1個(gè)月累漲逾65%，京東方精電(00710)后續(xù)會(huì)如何演繹?

繼汽車整車、汽車零部件等相關(guān)板塊連續(xù)拉升之后，上漲之風(fēng)顯然又往車載顯示這一方向刮起來了。

6月22日，港股市場OLED概念板塊上漲2.47%;6月23日，該板塊又強(qiáng)勢上漲近9%，兩日累漲約12%，在一眾板塊中表現(xiàn)亮眼。

在這其中，京東方精電(00710)作為行業(yè)龍頭，漲勢尤為引人注意——22日其股價(jià)便大漲6.21%，隔日又漲近13%，目前報(bào)于13.88港元。而若拉長時(shí)間線來看，近一個(gè)月其股價(jià)已經(jīng)累漲逾65%，漲勢不可謂不驚人。

眾所周知，新能源汽車近期以來受益于促消費(fèi)政策一路走高已是市場心照不宣的共識，而車載顯示與汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)，上漲顯然也是顯而易見的事，而對應(yīng)到個(gè)股身上，除了外部力量促成上漲利好之外，自身實(shí)力亦很關(guān)鍵。

因此，對于京東方精電來說，除了外部因素利好，還有什么原因促成其強(qiáng)勢上漲呢，后續(xù)上漲持續(xù)性又如何呢?

大屏+多屏“趨勢”拉動(dòng)，車載顯示屏迎千億級市場

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，車載顯示屏是指安裝在汽車內(nèi)部的顯示屏，主要功能為駕駛輔助與娛樂。根據(jù)車載顯示屏裝載位置的不同，車載顯示屏也可為儀表顯示器、抬頭顯示器、后視鏡顯示器、中控顯示器與后排顯示器。

近年來，隨著乘用車電動(dòng)化、智能化的不斷演進(jìn)，車載顯示屏的多屏化、大屏化趨勢愈發(fā)顯著。

多屏化方面，智能電動(dòng)車時(shí)代，用戶已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足于兩塊液晶屏的座艙顯示。從中控、到儀表、到娛樂屏、到功能屏、到HUD等，用戶需要大屏顯示、多屏交互，來提供更全面的信息、來完成個(gè)性化的設(shè)臵、來提升操作的流暢體驗(yàn)。這一背景下，多屏化將逐步成為智能電動(dòng)車時(shí)代的主要發(fā)展趨勢。據(jù)IHS數(shù)據(jù)，2019年單車平均搭載屏幕數(shù)為1.75個(gè);到2030年，配備3塊屏幕及以上的汽車數(shù)量將達(dá)到20%左右。

大屏化方面，除了車內(nèi)屏幕數(shù)量快速增長外，新能源車的大屏化特征也逐漸凸顯。據(jù)CINNOResearch的數(shù)據(jù)顯示，在中控屏方面，新能源車12.0”及以上尺寸的銷量占比為48%，較傳統(tǒng)燃油車同尺寸提升29%。在儀表方面。新能源車8.0”-10.0”和12.0“”以上的占比各為20%和45%，較燃油車同尺寸各提升13%和20%。

基于上述，不難發(fā)現(xiàn)，隨著多屏化、大屏化逐漸成為智能車時(shí)代的發(fā)展趨勢，車載顯示屏這一細(xì)分行業(yè)也將迎來較大的發(fā)展機(jī)遇。

一方面，在多屏化的驅(qū)動(dòng)下，全球車載顯示面板的出貨量目前持續(xù)提升：據(jù)群智咨詢Sigmaintell的統(tǒng)計(jì)，2020年，全球全球車載顯示面板出貨約1.35億片，2021年提升至1.64億片，同比增長約21%，到2025年車載顯示面板出貨預(yù)計(jì)可達(dá)2.26億片。另一方面，在大屏化的驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)車載顯示面板的大尺寸占比有望持續(xù)提升，這也將持續(xù)提升車載顯示屏的市場規(guī)模：Omdia統(tǒng)計(jì)2020年全球車載顯示屏市場規(guī)模約72億美金。

鑒于此，國盛證券預(yù)計(jì)，在多屏化和大屏化趨勢下，2025年全球車載顯示屏的市場規(guī)模有望超128億美金。

從競爭格局來看，目前車載顯示屏集中度較低，市場較為看好行業(yè)龍頭京東方市占率持續(xù)攀升。

具體而言，2021年H1全球車載顯示器競爭格局為：深天馬(14%)、友達(dá)(13%)、JDI(12%)、京東方(12%)、LG(10%)、群創(chuàng)(8%)、其他(31%)。相較于其他行業(yè)面板的集中度(平板電腦CR3達(dá)74%、筆記本電腦CR3達(dá)72%、電視CR3為53%)，目前車載領(lǐng)域集中度較低、CR3僅39%，且大陸廠商占比較低、僅31%。

值得一提的是，京東方在車載顯示市占率(12%)遠(yuǎn)低于平板電腦(45%)、筆記本電腦(29%)、電視(24%)，京東方在8寸以上車載顯示市占率達(dá)20%。長期來看，一方面得益于大屏化趨勢，一方面京東方具備投資意愿、綜合成本、服務(wù)能力、響應(yīng)速度更佳，未來市占率有望持續(xù)攀升。而京東方精電背靠京東方，發(fā)展優(yōu)勢自然不言而喻。

基于上可知，在千億級別的車載顯示屏市場規(guī)模利好下，京東方精電的股價(jià)已然具備了一定的上升基礎(chǔ)。

背靠京東方，“量價(jià)齊升”下業(yè)績躍升

據(jù)了解，京東方精電成立于1978年，于2016年4月被京東方集團(tuán)收購，是京東方旗下的子公司。目前，該公司聚焦于車載及工業(yè)顯示及解決方案業(yè)務(wù)，是京東方旗下唯一的車載顯示業(yè)務(wù)平臺，為客戶提供車載顯示總成及智慧車載顯示系統(tǒng)。

從產(chǎn)品線來看，京東方精電側(cè)重于發(fā)展車載顯示業(yè)務(wù)，基本做到了產(chǎn)品及解決方案的全覆蓋，公司的解決方案支持從數(shù)字儀表盤顯示、中控顯示、抬頭顯示(HUD)、后視和側(cè)視電子后視鏡顯示到高度集成的數(shù)字座艙顯示(自由形式)、曲線設(shè)計(jì)和觸摸集成等應(yīng)用。而在產(chǎn)品尺寸層面，公司也基本覆蓋了從3寸到40寸的全系列尺寸。

需要指出的是，依托于京東方集團(tuán)強(qiáng)勁優(yōu)勢，京東方精電在市場占有率、客戶話語權(quán)及技術(shù)創(chuàng)新上皆具有一定發(fā)展優(yōu)勢。

具體而言，京東方作為 全球物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新企業(yè)及半導(dǎo)體顯示龍頭，京東方精電依托于京東方的品牌及技術(shù)優(yōu)勢，在市場占有率、客戶話語權(quán)及技術(shù)創(chuàng)新上形成一定發(fā)展優(yōu)勢：一方面，該公司是大尺寸車載顯示龍頭，2021年公司出貨面積占據(jù)15.9%的市場份額，列居世界第一，中大尺寸(8英寸及以上)出貨面積維持世界第一。另一方面，公司目前擁有多條 TFT、LTPS LCD、OLED、HUD 車載顯示產(chǎn)線，服務(wù) 100 多家全球主流汽車品牌。

鑒于上述發(fā)展優(yōu)勢，近年來京東方精電營運(yùn)能力持續(xù)改善，營收和凈利并于2021年創(chuàng)歷史新高。

2021年，該公司實(shí)現(xiàn)營收77.38億港元，同增71%;股東應(yīng)占溢利3.28億港元，同比大幅增長378%，營收和凈利表現(xiàn)創(chuàng)歷史新高。深究其業(yè)績大增原因，不難發(fā)現(xiàn)，量價(jià)齊升是助力該公司營收高速增長的主要原因。

“量”方面，量產(chǎn)TFT項(xiàng)目啟動(dòng)及新能源汽車需求增長助力公司出貨量高增。2021年，京東方精電車載顯示屏出貨量高達(dá)2100萬片，同增41%，2018-2021年CAGR達(dá)46%。

“價(jià)”方面：顯示技術(shù)升級及高端產(chǎn)品推出，助力產(chǎn)品價(jià)值量提升。2021年，高端顯示技術(shù)例如OLED、BD-Cell、異型曲面、AR-HUD及外視鏡等均取得國內(nèi)外高端傳統(tǒng)及新能源汽車制造商的項(xiàng)目定點(diǎn)，例如蔚來、北汽等。得益于高價(jià)值量產(chǎn)品銷量份額提升，2021年公司車載顯示屏單價(jià)達(dá)310元，同增34%，2019-2021年CAGR達(dá)20%。

“量價(jià)齊升”下，車載顯示業(yè)務(wù)逐漸成為京東方精電營收的主要驅(qū)動(dòng)力。2021年，該公司車載業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收65.09億港元，同增89%，占總體營收的84%。

此外，京東方京電一直被外界詬病的“低凈利率”表現(xiàn)也有所好轉(zhuǎn)。得益于汽車顯示需求向好，該公司收入大幅增長，規(guī)模效應(yīng)凸顯，2021年公司折舊占收入的比例為7.7%、較去年同期下降1.7pct，職工薪酬占收入的比例為2.1%，較去年同期下降1.2pct。公司2021年歸母凈利達(dá)3.28億港元、同增378%，凈利率達(dá)4.2%，較去年同期提升2.7pct。

基于上述業(yè)績表現(xiàn)，不難看出，京東方精電股價(jià)上漲的外在動(dòng)力和內(nèi)在動(dòng)能顯然都具備了。

不過，需要注意的是，當(dāng)下車載顯示屏競爭加劇——由于消費(fèi)電子設(shè)備的出貨量增速下滑，預(yù)計(jì)更多面板及顯 示模組廠商會(huì)參與車載顯示市場，因此市場競爭情況可能加劇，再疊加產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期因素——由于該公司在顯示模組的份額在行業(yè)前列，未來增長的重要驅(qū)動(dòng)是智能座艙及系統(tǒng)集成產(chǎn)品，新品的量產(chǎn)時(shí)程或影響未來業(yè)績增速，后續(xù)京東方精電的上行空間或?qū)⑹艿揭欢ㄗ枇Α?/p>

總結(jié)來看，京東方精電作為車載顯示屏龍頭，內(nèi)在動(dòng)能和外在動(dòng)力這兩大上漲條件皆已具備，雖受車載顯示屏競爭加劇及產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期因素等因素限制，但整體而言，該公司的上行動(dòng)力還是大于阻力的，未來其將打開一個(gè)什么樣的上行空間，且拭目以待。