄武云27.62~38.72億港幣的發(fā)行市值而言，還算合理。下圖為：2021年港股SaaS概念股業(yè)績情況。

小結(jié)：玄武云，擁有近10年的歷史，已經(jīng)覆蓋了食品、飲料百強(qiáng)企業(yè)中的28家和24家，日用品、白酒百強(qiáng)企業(yè)中的20家、10家;銀行百強(qiáng)企業(yè)中的37家;互聯(lián)網(wǎng)及軟件百強(qiáng)企業(yè)中的21家及15家，以及受監(jiān)管證券公司138家中的30家，并在金融、TMT、政企等高增長行業(yè)占據(jù)第一、第一、第三的位置，近三年?duì)I收復(fù)合增長率高達(dá)29%，三年持續(xù)盈利。本次發(fā)行估值27.62~38.72億港幣，下限定價(jià)可能有點(diǎn)小肉，上限定價(jià)估計(jì)就不好說了，就打新而言，新股行情尚未回暖，適當(dāng)參與，我會(huì)現(xiàn)金+白嫖摸幾手，博個(gè)下行定價(jià)，以上計(jì)劃只代表我個(gè)人，切記?。≈劣诖蠹掖虿淮?，怎么打，自行決定哈。招股第一天，孖展超購1.04倍，也算是有點(diǎn)小火爆了。。

本文選編自“量化簡財(cái)”，作者：量化簡財(cái)，智通財(cái)經(jīng)編輯：張金亮。