Q1步入下滑通道，涂鴉智能(TUYA.US)的物聯(lián)網(wǎng)PaaS生意還好嗎?

6月14日美股盤后，涂鴉智能(TUYA.US)披露了2022年第一季度未經(jīng)審計的財報。

作為“全球IoT云平臺第一股”，營收從高增長步入下滑通道，凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，涂鴉智能這一份成績單可謂引人深思。

具體而言，據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，2022年第一季度，該公司實現(xiàn)營收5532.4萬美元，2021年同期為5686.8萬美元，同比下降約2.7%;凈虧損為5495.3萬美元，2021年同期為4053.3萬美元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大;歸屬股東每股基本和攤薄凈虧損為0.10美元，2021年同期為0.15美元。

伴隨著業(yè)績的下滑，涂鴉智能的股價也不斷下滑——自2022年以來，其股價已經(jīng)累跌逾45%，而拉長時間線來看，自去年3月18日上市以來，其股價已經(jīng)跌近90%。截至6月14日收盤，其股價報于2.96美元，總市值為16.91億美元。

業(yè)績逐步步入下滑通道，股價自上市以來便不斷下行，涂鴉智能的物聯(lián)網(wǎng)PaaS生意還好做嗎?

多維因素作用，業(yè)績步入下滑通道

智通財經(jīng)APP了解到，成立于2014年的涂鴉智能，是一家全球領(lǐng)先的IoT云平臺，主要為企業(yè)提供從技術(shù)到渠道的全面生態(tài)賦能。公司業(yè)務(wù)主要包括IoTPaaS、SaaS及其他、智能設(shè)備分銷，提供一站式AIoT的PaaS級解決方案，服務(wù)涵蓋聯(lián)網(wǎng)模塊、APP、智能云三方面。

從發(fā)展階段來看，涂鴉智能大致經(jīng)歷了兩個階段:一個階段是平臺搭建期(2014-2016)，即公司先后發(fā)布IoT公有云、IoT云平臺和涂鴉云模塊等，聚焦PaaS服務(wù)，完成云平臺的初步搭建;二是業(yè)務(wù)發(fā)展期(2017-今)，在PaaS業(yè)務(wù)上取得較大突破，業(yè)務(wù)上實行多元化戰(zhàn)略，著力構(gòu)建涂鴉物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。

受益于行業(yè)的高景氣度影響，前期的涂鴉智能也曾擁有過一段“高光時刻”——即季度營收增速曾進(jìn)入過高達(dá)“200%”的高增長通道。

據(jù)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年，該公司分別實現(xiàn)營收為1.8億美元、3.02億美元，分別同比增長70.03%、67.94%，整體而言維持較高增速。在這其中，2021年第一季度，該公司營收甚至于同比增長200.2%至5690萬美元，增長之勢可謂令人眼前一亮。

(數(shù)據(jù)來源：wind)

不過，自2021年年中以來，受亞馬遜關(guān)店風(fēng)潮、海運成本上升及運力減弱、供應(yīng)鏈芯片短缺、歐美通脹、俄烏沖突等多維度因素影響，涂鴉智能的高增長之勢便有所放緩，甚至還在2022年一季度出現(xiàn)“營收同比下滑，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大”的現(xiàn)象。

據(jù)悉，2022年第一季度，該公司實現(xiàn)營收5532.4萬美元，同比下降約2.7%;凈虧損為5495.3萬美元，2021年同期為4053.3萬美元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。

結(jié)合收入結(jié)構(gòu)來看，不難發(fā)現(xiàn)，涂鴉智能一季度營收下滑主要是由于主營業(yè)務(wù)物聯(lián)網(wǎng)PaaS業(yè)務(wù)收入大幅下降所致。

據(jù)悉，期內(nèi)，該公司物聯(lián)網(wǎng)PaaS營收同比下降16.1%至4180萬美元，下降原因是是該公司的客戶在全球通貨膨脹環(huán)境下變得更加謹(jǐn)慎，削弱了最終用戶的購買力所致。雖然，該公司其他兩大業(yè)務(wù)，即SaaS和其他營收、智能設(shè)備分銷錄得正向增長——2022年Q1，該公司SaaS和其他營收同比增長146.7%至580萬美元，智能設(shè)備分銷收入同比增長63.9%至780萬美元，但由于這兩大業(yè)務(wù)收入占比相對物聯(lián)網(wǎng)PaaS業(yè)務(wù)較小，因此也難抵物聯(lián)網(wǎng)PaaS業(yè)務(wù)的下滑影響。

而需要指出的是，涂鴉智能的凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，恐怕則與其不斷增加的運營費用不無關(guān)系。

據(jù)了解，2022年Q1，該公司的運營費用從2021年同期的6470萬美元增加到2022年第一季度的7830萬美元，增幅為21.1%。而增長的原因主要是由于研發(fā)費用及行政開支大幅增長所致——期內(nèi)，該公司研發(fā)費用同比增長37.1%至4760萬美元，行政開支同比增長12.3%至1800萬美元。

一般而言，虧損在科技公司中極為常見，畢竟“高精尖”產(chǎn)品都逃不掉投入成本大，但成本回收周期長這一鐵律，而這一點對應(yīng)到涂鴉智能身上亦是如此。不過，需要注意的是，若后續(xù)仍不能有效控制成本，隨著收入的下滑，該公司何時能夠?qū)崿F(xiàn)盈利恐怕也是一個大大的“未知數(shù)”。

基于上來看，涂鴉智能此次業(yè)績出現(xiàn)明顯“滑坡”并非偶然，而是多重因素共同作用的必然結(jié)果。

“萬物互聯(lián)”趨勢不改，物聯(lián)網(wǎng)PaaS還是門好生意?

隨著技術(shù)的不斷突破，政策的大力支持，“萬物互聯(lián)”大勢所趨已成為眾人心照不宣的共識。

此背景下，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)穩(wěn)步增長，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)推動物聯(lián)網(wǎng)價值持續(xù)擴(kuò)張。據(jù)IoTAnalytics研究，2020年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將超113億個，首次超過非物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)，2010-2020年十年間CAGR達(dá)30.3%，2021年至2025年的CAGR預(yù)計達(dá)21.8%，連接數(shù)持續(xù)快速增長。

而在物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)規(guī)模持續(xù)提升的背景下，物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模隨之不斷增加。根據(jù)GSMA預(yù)測，2020年全球IoT市場規(guī)模為2480億美元，到2024年將突破萬億美元，2020-2025年年均復(fù)合增長率預(yù)計將達(dá)到44.6%。

(數(shù)據(jù)來源：華泰證券)

與此同時，隨著物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)的持續(xù)增長帶來海量數(shù)據(jù)，物聯(lián)網(wǎng)PaaS行業(yè)預(yù)計也將快速增長——據(jù)CIC預(yù)測，2019年全球物聯(lián)網(wǎng)PaaS行業(yè)的市場規(guī)模為72.2億美元，到2024年預(yù)計達(dá)到171.7億美元，2019-2024年平均增長率為18.9%。2019年中國PaaS行業(yè)的市場規(guī)模為189億美元，預(yù)計2024年能達(dá)到497億美元，2019-2024年均增長率為21.3%。

(數(shù)據(jù)來源：華泰證券)

基于上，可以看到，隨著萬物互聯(lián)時代逐步到來，智能設(shè)備被賦予連接能力和“智力”，行業(yè)湘智能化轉(zhuǎn)變趨勢已成為長期發(fā)展趨勢。而這也意味著涂鴉智能所處的物聯(lián)網(wǎng)PaaS行業(yè)成長空間廣闊，仍不失為一門好生意。

鑒于此，即便涂鴉智能短期業(yè)績表現(xiàn)不佳，不少券商機(jī)構(gòu)也還是對其長期發(fā)展持有一定信心。

其中，國盛證券指出，短期波動不改長期萬物互聯(lián)趨勢，全球智能家居市場將保持高速增長。 該機(jī)構(gòu)認(rèn)為短期內(nèi)由于俄烏沖突，疫情補(bǔ)貼退坡，海運等因素帶來的智能家居需求下滑是暫時的，從中長期來看，隨著模組成本下降，物聯(lián)網(wǎng)臺生態(tài)建設(shè)加速，全球范圍內(nèi)的智能家居市場規(guī)模和滲透率均將進(jìn)一步提升，而涂鴉智能作為全球物聯(lián)網(wǎng) PaaS 龍頭，在封店和消費電子需求下行短期擾動過后，公司仍是物聯(lián)網(wǎng)和智能家居賽道具備一流創(chuàng)新力和高增長潛力的公司。

而華泰證券亦表示，長期而言，一方面全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量持續(xù)高增，萬物互聯(lián)時代正在加速到來，涂鴉智能中立、開放、兼容的優(yōu)勢定位不變，有望長期受益于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，另一方面，公司正在由PaaS向SaaS業(yè)務(wù)積極拓展，亦有望開啟新一輪增長曲線。

綜上所述，不難看出，從長期的發(fā)展角度來看，涂鴉智能的成長空間還是不錯的，畢竟未來是物聯(lián)網(wǎng)的時代，其憑借著核心競爭優(yōu)勢，營收還是有望重回“高增長”通道。不過，需要注意的是，其當(dāng)務(wù)之急的恐怕還是要找到盈利的“最優(yōu)解”，畢竟連年虧損的表現(xiàn)也很難引起投資者的投資興趣。