直擊業(yè)績會 | 春秋航空(601021.SH)：2021年國內(nèi)航線運力較2019年大幅增長近50% 三季度有望獲得發(fā)債批文

智通財經(jīng)APP獲悉，6月16日，春秋航空(601021.SH)在2021年度暨2022年第一季度業(yè)績說明會中表示，目前銀行間市場和交易所公司債的發(fā)債申報工作公司都在推進，正常情況下，批文應(yīng)該都能夠在今年三季度獲得。據(jù)介紹，春秋航空基本實現(xiàn)了全國主要區(qū)域和城市全覆蓋的航網(wǎng)能力，2021年國內(nèi)航線運力相較疫情前2019年大幅增長近50%。董事會辦公室主任兼證券事務(wù)代表徐亮指出，油價目前處在歷史以來的相對高位，之后也存在創(chuàng)新高的可能性，但國內(nèi)旅客燃油附加費的征收政策具有比較好的對沖效果。

全球航司的利用率小時均有明顯下降

針對疫情后的航空市場需求，董事長王煜表示，疫情雖然持續(xù)到現(xiàn)在已經(jīng)第三年了，但并不是一直處在出行限制很嚴格的期間，尤其是國內(nèi)商務(wù)出行的情況受影響的時間還是有限的，并沒有看到大家的辦公方式出現(xiàn)了實質(zhì)性的變化，同時因私出行比如探親、出游等更加無法被坐在家中玩電子產(chǎn)品所代替，所以公司相信疫情恢復(fù)后航空市場需求會得到比較好的釋放。

王煜提到，國家對疫情防控政策的指導(dǎo)思想包括嚴守規(guī)模性反彈和動態(tài)清零等，今年以來疫情形勢比較嚴峻，但各地也摸索出了效率更加高的防控手段，近期國家衛(wèi)健委也發(fā)布了一些指引，相信隨著重點城市病例數(shù)字的減少和常態(tài)化防控效率的提升，在夏天有望看到行業(yè)好轉(zhuǎn)。從應(yīng)對上，公司著重在航網(wǎng)建設(shè)和精細化管理上做文章，盡可能減少短期某個城市疫情反復(fù)對于公司整體的影響，可以看到公司5月份以來，雖然上海出行影響仍然較大，但公司整體經(jīng)營情況的改善還是比較明顯的。

春秋航空稱，受到疫情影響，全球航司的利用率小時均有明顯下降，但中國航司憑借優(yōu)秀的疫情防控水平和龐大的內(nèi)需市場，表現(xiàn)上優(yōu)于其他國家的。春秋在過去兩年利用率小時均達到了8.5小時以上，恢復(fù)情況超過疫情前的80%，因此對于飛行員來說，飛行小時還是有保障的。公司最近也在抓緊通過模擬機培訓、以及更合理地安排飛行計劃等方式，緩解前期飛行時間較少帶來的影響，相信在接下來市場快速恢復(fù)的期間，飛行實力不會成為一個明顯的短板。

公司定增尚在正常進程中

首席財務(wù)官兼董事會秘書陳可介紹，資產(chǎn)負債表的影響一方面是疫情帶來的，另一方面是經(jīng)租上表造成的，后者并不對現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，所以如果現(xiàn)金流能夠持續(xù)補充的話，資產(chǎn)負債率高的問題影響相對較小，疫情以來國家和行業(yè)也都給了不少支持航司現(xiàn)金流的政策。行業(yè)格局的變化影響因素比較多，資產(chǎn)負債率和現(xiàn)金流的表現(xiàn)只是其中一部分，還有待觀察。

定增方面，公司定增尚在正常進程中，發(fā)行批文到明年初到期，在此之前會根據(jù)市場情況擇機發(fā)行。

發(fā)行債方面，首席財務(wù)官兼董事會秘書陳可稱，目前銀行間市場和交易所公司債的發(fā)債申報工作公司都在推進，正常情況下，批文應(yīng)該都能夠在今年三季度獲得。如果疫情持續(xù)，按照最極端情況（類似22年4月這樣的情況）計算，從靜態(tài)來看，以目前公司的現(xiàn)金儲備量，公司持續(xù)經(jīng)營至少超過一年。靜態(tài)情況是指公司不進行融資和增加的拓展，如果動態(tài)情況下，公司長期持續(xù)經(jīng)營不存在問題。

油價目前處在歷史以來的相對高位

董事會辦公室主任兼證券事務(wù)代表徐亮指出，油價目前處在歷史以來的相對高位，僅次于2008年的高點，之后也存在創(chuàng)新高的可能性，但國內(nèi)旅客燃油附加費的征收政策具有比較好的對沖效果。就公司本身而言，在正常情況下，客座率達到90%以上，通過征收燃油附加費能基本覆蓋油價上漲帶來的成本增加，且目前在以國內(nèi)航線為主的航線結(jié)構(gòu)下，這種成本轉(zhuǎn)嫁的整體效率是高于疫情前的，因此需求恢復(fù)才是核心。匯率方面，由于經(jīng)租上表，使得美元負債敞口較之前有所上升，但公司也在通過增加美元資產(chǎn)來進行對沖，對敞口進行有效管理，顯著優(yōu)于行業(yè)水平。

航網(wǎng)建設(shè)上，春秋航空談及，公司在原有的以東部為主的航網(wǎng)建設(shè)上，加強了西北、華中、西南、東北等區(qū)域的布局，在蘭州、南昌、大連、成都等地都有了比較快比較好的發(fā)展，在航網(wǎng)銜接和航線基地集中度方面也有了長足的進步，基本實現(xiàn)了全國主要區(qū)域和城市全覆蓋的航網(wǎng)能力，2021年國內(nèi)航線運力相較疫情前2019年大幅增長近50%。