中泰證券：有色金屬終端需求恢復(fù)超預(yù)期 看好Q3產(chǎn)業(yè)鏈高景氣

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布有色金屬研究報(bào)告稱，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。新能源上游原材料稀土磁材鋰鈷銅箔鋁箔等，電動(dòng)車漲價(jià)后終端需求仍然表現(xiàn)強(qiáng)勁，產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)壓力進(jìn)一步理順，鋰電上游材料延續(xù)“高景氣、高利潤(rùn)、低估值”格局。核心標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)、天齊鋰業(yè)(002466.SZ)、中礦資源(002738.SZ)、永興材料(002756.SZ)、雅化集團(tuán)(002497.SZ)、華友鈷業(yè)(603799.SH)、洛陽(yáng)鉬業(yè)(603993.SH)等。

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

新能源車產(chǎn)業(yè)鏈終端需求持續(xù)向好：1)多重政策利好新能源汽車發(fā)展。5月31日，工信部啟動(dòng)為期6個(gè)月的新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)。湖北、深圳、青島、南京、廣東等省市推出新能源汽車補(bǔ)貼政策補(bǔ)貼幅度在2000-12000元/噸不等。本周，上海發(fā)布相關(guān)政策，對(duì)購(gòu)買電動(dòng)車的個(gè)人用戶給予1萬(wàn)元補(bǔ)貼。2)終端需求表現(xiàn)超預(yù)期。目前特斯拉已經(jīng)實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，上海上汽集團(tuán)6月上旬的產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了同比近60%的增長(zhǎng)。

鋰：需求復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，價(jià)格迎新一輪上漲行情。1)5月電動(dòng)車銷量環(huán)比增長(zhǎng)近50%，超市場(chǎng)預(yù)期，電動(dòng)車漲價(jià)后終端需求仍然表現(xiàn)強(qiáng)勁，表明產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力傳導(dǎo)順暢，這或?qū)⑦M(jìn)一步打+開鋰價(jià)上行空間。2)供給端，檢修企業(yè)開工率逐漸提升，青海地區(qū)因溫度提升逐步增量，本周碳酸鋰產(chǎn)量7533噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.80%;氫氧化鋰產(chǎn)量4880噸，環(huán)比上漲4.05%。3)庫(kù)存端，碳酸鋰庫(kù)存由5032→4936噸，環(huán)比減少1.91%;氫氧化鋰庫(kù)存由796→816噸，環(huán)比增加2.51%。

稀土永磁：行業(yè)格局重塑，維持價(jià)格高位判斷。5月燒結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)量為18075噸，同比下降15.79%，環(huán)比增加15.42%。輕稀土礦供應(yīng)維持穩(wěn)定，緬甸礦進(jìn)口數(shù)量亦不多，國(guó)內(nèi)整體離子型礦緊張;廢料成本居高，部分工廠難以維持生產(chǎn)，氧化鐠釹企業(yè)開工率未有明顯變化，周度產(chǎn)量從1329→1329噸，環(huán)比持平;周度庫(kù)存從3281→3320噸，環(huán)比增加1.2%。需求隨疫情緩解逐漸修復(fù)，供給緊張格局不變，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上行趨勢(shì)。

鈷：價(jià)格走弱。3C需求表現(xiàn)疲軟，下游以剛需采購(gòu)為主，MB價(jià)格持續(xù)走弱;5月下旬-6月上旬鈷中間品進(jìn)口預(yù)計(jì)環(huán)比下滑，仍延續(xù)供需雙弱格局。

正負(fù)極集流體材料：銅箔加工費(fèi)出現(xiàn)回調(diào)，鋁箔加工費(fèi)維持穩(wěn)定。1)鋰電銅箔：供應(yīng)寬松下，市場(chǎng)表現(xiàn)較低迷。本周，6/8微米鋰電銅箔加工費(fèi)均下降500元/噸。2)鋰電鋁箔：新增擴(kuò)產(chǎn)有限，鈉離子電池投產(chǎn)步入倒計(jì)時(shí)。本周，12u電池鋁箔加工費(fèi)維持在2萬(wàn)元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供需測(cè)算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。