浙江世寶（01057）：業(yè)績壓力待釋 反彈填平“黃金坑”？

資本市場的一大魅力在于，從悲觀到樂觀或許僅僅需要一個月的時間。

5月，在相關(guān)利好政策接踵而至的背景下，沉寂許久的汽車概念股迎來觸底反彈。進(jìn)入6月后，伴隨政策的進(jìn)一步發(fā)酵，市場信心有效修復(fù)，汽車產(chǎn)業(yè)鏈一眾標(biāo)的獲市場熱捧。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，6月6日，港、A兩地的汽車股及汽車零部件股全線走高。消息面上，日前，深圳市人大常委會2022年度立法計(jì)劃正式印發(fā)。其中，《深圳智能網(wǎng)聯(lián)汽車管理?xiàng)l例》已經(jīng)通過了“三審”，有望于年內(nèi)出臺。

值得一提的是，上述條例是全國首個對L3及以上自動駕駛權(quán)責(zé)、定義等重要議題進(jìn)行詳細(xì)劃分的官方管理文件，智能網(wǎng)聯(lián)汽車法律空白問題有望取得突破并帶來示范效應(yīng)，國內(nèi)自動駕駛有望迎來L2+到L3-4級的飛躍。

受上述消息刺激，6日早盤無人駕駛概念股便出現(xiàn)了漲停潮。個股方面，老牌汽車零部件廠商浙江世寶（01057,002703.SZ）A股開盤后短暫走低，此后旋即大幅拉升并牢牢封住漲停板直至收盤，報(bào)5.68元（人民幣，單位下同）；港股亦平開高走，截至收盤報(bào)1.75港元，漲幅8.7%。不過，次日浙江世寶A/H股均未能延續(xù)升勢，截至收盤跌幅均超過4%。

作為資本市場上的老面孔，浙江世寶H股自2006年在港交所創(chuàng)業(yè)板上市，之后于2011年轉(zhuǎn)至港交所主板上市；2012年11月，公司又成功登陸A股，實(shí)現(xiàn)兩地上市。

放長周期來看，浙江世寶的股價(jià)表現(xiàn)并不盡如人意。自2017年Q4開始，公司A/H股紛紛拐頭向下，A股于2018年8月觸底，至今一直在底部盤整；而港股則在2020年4月觸底后開啟反彈，今年來受港股大盤影響股價(jià)一度有所下挫，但自5月開始其股價(jià)亦明顯回暖。

結(jié)合基本面和股價(jià)位置來看，近期浙江世寶股價(jià)異動究竟是沾了行業(yè)的光，還是僅僅是超跌以后的反彈？后市來看，公司的業(yè)績壓力能否隨著利好政策的落地而消減？后續(xù)，公司的中長期投資價(jià)值又該如何判定？

業(yè)績壓力驟升

就業(yè)務(wù)而言，浙江世寶主要從事汽車轉(zhuǎn)向器及其他轉(zhuǎn)向系統(tǒng)關(guān)鍵零部件的研發(fā)、制造及銷售。目前，公司具備為商用車、乘用車及新能源汽車提供各類轉(zhuǎn)向產(chǎn)品的能力，同時其研發(fā)的的用于智能汽車、無人駕駛汽車的智能轉(zhuǎn)向技術(shù)處于推廣應(yīng)用階段。

回溯近年來浙江世寶的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，公司的業(yè)績具有較高波動性。2017-2021年，浙江世寶實(shí)現(xiàn)收入11.54億元、11.33億元、9.82億元、11.02億元、11.78億元，凈利潤2673萬元、197萬元、-1.96億元、3460萬元、2560萬元。

通過上述兩組數(shù)據(jù)來看，可見最近5個年度浙江世寶的收入大致呈V字型，而凈利潤則在2018、2019年連續(xù)兩年下滑，2020年雖然成功扭虧，但至2021年則出現(xiàn)了增收不增利的尷尬。

拆解業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，浙江世寶的收入主要來源于轉(zhuǎn)向系統(tǒng)及部件、配件及其他和其他產(chǎn)品三大塊。以2021年數(shù)據(jù)來看，轉(zhuǎn)向系統(tǒng)及部件實(shí)現(xiàn)收入10.19億元，占比約為86.53%；配件及其他實(shí)現(xiàn)收入9229.05萬元，占比7.83%；其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入6643.17萬元，占比5.64%。

進(jìn)入2022年，浙江世寶的業(yè)績壓力進(jìn)一步抬升。根據(jù)公司日前披露的財(cái)報(bào)，2022年Q1浙江世寶的收入為2.61億元，同比縮水11.23%；歸母凈利潤-403.24萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。

據(jù)了解，浙江世寶Q1業(yè)績“變臉”，原因主要有二：其一，Q1期間汽車行業(yè)表現(xiàn)欠佳，尤其是商用車產(chǎn)銷同比顯著下降，令身處上游的浙江世寶業(yè)績顯著承壓；其二，受大宗商品價(jià)格持續(xù)上行因素影響，公司原材料采購成本居高不下，對公司盈利形成較大沖擊。

不過，考慮到近段時間來國家層面頻繁出臺刺激汽車消費(fèi)的政策，在“穩(wěn)增長”的大背景下，汽車行業(yè)有望回暖。但與此同時，全球通脹愈演愈烈，上游原材料價(jià)格或在較長時間內(nèi)維持在高位，因此中短期來看浙江世寶的盈利狀況料難有大幅改善。

沾上電動智能化的光？

盡管業(yè)績差強(qiáng)人意，但在前期股價(jià)經(jīng)歷持續(xù)的調(diào)整后，5月以來浙江世寶的股價(jià)表現(xiàn)已出現(xiàn)底部回升態(tài)勢。

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，支撐浙江世寶反彈的因素，除了技術(shù)面超跌之后有反彈需求外，另一個重要的原因在于公司未來有望在汽車電動化、智能化領(lǐng)域大展身手。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露，浙江世寶在電動轉(zhuǎn)向、電液轉(zhuǎn)向、線控轉(zhuǎn)向、管柱及中間軸等產(chǎn)品和技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)投入，預(yù)計(jì)將在未來形成批量化生產(chǎn)。另外，公司2021年財(cái)報(bào)顯示，目前浙江世寶在建工程包括“新增年產(chǎn)120萬臺汽車智能轉(zhuǎn)向總成技術(shù)改造項(xiàng)目”、“新增年產(chǎn)20萬臺新能源汽車電動轉(zhuǎn)向器技術(shù)改造項(xiàng)目”以及“電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)產(chǎn)品升級及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，亦印證公司為電動化、智能化卯足了勁。不過，根據(jù)此前公司在投資者互動平臺的回復(fù)內(nèi)容來看，浙江世寶當(dāng)前新能源車業(yè)務(wù)占比仍然較小。

誠然，就公開信息來看，目前較難判斷浙江世寶未來究竟能在行業(yè)電動化、智能化進(jìn)程中取得怎樣的成績，但這并無礙短期資金做多浙江世寶的熱情。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP梳理，近期對浙江世寶股價(jià)走勢起到刺激作用的利好消息此起彼伏。除前文提到的全國首個L3及以上自動駕駛管理文件有望出臺外，國家和地方積極出臺促進(jìn)汽車消費(fèi)政策、奇瑞智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)園動工以及AITO問界M5熱銷，均可視為資金炒作浙江世寶的潛在利好。

據(jù)悉，6月初“蕪湖江北智能汽車產(chǎn)業(yè)園”項(xiàng)目正式開工，該項(xiàng)目總投資210億元，第一期120億元，將以奇瑞為主體，與華為推出合作項(xiàng)目。

需要指出的是，浙江世寶與上述項(xiàng)目主體奇瑞、華為均有千絲萬縷的聯(lián)系。奇瑞方面，浙江世寶系奇瑞的一級配套商，供應(yīng)汽車液壓助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、汽車電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)；華為方面，浙江世寶此前曾透露其與華為在汽車轉(zhuǎn)向領(lǐng)域有商談合作，此外公司還榮獲“2021年度華為智能汽車解決方案優(yōu)秀合作伙伴”。

鑒于AITO問界M5持續(xù)熱銷，近期華為概念股引得市場活躍資金關(guān)注。不過，作為華為概念股，浙江世寶未來究竟能在多大程度上兌現(xiàn)增長預(yù)期仍具有較高不確定性。而且，相比于上述潛在的利好，當(dāng)前原材料價(jià)格居高不下這一明牌的利空仍然高懸，浙江世寶能否盡快重拾業(yè)績升勢或許才是公司股價(jià)持續(xù)向上修復(fù)的關(guān)鍵。