平安證券：訂單逐步落地 重視海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈出口的投資機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，據(jù)中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)報(bào)道，大金重工(002487.SZ)近期獲得OceanWinds位于英國(guó)蘇格蘭的MorayWest海上風(fēng)電項(xiàng)目的48個(gè)單樁基礎(chǔ)訂單。歐洲等海外海上風(fēng)電市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，未來(lái)具有較大的成長(zhǎng)空間，國(guó)內(nèi)海風(fēng)制造企業(yè)憑借高性價(jià)比等優(yōu)勢(shì)開始在歐洲市場(chǎng)取得突破，未來(lái)海外訂單規(guī)模有望快速增長(zhǎng);在當(dāng)前僅有少數(shù)企業(yè)具備出口能力或資質(zhì)的情況下，海外訂單的盈利水平可能明顯高于高內(nèi)，從而給這些出口企業(yè)帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。建議重視這些具有出口能力的海風(fēng)制造企業(yè)的成長(zhǎng)性，重點(diǎn)推薦分別在管樁、海纜、風(fēng)機(jī)方面獲得歐洲訂單突破的大金重工、東方電纜(603606.SH)、明陽(yáng)智能(601615.SH)。

平安證券主要觀點(diǎn)如下：

海外的海上風(fēng)電市場(chǎng)體量、成長(zhǎng)空間大

根據(jù)全球風(fēng)能協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2021年底，全球累計(jì)建成投運(yùn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目共57.2GW，其中中國(guó)大陸27.7GW，其他區(qū)域29.5GW。海外主要海上風(fēng)電項(xiàng)目位于歐洲，截至2021年底歐洲累計(jì)建成28.2GW的海風(fēng)項(xiàng)目，主要分布在英國(guó)和北海四國(guó)(德國(guó)、比利時(shí)、荷蘭、丹麥)，英國(guó)累計(jì)裝機(jī)12.5GW，北海四國(guó)則是15.3GW，歐洲其他國(guó)家截至2021年底的累計(jì)裝機(jī)僅331MW。

歐洲作為主要的海上風(fēng)電市場(chǎng)，未來(lái)裝機(jī)規(guī)模有望快速增長(zhǎng)。

2022年，英國(guó)政府發(fā)布《英國(guó)能源安全戰(zhàn)略》，將2030年英國(guó)海上風(fēng)電裝機(jī)目標(biāo)從原有的40GW調(diào)增到50GW，意味著從2022到2030年英國(guó)年均新增的海風(fēng)項(xiàng)目將達(dá)到4.2GW。2022年5月，北海四國(guó)丹麥、比利時(shí)、荷蘭、德國(guó)首腦在“北海海上風(fēng)電峰會(huì)”上聯(lián)合簽署一份文件，承諾到2030年，四國(guó)海上風(fēng)電總裝機(jī)量達(dá)到65GW，意味著2022-2030年四國(guó)年均新增海風(fēng)裝機(jī)將達(dá)到5.5GW。

法國(guó)首個(gè)大型海上風(fēng)電場(chǎng)(480MW的Saint-Nazaire)有望在2022年投運(yùn);2022年2月，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍宣布，到2050年法國(guó)將建成50個(gè)海上風(fēng)力發(fā)電場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)40吉瓦的裝機(jī)規(guī)模。根據(jù)西班牙發(fā)布的《海上風(fēng)能和海上能源發(fā)展路線圖》，2030年西班牙漂浮式海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模將達(dá)3GW。2022年6月，葡萄牙能源部長(zhǎng)Jo?oGalamba在德國(guó)漢諾威工業(yè)博覽會(huì)上表示，葡萄牙計(jì)劃在2023年舉行首次海上風(fēng)電拍賣，目標(biāo)是授予6-8GW的海上風(fēng)電項(xiàng)目。2021年波蘭政府通過(guò)海上風(fēng)電相關(guān)法案，到2027年在運(yùn)和在建的海上風(fēng)電裝機(jī)容量將達(dá)到10.9GW。2022年年初，挪威政府透露將在SrligeNordsjII和UtsiraNord地區(qū)啟動(dòng)4.5GW的海上風(fēng)電招標(biāo)，其中SrligeNordsjII區(qū)首批1.5GW的項(xiàng)目拍賣預(yù)計(jì)將在2022年進(jìn)行，挪威規(guī)劃到2040年實(shí)現(xiàn)30GW的海上風(fēng)電裝機(jī)。該行認(rèn)為，在俄烏沖突背景下，歐洲發(fā)展海上風(fēng)電的積極性和緊迫性明顯提升，結(jié)合各國(guó)相關(guān)規(guī)劃，2022-2030年歐洲海上風(fēng)電新增裝機(jī)有望超過(guò)110GW，年均新增裝機(jī)有望達(dá)到12GW以上，相較于2021年3.3GW的新增裝機(jī)明顯增長(zhǎng)。

歐洲以外的海外海風(fēng)市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā)，發(fā)展?jié)摿ν怀觥?/strong>

截至2021年底美國(guó)海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模僅42MW，拜登政府宣布到2030年美國(guó)將部署30GW的海上風(fēng)電項(xiàng)目，2023年有望實(shí)現(xiàn)約900MW的海風(fēng)項(xiàng)目投產(chǎn)，開啟高速增長(zhǎng)期。日本和韓國(guó)的主要電力生產(chǎn)來(lái)自煤電和天然氣發(fā)電，在2050年碳中和的目標(biāo)指引下，日本、韓國(guó)均在尋求能源低碳轉(zhuǎn)型，同時(shí)也面臨土地資源等方面的約束;根據(jù)相關(guān)規(guī)劃，日本計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)海上風(fēng)電裝機(jī)10GW，到2040年海上風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到30-45GW;韓國(guó)規(guī)劃到2030年實(shí)現(xiàn)海上風(fēng)電裝機(jī)12GW。此外，中國(guó)臺(tái)灣和越南等市場(chǎng)也將著力發(fā)展海上風(fēng)電。美國(guó)、日本、韓國(guó)2020年合計(jì)發(fā)電量約為歐洲的1.5倍，未來(lái)海上風(fēng)電的發(fā)展?jié)摿^大，按照全球風(fēng)能協(xié)會(huì)預(yù)期，2025年美國(guó)、日本、韓國(guó)合計(jì)的海上風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模有望超過(guò)歐洲。

國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電制造產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，已開始獲得大額訂單，并有望享受較高的盈利水平

近年，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電快速發(fā)展，截至2021年中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的海上風(fēng)電市場(chǎng)，也培育起完善的海風(fēng)制造產(chǎn)業(yè)鏈;相對(duì)歐洲的海風(fēng)制造企業(yè)，國(guó)內(nèi)制造企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)和交付能力強(qiáng)、制造成本低，因此，國(guó)內(nèi)海風(fēng)制造企業(yè)有望進(jìn)入到以歐洲為主的海外海上風(fēng)電市場(chǎng)。近期，國(guó)內(nèi)企業(yè)在歐洲海風(fēng)市場(chǎng)陸續(xù)獲得突破：

2022年3月，東方電纜與歐洲海洋工程承包商Boskalis作為聯(lián)合體獲得歐洲輸電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商TenneT的HollandseKustWestBeta(HKWB)海上風(fēng)電項(xiàng)目訂單，該項(xiàng)目總裝機(jī)規(guī)模700MW，東方電纜為該項(xiàng)目提供海底電纜的設(shè)計(jì)、供貨、測(cè)試及技術(shù)服務(wù)，中標(biāo)金額約7500萬(wàn)歐元;2022年4月，意大利Beleolico海上風(fēng)電場(chǎng)竣工，該風(fēng)電場(chǎng)裝機(jī)容量為30兆瓦，安裝10臺(tái)明陽(yáng)智能MySE3.0-135海上風(fēng)機(jī);2022年6月，大金重工獲得英國(guó)MorayWest海上風(fēng)電項(xiàng)目48個(gè)單樁基礎(chǔ)訂單，單個(gè)單樁重約2000噸、直徑約10米。

該行認(rèn)為，國(guó)內(nèi)頭部海風(fēng)制造企業(yè)憑借產(chǎn)品的高性價(jià)比，在獲得歐洲市場(chǎng)首個(gè)訂單或項(xiàng)目業(yè)績(jī)后，后續(xù)訂單增長(zhǎng)或放量可期。盈利水平方面，國(guó)內(nèi)僅少數(shù)海風(fēng)制造企業(yè)進(jìn)入到海外市場(chǎng)，依托低成本優(yōu)勢(shì)，這些企業(yè)的海外業(yè)務(wù)有望獲得明顯超越國(guó)內(nèi)同類業(yè)務(wù)的盈利水平;以管樁為例，參考2021年歐洲單樁龍頭SIF的單噸收入以及國(guó)內(nèi)單樁市場(chǎng)價(jià)格，該行估算歐洲企業(yè)單樁產(chǎn)品價(jià)格約為國(guó)內(nèi)2倍，由此判斷大金重工歐洲單樁訂單的單噸利潤(rùn)可能將明顯高于國(guó)內(nèi)訂單，從而帶來(lái)較好的利潤(rùn)彈性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外海上風(fēng)電市場(chǎng)發(fā)展速度不及預(yù)期。海外貿(mào)易保護(hù)加劇進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)海風(fēng)制造產(chǎn)業(yè)的出海進(jìn)程。部分制造環(huán)節(jié)可能競(jìng)爭(zhēng)加劇并導(dǎo)致盈利水平不及預(yù)期。