安信證券：微型逆變器迎來(lái)全新的發(fā)展機(jī)遇 國(guó)內(nèi)廠商已在全球市場(chǎng)初露崢嶸

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，微型逆變器有望由此前的“小眾”市場(chǎng)逐漸發(fā)展壯大，2025年全球出貨量或?qū)⒊^(guò)25GW，年均增速超過(guò)50%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)200億元以上量級(jí)。歷經(jīng)十余年風(fēng)雨歷程，微型逆變器市場(chǎng)正迎來(lái)全新的發(fā)展機(jī)遇，滲透率有望快速提升，與此同時(shí)國(guó)內(nèi)廠商已在全球市場(chǎng)初露崢嶸。建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)微型逆變器先行者昱能科技(688348.SH)，以及近年來(lái)快速崛起的優(yōu)質(zhì)微型逆變器廠商禾邁股份(688032.SH)與德業(yè)股份(605117.SH)。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

微型逆變器是一種安全、高效、靈活的組件級(jí)電力電子轉(zhuǎn)換方案。

微型逆變器是一種可對(duì)每一塊光伏組件進(jìn)行單獨(dú)最大功率點(diǎn)跟蹤，再進(jìn)行逆變并入交流電網(wǎng)的組件級(jí)電力電子轉(zhuǎn)換方案。相較于集中式與組串式逆變器，微型逆變器具備安全、高效、靈活的三重優(yōu)勢(shì)：1)集中式或組串式逆變器每串組件接入的直流電壓可達(dá)600-1500V，而微型逆變器涉及的直流電壓一般不超過(guò)80V，從根本上降低了直流拉弧、人員觸電的風(fēng)險(xiǎn);2)微型逆變器可以實(shí)現(xiàn)更精細(xì)化的MPPT跟蹤，保證每塊組件都在各自的最大功率點(diǎn)上進(jìn)行輸出，從而有效提升系統(tǒng)整體發(fā)電效率;3)微型逆變器單體功率較小，整體部署更為靈活，可有效提升安裝、擴(kuò)建、運(yùn)維效率。

老樹(shù)新芽，微型逆變器煥發(fā)新活力。

作為光伏行業(yè)的“老面孔”，長(zhǎng)期以來(lái)微型逆變器始終是一種應(yīng)用范圍較為有限的“小眾”方案，自2008年首次推出之后，微型逆變器市場(chǎng)花了將近十年的時(shí)間才實(shí)現(xiàn)年出貨量突破1GW。該行認(rèn)為在多種因素的共同助推下，微型逆變器行業(yè)正迎來(lái)全新的發(fā)展機(jī)遇。一方面，近年來(lái)全球分布式光伏裝機(jī)占比持續(xù)提升，與此同時(shí)海內(nèi)外屋頂光伏安全標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，組件級(jí)控制方案逐漸成為“標(biāo)配”。

另一方面，隨著光伏步入平價(jià)時(shí)代，度電成本開(kāi)始成為行業(yè)核心的考量因素，而隨著組件功率的快速提升以及微型逆變器產(chǎn)品的持續(xù)迭代，部分戶(hù)用場(chǎng)景中微型逆變器與傳統(tǒng)組串式逆變器的經(jīng)濟(jì)性差距已經(jīng)較小。此前微型逆變器主要應(yīng)用于北美，該行預(yù)計(jì)歐洲、拉美等其他地區(qū)也已進(jìn)入加速滲透期，微型逆變器有望由此前的“小眾”市場(chǎng)逐漸發(fā)展壯大，2025年全球出貨量或?qū)⒊^(guò)25GW，年均增速超過(guò)50%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)200億元以上量級(jí)。

海外龍頭起步領(lǐng)先，國(guó)內(nèi)廠商加速追趕。

微型逆變器與集中式/組串式逆變器存在明顯技術(shù)路線差異，參與者相對(duì)有限，市場(chǎng)格局較為集中，Enphase占據(jù)80%左右的全球份額，龍頭地位突出。經(jīng)過(guò)多年的努力，目前國(guó)內(nèi)廠商已在技術(shù)實(shí)力以及產(chǎn)品迭代速度上逐漸實(shí)現(xiàn)趕超，正通過(guò)高性?xún)r(jià)比的差異化競(jìng)爭(zhēng)策略快速開(kāi)拓海外市場(chǎng)。近年來(lái)相關(guān)企業(yè)陸續(xù)登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，規(guī)模實(shí)力得到大幅擴(kuò)充，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)行業(yè)爆發(fā)與公司發(fā)展的共振。

風(fēng)險(xiǎn)提示：微型逆變器推廣不及預(yù)期、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易摩擦等