直擊調(diào)研 | 金誠(chéng)信(603979.SH)：Dikulushi銅礦今年計(jì)劃生產(chǎn)約1萬噸銅精礦 Lonshi銅礦計(jì)劃明年底建成投產(chǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，金誠(chéng)信(603979.SH)接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，Dikulushi銅礦今年上半年處于生產(chǎn)磨合階段，尚需進(jìn)入達(dá)產(chǎn)狀態(tài)。同時(shí)由于一季度恰逢剛果（金）當(dāng)?shù)赜昙?，因道路條件原因已生產(chǎn)的礦產(chǎn)品尚未向外運(yùn)輸，暫未進(jìn)行銷售，預(yù)計(jì)2季度實(shí)現(xiàn)銷售。對(duì)于資源項(xiàng)目的投產(chǎn)節(jié)奏，金誠(chéng)信稱：1）Dikulushi銅礦2022年計(jì)劃生產(chǎn)約1萬噸銅金屬，產(chǎn)品為銅精礦。2）Lonshi銅礦計(jì)劃2023年底建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)約4萬噸銅金屬，產(chǎn)品為陰極銅。3）兩岔河磷礦南部采區(qū)預(yù)計(jì)2023年建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)約30萬噸磷礦石，產(chǎn)品為磷礦石原礦。2022年第一季度利潤(rùn)還是來自傳統(tǒng)的礦服業(yè)務(wù)，在考慮持股計(jì)劃相關(guān)管理費(fèi)用1175萬元的情況下，歸母凈利潤(rùn)增幅約27%，主要原因是海外業(yè)務(wù)量增加。礦服業(yè)務(wù)境外項(xiàng)目12個(gè)，2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到59.12%。

Dikulushi銅礦今年計(jì)劃生產(chǎn)約1萬噸銅精礦 Lonshi銅礦計(jì)劃明年底建成投產(chǎn)

目前公司已擁有貴州兩岔河礦業(yè)磷礦采礦權(quán)、剛果（金）Dikulushi銅礦采礦權(quán)、剛果（金）Lonshi銅礦采礦權(quán)及其周邊7個(gè)探礦權(quán)、并參股加拿大Cordoba礦業(yè)公司（該公司主要資產(chǎn)為哥倫比亞的SanMatias銅-金-銀礦）。未來隨著自有礦山資源項(xiàng)目陸續(xù)建設(shè)及投產(chǎn)，資源開發(fā)業(yè)務(wù)將逐步涵蓋礦山資源的并購(gòu)、勘探、建設(shè)、采礦、選礦、冶煉、產(chǎn)品銷售等業(yè)務(wù)。

對(duì)于資源項(xiàng)目的投產(chǎn)節(jié)奏，金誠(chéng)信表示：1）Dikulushi銅礦2022年計(jì)劃生產(chǎn)約1萬噸銅金屬，產(chǎn)品為銅精礦。2）Lonshi銅礦計(jì)劃2023年底建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)約4萬噸銅金屬，產(chǎn)品為陰極銅。3）兩岔河磷礦南部采區(qū)預(yù)計(jì)2023年建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)約30萬噸磷礦石，產(chǎn)品為磷礦石原礦。

Cordoba項(xiàng)目由艾芬豪主導(dǎo)，年初已發(fā)布了預(yù)可行性研究報(bào)告。Cordoba項(xiàng)目是公司與艾芬豪將在礦服業(yè)務(wù)上的良好合作延續(xù)了礦山資源股權(quán)合作領(lǐng)域，是公司對(duì)“服務(wù)+資源”的經(jīng)營(yíng)模式的探索。

Dikulushi銅礦今年上半年處于生產(chǎn)磨合階段，尚需進(jìn)入達(dá)產(chǎn)狀態(tài)。同時(shí)由于一季度恰逢剛果（金）當(dāng)?shù)赜昙?，因道路條件原因已生產(chǎn)的礦產(chǎn)品尚未向外運(yùn)輸，暫未進(jìn)行銷售，預(yù)計(jì)2季度實(shí)現(xiàn)銷售。

公司目前與Ivanhoe、Vedanta、EMR、Shalkiya Zinc等都有良好的合作。

海外礦服業(yè)務(wù)占比高

2022年第一季度利潤(rùn)還是來自傳統(tǒng)的礦服業(yè)務(wù)，在考慮持股計(jì)劃相關(guān)管理費(fèi)用1175萬元的情況下，歸母凈利潤(rùn)增幅約27%，主要原因是海外業(yè)務(wù)量增加。礦服業(yè)務(wù)境外項(xiàng)目12個(gè)，2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到59.12%。

對(duì)于公司應(yīng)收賬款沒有與收入同步增長(zhǎng)，金誠(chéng)信回復(fù)稱，主要由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，海外礦服業(yè)務(wù)比重增加所致。

礦服采用成本加成的方式進(jìn)行定價(jià)，跟資源稟賦、開采的技術(shù)難度、開采成本有關(guān)。每月按照完成的工作量進(jìn)行結(jié)算，根據(jù)合同約定支付工程款。礦服業(yè)務(wù)的成本構(gòu)成主要是人工、材料、設(shè)備，公司服務(wù)的對(duì)象大多為大型礦山，其作業(yè)方式為機(jī)械化作業(yè)，故設(shè)備費(fèi)成本較其他兩項(xiàng)成本稍高些。

大宗商品價(jià)格的上漲不必然導(dǎo)致資本開支的增加，這主要由于國(guó)際主流礦山企業(yè)的投資規(guī)律通常為逆周期投資。因此，礦服業(yè)務(wù)雖然會(huì)隨著資源開發(fā)受到宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)際政治、礦業(yè)行業(yè)波動(dòng)等因素的影響，表現(xiàn)出一定的周期性特征，但規(guī)模大、綜合技術(shù)服務(wù)能力較強(qiáng)、擁有優(yōu)質(zhì)客戶的礦服企業(yè)，受周期性波動(dòng)影響相對(duì)較小。公司礦服業(yè)務(wù)以“實(shí)力業(yè)主、知名礦山”為目標(biāo)客戶，長(zhǎng)期跟蹤“大市場(chǎng)、大業(yè)主、大項(xiàng)目”，近年來不斷簽署了大量新的經(jīng)營(yíng)合同，保證了公司礦服業(yè)務(wù)長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

公司去年11月曾公告承諾至2022年5月24日，若公司轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回條款，公司均不行使提前贖回權(quán)利。2022年5月25日后，若再次觸發(fā)贖回條款，公司屆時(shí)將根據(jù)市場(chǎng)及公司情況再做決定。

供需兩端合力支撐起中長(zhǎng)期有色金屬價(jià)格的走勢(shì)

對(duì)于銅和大宗未來的趨勢(shì)判斷，金誠(chéng)信稱，從中長(zhǎng)期來看，全球礦業(yè)采選業(yè)的有效供給呈現(xiàn)強(qiáng)剛性化，全球有色金屬領(lǐng)域勘探投入出現(xiàn)階段式收縮，根據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)引用標(biāo)普數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011-2015年全球有色金屬領(lǐng)域勘探投入總計(jì)754.4億美元，年均投入150.9億美元，而2016-2020年勘探領(lǐng)域投入降至434.4億美元，年均投入縮至86.9億美元，降幅達(dá)43%，這意味著未來從礦山供給端會(huì)產(chǎn)生越來越強(qiáng)的剛性制約。而在全球新能源汽車普及、碳中和路線圖推進(jìn)等方面的支撐下，對(duì)以銅為代表的有色金屬的需求不斷增加。供需兩端合力支撐起中長(zhǎng)期有色金屬價(jià)格的走勢(shì)。