美股新股前瞻|數字貨幣低迷成最大不確定性，豪微科技攜9億預收款赴美上市

自嘉楠科技(CAN.US)、億邦國際(EBON.US)相繼赴美上市后，市場預期行業(yè)龍頭比特大陸也將隨之登陸資本市場。但比特大陸上市進程一再被拖延，如今卻被Nano Labs Ltd搶了先。

智通財經APP了解到，浙江豪微科技有限公司的實質控股股東Nano Labs Ltd(以下簡稱“豪微科技”)已于6月10日向SEC(美國證監(jiān)會)遞交了F-1文件，申請以“NA”為代碼在納斯達克上市，尚乘環(huán)球、馬克西姆、老虎證券為其聯合承銷商。

據招股書顯示，豪微科技是無晶圓廠的IC設計公司，其致力于開發(fā) HTC(高吞吐量計算)芯片、HPC(高性能計算)芯片、分布式計算及數據存儲等解決方案。從收入來看，豪微科技目前的營收主要來源于ipollo(菠蘿礦機)的銷售。

得益于ipollo的持續(xù)放量，豪微科技2021年的收入大增1754.66%至3944.09萬元，但公司的凈虧損也隨之擴大到1.75億人民幣。為何公司收入暴增卻虧損擴大?在當前數字貨幣低迷的市況下豪微科技又能否俘獲投資者芳心?從公司的招股書中，或能找到答案。

構建三大垂直業(yè)務解決方案平臺

豪微科技的經營歷史并不長，自2019年7月成立至今仍未滿三年。公司之所以能在短時間內沖擊資本市場，與管理層在行業(yè)內的豐富從業(yè)經驗有直接關系。

據天眼查數據顯示，豪微科技的董事長為孔劍平、副董事長為孫奇峰、胡楠任職董事兼總經理、陳兵任職監(jiān)事。其中，孔劍平、孫奇峰已是名聲在外。

豪微科技主要高管(來源于天眼查)

二者曾是嘉楠科技的高管，孔劍平為董事會聯席主席，孫奇峰擔任董事。截至2019年12月31日，孔劍平、孫奇峰分別持有嘉楠科技11.3%、5.5%的股權。

但至2020年7月31日，孔劍平和孫奇鋒在嘉楠科技任期屆滿后離職。顯然，從豪微科技成立的時間來看，孔劍平、孫奇峰早已有離開嘉楠科技后單干的籌謀，且自2020年開始，嘉楠科技持股5%以上的股東名單中，已不見孔劍平和孫奇峰的身影。

得益于在嘉楠科技的積累、沉淀，二者搭建豪微科技的業(yè)務版圖已是駕輕就熟，公司建立了一個集成的解決方案平臺，涵蓋包括HTC、HPC和分布式計算與存儲在內的三大垂直業(yè)務領域。

業(yè)務版圖成型后，豪微科技的融資也提上了日程。天眼查數據顯示，2021年9月時，豪微科技完成了由擁灣資本領投，Hashkey及數位其他投資方跟投的近2000萬美元的融資。

隨著此次上市征程的開啟，豪微科技的股權架構浮出水面。據招股書顯示，截至IPO前，孔劍平持股32.8%、孫奇峰持股22.3%、員工持股平臺Nanometa Ltd合計持股10.8%。

高額研發(fā)投入致虧損持續(xù)擴大

自主定義的FPU構架是豪微科技的優(yōu)勢之一。在2019年驗證了HBM2D內存技術后，豪微科技便開發(fā)了獨有的存算一體FPU芯片架構，該種架構可以保持IP核的可復用性和可疊代性，以適應未來快速發(fā)展的市場對高性能及高通量計算的需求。憑借FPU架構和計算芯片設計能力，豪微科技開始了對三大垂直領域產品的快速迭代。

在HTC解決方案方面，豪微科技于2020年第二季度發(fā)布了第一代Cuckoo芯片，命名為Cuckoo 1.0，這是市場上第一款最大帶寬約為2.27 Tbps的近內存HTC芯片之一，也是基于ASIC的Grin數字貨幣挖礦市場的首批推動者之一。

至2021年第四季度，豪微科技推出了Cuckoo 2.0芯片，基于該芯片，公司開發(fā)了用于挖掘ETH和ETC數字貨幣的ipollo系列礦機。目前正研發(fā)Cuckoo 3.0，有望于2023年推出。

而在HPC解決方案中，豪微科技已完成了Darkbird 1.0的設計，并已于2022年第一季度開始交付該芯片，可用于比特幣和比特幣現金的挖掘。目前公司已開始Darkbird 2.0的研發(fā)。

在分布式計算及數據存儲方面，豪微科技于2021年第四季度推出了一系列Darksteel解決方案，包括S類、F類和C類，該等解決方案應用于工業(yè)和商業(yè)領域。

隨著公司產品的陸續(xù)推出，豪微科技收入快速增長。據招股書顯示，2020年時，豪微科技的收入為212.67萬，至2021年時，公司營收升至3944.09萬元，同比增長1754.66%，這主要得益于與數字貨幣Grin 采礦相關的HTC解決方案的持續(xù)放量。其中，ipollo G1礦機在2020年時的銷量為34臺，2021年增至309臺，單價亦由5.89萬增至6.57萬;同時，ipollo G1 mini礦機在2021年大賣5166臺，平均單價為3439元。

收入雖大幅飆升，但豪微科技虧損持續(xù)擴大。2020年時，由于公司研發(fā)投入高達3447.65萬元，因此報告期內虧損3770.41萬;至2021年時，豪微科技的凈虧損擴大至1.75億元，這主要由三大因素造成，其一是數字貨幣市場的低迷導致公司部分產品價格下調;其二是公司做了2680萬元的庫存減計;其三是研發(fā)投入增加至1.45億元，較2020年多出1.1億。

不過，豪微科技2020、2021年的經營活動凈現金流分別為-302.79萬、7173.28萬元，有明顯改善，這主要是因為公司產品采取了預售模式，因此擁有了較好現金流。

礦機推出高峰卻迎數字貨幣市場低迷

雖然2021年的大額研發(fā)投入對公司凈利潤造成了明顯影響，但豪微科技的研發(fā)成果也將逐漸面向市場。據招股書顯示，豪微科技計劃在2022年密集推出ipollo礦機，其中一季度推出3款，包括兩款Cuckoo 2.0芯片礦機，一款Darkbird 1.0芯片礦機;二季度欲基于Cuckoo 2.0芯片推出6款礦機;三季度或之后推出2款基于Darkbird 1.0芯片的礦機。上述該等礦機主要應用于以太坊和比特幣的挖掘。

可以預見，隨著上述礦機的陸續(xù)推出，豪微科技的營收將保持快速增長，這在公司的資產負債表中也有所體現。智通財經App發(fā)現，2021年時，在豪微科技的流動負債中，來自客戶的預付款高達9.17億元，而2020年僅有0.654億，同比增長1302%，這就意味著在2021年時市場對豪微科技的產品有較高需求，紛紛支付預付款訂購產品。

但即使如此，豪微科技2022年的業(yè)績表現仍將面臨較大不確定性，這主要是因為數字貨幣市場在美國加息周期下的持續(xù)低迷。自2022年以來，比特幣價格已下跌60%，以太坊價格更是大跌73.8%，如此大的跌幅，會抑制市場中的挖礦需求，從而導致礦機銷量被抑制，豪微科技截至2021年12月31日的客戶預付款雖高達9.17億，但進入2022年以來，隨著數字貨幣市場的低迷或會出現退單、退貨現象，礦機價格或也將面臨提價難題。

不得不說，這次幸運女神并沒有站在孔劍平、孫奇峰一邊，若按照公司的發(fā)展節(jié)奏，2022年必定是多款礦機快速放量，公司收入持續(xù)飆升的年份，畢竟截至2021年底9.17億的客戶預付款表明了市場需求強勁，若再削減部分研發(fā)開支，凈利潤表現也將十分亮眼。

但怎奈數字貨幣在美國加息周期下蹦的如此之慘，據市場引援Bitdeer 數據，當比特幣價格跌破2.4萬美元時，舊的比特幣挖礦設備已無利可圖，而 iPollo的V1在消耗9美元電量的同時每日仍可收入62美元，但若比特幣價格低于2.2萬美元， iPollo V1也將開始虧損，而目前比特幣價格已跌破2萬美元，這就意味著豪微科技在中短期內面臨的不確定性也隨之大幅提升。