中銀證券：國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求逐步回暖 社會(huì)服務(wù)板塊或?qū)⒀杆俑纳?/h1>
作者：
智通財(cái)經(jīng) 張計(jì)偉
2022-06-08 11:42:48
中銀證券認(rèn)為，疫后企業(yè)經(jīng)營(yíng)有望迅速修復(fù)，紓困政策不斷落地，結(jié)合20年疫后板塊表現(xiàn)，預(yù)計(jì)社會(huì)服務(wù)板塊將迅速改善。
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱，自2022年年初以來，疫情再度反彈且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，國(guó)際政局動(dòng)蕩，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求逐步回暖，疫后企業(yè)經(jīng)營(yíng)有望迅速修復(fù)，紓困政策不斷落地，結(jié)合20年疫后板塊表現(xiàn)，預(yù)計(jì)社會(huì)服務(wù)板塊將迅速改善。重點(diǎn)關(guān)注在疫情中展現(xiàn)高度業(yè)績(jī)韌性以及充分享受行業(yè)出清的龍頭企業(yè)。推薦免稅板塊的中國(guó)中免;人服板塊的科銳國(guó)際;酒店板塊的錦江酒店(600754.SH)、首旅酒店(600258.SH);旅行社板塊的中青旅(600138.SH)、眾信旅游(002707.SZ)、嶺南控股(000524.SZ);景區(qū)板塊的宋城演藝(300144.SZ)、天目湖(603136.SH)等。
中銀證券主要觀點(diǎn)如下：
總體需求逐步回暖，供給出清龍頭凸顯。
疫情防控進(jìn)入平穩(wěn)階段，預(yù)計(jì)消費(fèi)需求將逐步釋放。各板塊在疫情中均呈現(xiàn)加速出清趨勢(shì)，龍頭企業(yè)逆勢(shì)擴(kuò)張，行業(yè)集中度有所提升，預(yù)期疫后龍頭企業(yè)將享受市占率提升帶來的需求增長(zhǎng)，迎來高彈性業(yè)績(jī)復(fù)蘇。
免稅：短期增長(zhǎng)仍取決于海南離島客流的恢復(fù)程度，長(zhǎng)期來看境外消費(fèi)回流的趨勢(shì)仍將延續(xù)。總體而言，免稅業(yè)疫后恢復(fù)確定性強(qiáng)，成長(zhǎng)空間廣闊。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)固，中免依靠先發(fā)優(yōu)勢(shì)龍頭地位堅(jiān)挺。
酒店：疫情沖擊下行業(yè)供給加速出清，連鎖化趨勢(shì)持續(xù)演繹，龍頭酒店逆勢(shì)擴(kuò)張，市占率進(jìn)一步提升;頭部企業(yè)發(fā)力中高端及下沉市場(chǎng)，加速產(chǎn)品升級(jí)。RevPAR短期承壓，隨著商旅休閑需求的逐步恢復(fù)，OCC有望快速回升，疊加供給出清帶來的ADR被動(dòng)上漲，疫后有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。?餐飲：短期內(nèi)，餐企經(jīng)營(yíng)恢復(fù)仍取決于同店修復(fù);疫下逆勢(shì)拓店的連鎖餐企也有望享受較高的疫后修復(fù)彈性。長(zhǎng)期來看，標(biāo)準(zhǔn)化趨勢(shì)下提前布局上游供應(yīng)鏈的餐企有助于促進(jìn)快速拓店與降本增效。
旅行社：疫情下游客基數(shù)下降，行業(yè)總體競(jìng)爭(zhēng)加劇，倒逼旅行社轉(zhuǎn)型升級(jí)，開發(fā)適應(yīng)疫下的旅游新品。頭部企業(yè)為減小疫情沖擊，聚焦產(chǎn)品研發(fā)、渠道拓展、成本管控等內(nèi)生積累，為旅游業(yè)的恢復(fù)蓄力。中長(zhǎng)期來看，出境業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)明顯恢復(fù)。
景區(qū)：疫情沖擊下景區(qū)基本面再度筑底，行業(yè)總體恢復(fù)仍取決于疫情防控狀況。短期內(nèi)近郊游仍為主流;長(zhǎng)期來看，景區(qū)利用疫情空窗期修煉內(nèi)功，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)是應(yīng)對(duì)未來境外業(yè)務(wù)分流的重要舉措。
人服：隨著人口紅利的消退，國(guó)內(nèi)就業(yè)矛盾加深，勞動(dòng)市場(chǎng)對(duì)人力資源服務(wù)的依賴度或?qū)⑸仙Ｒ咔榇呋`活用工市場(chǎng)的高景氣度，在企業(yè)降本增效驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)紅利仍將持續(xù)，未來滲透率仍有較大提升空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。
智通聲明：本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表智通財(cái)經(jīng)立場(chǎng)。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載，文中內(nèi)容僅供參考，不作為實(shí)際操作建議，交易風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。更多最新最全港美股資訊，請(qǐng)點(diǎn)擊下載智通財(cái)經(jīng)App
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中銀證券主要觀點(diǎn)如下：
總體需求逐步回暖，供給出清龍頭凸顯。
疫情防控進(jìn)入平穩(wěn)階段，預(yù)計(jì)消費(fèi)需求將逐步釋放。各板塊在疫情中均呈現(xiàn)加速出清趨勢(shì)，龍頭企業(yè)逆勢(shì)擴(kuò)張，行業(yè)集中度有所提升，預(yù)期疫后龍頭企業(yè)將享受市占率提升帶來的需求增長(zhǎng)，迎來高彈性業(yè)績(jī)復(fù)蘇。
免稅：短期增長(zhǎng)仍取決于海南離島客流的恢復(fù)程度，長(zhǎng)期來看境外消費(fèi)回流的趨勢(shì)仍將延續(xù)。總體而言，免稅業(yè)疫后恢復(fù)確定性強(qiáng)，成長(zhǎng)空間廣闊。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)固，中免依靠先發(fā)優(yōu)勢(shì)龍頭地位堅(jiān)挺。
酒店：疫情沖擊下行業(yè)供給加速出清，連鎖化趨勢(shì)持續(xù)演繹，龍頭酒店逆勢(shì)擴(kuò)張，市占率進(jìn)一步提升;頭部企業(yè)發(fā)力中高端及下沉市場(chǎng)，加速產(chǎn)品升級(jí)。RevPAR短期承壓，隨著商旅休閑需求的逐步恢復(fù)，OCC有望快速回升，疊加供給出清帶來的ADR被動(dòng)上漲，疫后有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。?餐飲：短期內(nèi)，餐企經(jīng)營(yíng)恢復(fù)仍取決于同店修復(fù);疫下逆勢(shì)拓店的連鎖餐企也有望享受較高的疫后修復(fù)彈性。長(zhǎng)期來看，標(biāo)準(zhǔn)化趨勢(shì)下提前布局上游供應(yīng)鏈的餐企有助于促進(jìn)快速拓店與降本增效。
旅行社：疫情下游客基數(shù)下降，行業(yè)總體競(jìng)爭(zhēng)加劇，倒逼旅行社轉(zhuǎn)型升級(jí)，開發(fā)適應(yīng)疫下的旅游新品。頭部企業(yè)為減小疫情沖擊，聚焦產(chǎn)品研發(fā)、渠道拓展、成本管控等內(nèi)生積累，為旅游業(yè)的恢復(fù)蓄力。中長(zhǎng)期來看，出境業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)明顯恢復(fù)。
景區(qū)：疫情沖擊下景區(qū)基本面再度筑底，行業(yè)總體恢復(fù)仍取決于疫情防控狀況。短期內(nèi)近郊游仍為主流;長(zhǎng)期來看，景區(qū)利用疫情空窗期修煉內(nèi)功，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)是應(yīng)對(duì)未來境外業(yè)務(wù)分流的重要舉措。
人服：隨著人口紅利的消退，國(guó)內(nèi)就業(yè)矛盾加深，勞動(dòng)市場(chǎng)對(duì)人力資源服務(wù)的依賴度或?qū)⑸仙Ｒ咔榇呋`活用工市場(chǎng)的高景氣度，在企業(yè)降本增效驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)紅利仍將持續(xù)，未來滲透率仍有較大提升空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。
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