國(guó)盛證券：維持周大福(01929)“買入”評(píng)級(jí) 全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持周大福(01929)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)FY2023-25歸母凈利潤(rùn)為73.34/93.32/108.36億港元(+9.3%/27.3%/16.1%)。作為珠寶首飾行業(yè)龍頭，渠道端加快低線城市拓展速度，產(chǎn)品端優(yōu)化研發(fā)設(shè)計(jì)，同時(shí)重視消費(fèi)者觸達(dá)。

報(bào)告中稱，在內(nèi)地方面，公司FY2022營(yíng)收同比+45.6%至869.3億港元，經(jīng)調(diào)整后的毛利率同比-4.9pct至23.1%，具體分析如下：1)金飾需求強(qiáng)勁，店效提升，該行FY2022公司同店平均售價(jià)將有個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。2)批發(fā)渠道門店快速拓展，低線城市滲透率上升。3)智慧零售賦能終端運(yùn)營(yíng)，會(huì)員規(guī)模擴(kuò)大至超400萬(wàn)。而港澳及其他地區(qū)雖H2受疫情影響，但全年仍平穩(wěn)增長(zhǎng)，F(xiàn)Y2022營(yíng)收同比+14.7%至120億港元，經(jīng)調(diào)整后的毛利率同比-3.7pct至25.7%。

該行表示，公司全年收入/業(yè)績(jī)?nèi)杂型麑?shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。FY2022存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(不包括包裝物料)同比-40天到272天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比-4天至11天，主要由于業(yè)務(wù)模式變化造成轉(zhuǎn)變。6月以來(lái)終端消費(fèi)逐步復(fù)蘇，根據(jù)該行跟蹤端午節(jié)期間全國(guó)多地終端銷售表現(xiàn)優(yōu)異，同時(shí)考慮到下半年是珠寶首飾的銷售旺季，伴隨著持續(xù)的渠道拓展，公司預(yù)計(jì)FY2023凈開(kāi)門店1000家(加盟為主)。