中金：維持理想汽車-W(02015)“跑贏行業(yè)”評級 目標價157港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持理想汽車-W(02015)“跑贏行業(yè)”評級，目標價157港元，較當前股價存在14.3%的上行空間。6月21日，公司正式發(fā)布第二款SUV車型L9，L9Max定價為45.98萬元，規(guī)劃于8月底前開啟交付。該行認為L9延續(xù)了公司在熱銷產(chǎn)品打造上的方法論，產(chǎn)品競爭力強、智能化的設(shè)計思路和體驗領(lǐng)先行業(yè)。

中金主要觀點如下：

L9延續(xù)產(chǎn)品方法論，具備越級產(chǎn)品競爭力。

6月21日，理想L9Max正式發(fā)布，產(chǎn)品定價為45.98萬元，規(guī)劃于8月底前開啟交付。綜合來看，該行認為L9延續(xù)了公司在熱銷產(chǎn)品打造上的方法論，突出大空間和舒適性，增程系統(tǒng)和底盤控制再獲升級，智能駕駛和智能座艙依托硬件提升實現(xiàn)了更多創(chuàng)新突破，但仍堅持全系標配。對比來看，L9較同級別的燃油車型實現(xiàn)了在售價、性能、空間和智能化體驗等多維度的領(lǐng)先優(yōu)勢，該行預(yù)計后續(xù)或有望復(fù)制理想ONE超越同售價區(qū)間燃油車月銷天花板的表現(xiàn)。

智能空間理解領(lǐng)先行業(yè)，全棧自研ADMax正式搭載。

該行認為，L9較好的詮釋了公司對于智能空間的理解，具體來看，L9采用5屏交互，中控屏+副駕屏+后艙乘客屏采用三個15.7英寸OLED屏幕，配合超大尺寸彩色HUD及位于方向盤上方的駕駛交互屏，可提供豐富的視聽和駕乘體驗。此外，搭載6顆麥克風(fēng)和3DToF傳感器，配合公司自研的多模態(tài)三維空間交互技術(shù)，可實現(xiàn)語音手勢融合交互、六音區(qū)識別等創(chuàng)新體驗。智能駕駛方面，L9搭載的ADMax智駕系統(tǒng)，采用公司全棧自研的感知、決策、規(guī)劃和控制軟件，并配置兩顆英偉達Orin-X芯片，總算力達508Tops。該行認為公司轉(zhuǎn)型全棧自研后，智能駕駛研發(fā)能力持續(xù)提升，該行預(yù)計其使用體驗有望超出行業(yè)。

盈利能力穩(wěn)健具備支撐，基本面改善引領(lǐng)估值向好。

往前看，該行重申公司基本面的邊際催化：1)伴隨供應(yīng)鏈修復(fù)，公司6月交付有望超出業(yè)績會指引;2)L9發(fā)布且產(chǎn)品細節(jié)超出市場預(yù)期，或帶動市場關(guān)注度提升;3)2Q22電池成本影響可控，業(yè)績有望保持穩(wěn)健;4)3Q22在理想ONE漲價訂單交付、L9交付快速上量及碳酸鋰價格回調(diào)的帶動下，業(yè)績存在較多超預(yù)期空間。港股上市以來，公司與蔚來和小鵬估值差持續(xù)收斂，原因在于公司自1Q20以來盈利能力持續(xù)改善，在新勢力中較早的兌現(xiàn)了從收入擴張至盈利釋放的邏輯。而考慮到公司后續(xù)強成長性，該行認為當前仍具吸引力。

風(fēng)險提示：疫情影響公司產(chǎn)銷;新項目推進不及預(yù)期。