歐債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)逼近危險(xiǎn)區(qū)域 歐洲央行加息進(jìn)程或受阻

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，隨著歐洲央行即將開啟加息進(jìn)程，加息可能帶來的債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)正在令歐債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)逼近危險(xiǎn)區(qū)域。

數(shù)據(jù)顯示，意大利10年期國債收益率與德國10年期國債收益率之間的利差連續(xù)第三天擴(kuò)大，至226個(gè)基點(diǎn)，為2020年5月以來最高水平。二者的利差是用于衡量歐債風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)。策略師認(rèn)為，若該指標(biāo)達(dá)到250個(gè)基點(diǎn)的臨界值，可能會引發(fā)政策制定者采取行動(dòng)。

據(jù)悉，在歐元區(qū)內(nèi)，德國國債相對較安全，而意大利國債因規(guī)模十分龐大可以說是歐元區(qū)內(nèi)最脆弱的債券市場。自2015年以來，歐洲央行一直在購買成員國債券，從而壓低收益率(亦即借貸成本);自2020年3月以來，為應(yīng)對新冠疫情而實(shí)施的緊急抗疫購債計(jì)劃(PEPP)使外圍國家能夠以更低的成本借貸。

摩根大通曾表示，歐洲央行的購債計(jì)劃是“外圍國家的安全網(wǎng)”，如果沒有它，債券市場可能會沿著國家線分裂，將脆弱、負(fù)債累累的南部國家與德國及其它較富裕國家分開。

然而，居高不下的通脹迫使歐洲央行終于邁出重要一步。周四晚，歐洲央行管理委員會宣布，計(jì)劃在7月的會議上將基準(zhǔn)利率提高25個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)會在9月的會議上進(jìn)一步加息。但是，伴隨加息而來的后果可能是，一些債務(wù)水平較高、經(jīng)濟(jì)增長遲緩的國家或面臨債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

Danske Bank首席策略師Piet Haines Christiansen此前曾表示，歐洲央行可能愿意容忍外圍國家收益率上升。該策略師稱：“如果回到過去，痛苦的門檻會更低，但隨著通脹上升，意大利越來越只能靠自己。”

除了意大利國債，被認(rèn)為對歐洲央行貨幣政策更敏感的希臘國債同樣應(yīng)聲下跌。希臘10年期國債收益率一度飆升29個(gè)基點(diǎn)至4.41%，為2019年1月以來的最高水平。

與此同時(shí)，歐洲央行行長拉加德強(qiáng)調(diào)，一旦歐元區(qū)各國債券收益率利差急劇擴(kuò)大，阻礙了貨幣政策向經(jīng)濟(jì)部門傳導(dǎo)，歐洲央行將采取行動(dòng)。她還表示，如有必要，將開發(fā)新的工具來應(yīng)對。

不過，拉加德的表態(tài)并未消除人們對政策收緊將大幅推高借貸成本、加劇債務(wù)比率的擔(dān)憂。盡管歐洲央行強(qiáng)調(diào)了阻止歐元區(qū)內(nèi)部分裂的決心，但該行并未詳細(xì)說明任何新工具，例如另一個(gè)債券購買計(jì)劃。一些投資者和分析師認(rèn)為，隨著歐洲央行開啟加息進(jìn)程，這些新工具對于防止負(fù)債更高的地中海經(jīng)濟(jì)體的金融狀況過度收緊是十分必要的。

法國興業(yè)銀行利率策略師Jorge Garayo表示：“建立利差支撐機(jī)制的做法如此模糊，這意味著歐洲政府債券在歐洲央行采取行動(dòng)可能將進(jìn)入‘危機(jī)模式’，利差或進(jìn)一步擴(kuò)大?！?/p>

荷蘭國際集團(tuán)(ING Groep NV)策略師Antoine Bouvet等人表示，到目前為止，利差的擴(kuò)大尚且還是“有序的”，但如果歐洲央行政策制定者不采取進(jìn)一步行動(dòng)，那么將無法知道這種“有序”還能維持多久。

此外，在一些策略師看來，隨著歐洲央行加息，可能會有更多負(fù)債累累的歐元區(qū)國家因借貸成本而承受巨大壓力，從而迫使歐洲央行完全停止加息。

花旗集團(tuán)策略師Jamie Searle表示：“歐洲央行大舉加息、導(dǎo)致歐元區(qū)出現(xiàn)分裂、然后再引入新的工具來應(yīng)對，這種情況不太可能發(fā)生、也沒有意義?！薄案锌赡艿那闆r是，如果最初的快速加息加劇了利差的擴(kuò)大，加息周期將有可能被打破?！?/p>