滿滿干貨！易大宗(01733)溝通會說了什么？【附溝通會實錄】

智通財經(jīng)APP獲悉，6月2日上午9:00，易大宗(01733)在智通財經(jīng)大路演平臺舉行了線上交流溝通會，就投資者關(guān)注的市場、運營、業(yè)績、派息等問題進行了深入溝通。

以下為交流溝通會文字實錄：

主持人：

大家早上好!歡迎大家參加易大宗控股有限公司交流溝通會，我是易大宗董事會秘書陳秀珠。自從上一次年度業(yè)績發(fā)布會后，公司吸引了越來越多的投資人，業(yè)務(wù)也有了更多的變化和發(fā)展。比如策克通關(guān)，易大宗入選MSCI香港小型指數(shù)，比如俄烏戰(zhàn)爭對海運煤的影響，還有政府對煤炭板塊的系列新舉措等等。針對今天的這些問題，我們也特別邀請了公司的管理層，抽出時間在盤前為大家進行簡要解讀與分享他們對市場的理解，并更新公司最新的經(jīng)營情況。當(dāng)然，以下分享屬于公司基于自身所處的行業(yè)基礎(chǔ)上的認識和研究，包含許多風(fēng)險和不定性因素，僅供大家參考。

本次會議的任何溝通內(nèi)容，均無意作為或者構(gòu)成投資決策或決定的基礎(chǔ)。任何與公司相關(guān)的運營、財務(wù)及其他信息的資料、數(shù)據(jù)或情況，均需要以公司通過交易所或者正式渠道所公布的公告通告以及報告為準(zhǔn)。現(xiàn)在請我們有請公司董事會主席及行政總裁曹欣怡女士向各位介紹行業(yè)的最新市場情況。

曹總：好的，謝謝。大家好，今天是公司進入MSCI指數(shù)的第二個交易日，盤前也非常榮幸有這個機會跟大家交流近期市場以及公司的進展情況。公司雖然沒有這種在半年報和年報公布期之外的業(yè)績更新指引，但鑒于我們公司業(yè)績得到了更多投資者關(guān)注，參與者越來越多，就想借此機會做簡單交流，讓大家的一些疑問得到解答。

自從上次年度季度業(yè)績發(fā)布會以來，也有兩個月左右時間了，可能大家很直觀地感受到了一些市場的變化：國際國內(nèi)市場都經(jīng)歷不小的震蕩，上海疫情持續(xù)時間也可能超過了一部分人的預(yù)期。好在到昨天“六一”兒童節(jié)，這種情況發(fā)生了變化，再加上境內(nèi)境外宏觀上的一些轉(zhuǎn)變，對國內(nèi)實體經(jīng)濟產(chǎn)生比較利好的影響。

公司主營業(yè)務(wù)焦煤的貿(mào)易及供應(yīng)鏈服務(wù)，這個品種的下游是鋼鐵行業(yè)。與鋼鐵行業(yè)強關(guān)聯(lián)的是基建、房產(chǎn)，汽車行業(yè)。在年報的業(yè)績發(fā)布會上，我曾經(jīng)說過，預(yù)期國內(nèi)今年經(jīng)濟增長面臨挑戰(zhàn)，“基建”一定會是國家政策必保的重中之重。

上海疫情短期給市場帶來不確定性，但這種不確定性更多是情緒和心理層面上的。上周接連很多重大會議召開，說明政府決心非常堅定。會議傳遞了信號：加大政府對經(jīng)濟的支持，加大投資力度，鼓勵金融機構(gòu)給市場授信，等等;財政政策更加明確，各地已經(jīng)開始給房地產(chǎn)松綁，這些都給我們的下游提供了更好的市場環(huán)境。這些政策其實很明確地告訴市場，經(jīng)濟發(fā)展的增速目標(biāo)是不變的。而隨著上海解封以及預(yù)期的明確，各相關(guān)品類，包括焦煤、鐵礦、焦炭，在期貨市場上出現(xiàn)了企穩(wěn)上漲。此前市場的過度悲觀和不確定情緒，在經(jīng)歷了一定的積累和釋放后，已經(jīng)趨于冷靜并且開始好轉(zhuǎn)。

另外，外圍影響行業(yè)的重要因素，在于俄烏戰(zhàn)爭對全球性能源供應(yīng)的影響。在俄烏戰(zhàn)爭的初期，市場在觀望，制裁力度到底會有多大?現(xiàn)在很明確， 美國已經(jīng)禁止采購俄羅斯煤炭了，歐洲8月之后就不再購買俄羅斯煤炭，全球資源供需最終會走向新的平衡。歐美都不再采購俄羅斯煤炭，轉(zhuǎn)向采購其他地區(qū)產(chǎn)品，市場對全球供需不平衡的預(yù)期，短期將國際煤價推高至600多接近700美金/噸的水平。 其后又因為市場情緒的釋放、美國通脹帶來其未來經(jīng)濟陷入衰退的預(yù)期，國際煤價出現(xiàn)了逐漸回落的態(tài)勢。

在這個過程里，中國經(jīng)歷了部分地區(qū)疫情對物流影響造成供應(yīng)不足，所以國內(nèi)煤炭價格在三四月份也是一路推高，但進入4月下旬之后，所有供需面上原本我們認為的在這種國際供應(yīng)鏈以及國內(nèi)供應(yīng)鏈上的影響，完全被上海疫情的不確定性以及大家對疫情何時結(jié)束的擔(dān)憂給蓋過了，導(dǎo)致早前更關(guān)注的供應(yīng)關(guān)系轉(zhuǎn)向了需求關(guān)系的調(diào)整。在這不確定的兩個月中，國內(nèi)的鋼廠等下游用戶，生產(chǎn)意愿發(fā)生了比較大的調(diào)整。所以整個5月份，鋼廠原材料的庫存和去年同期相較，下降非常多。也就是說，所有用戶都在以一個接近我們叫做“極限庫存”的方式在觀察市場。

不過，這個階段已經(jīng)過去了。

現(xiàn)在我們看到整體市場的復(fù)蘇情緒，會帶來什么呢?當(dāng)所有人都要恢復(fù)采購、集中去補庫的時候，一定會帶來價格的整體復(fù)蘇。大宗商品價格經(jīng)歷的是這種供需關(guān)系不斷變化調(diào)整的過程，預(yù)期未來一段時間整體會在高位區(qū)間里盤整。

最近這段時間，易大宗的業(yè)務(wù)情況比較穩(wěn)健。貿(mào)易已經(jīng)越來越多元化，不僅僅有從海外進口到中國的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，還開展了很多“兩頭在外”業(yè)務(wù)(在第三國采購?fù)谌龂N售)。貿(mào)易客戶也拓展到了日、韓、印、馬來、歐洲等國家和地區(qū)。這些地區(qū)由于受到俄烏事件影響，俄羅斯煤供應(yīng)缺口不能消化，所以愿意承擔(dān)更高成本去采購替代品。公司上半年針對這樣的機會對銷售進行了調(diào)整，把一些前期準(zhǔn)備進入中國的貨物及時轉(zhuǎn)口，尋求能出價更高的海外買家。

隨著國內(nèi)對俄羅斯煤炭進口的比重在增加，上半年公司對俄貿(mào)易也有所增加。在依法合規(guī)的前提下，開發(fā)了一些新的俄羅斯煤供應(yīng)商。公司只與沒有被列入制裁名單的這些供應(yīng)商進行一些業(yè)務(wù)上的往來和合作。因為俄羅斯的供應(yīng)，真正要去執(zhí)行它，還是有相當(dāng)大的挑戰(zhàn)，需要在依法合規(guī)的前提下，解決物流和支付環(huán)節(jié)的各種問題。很多俄羅斯供應(yīng)商，雖然并未在被制裁名單里，但很不幸受到整個金融系統(tǒng)的波及，不一定具有可以收款的路徑。所以我們配合做了很多服務(wù)，以促進俄羅斯采購有條不紊地進行。

今年上半年，俄羅斯很有可能是中國煤炭進口的第一大供應(yīng)商。2020年之前，基本上是兩家占大頭，澳洲加蒙古。2021年，蒙古、俄羅斯、加拿大、美國4家并駕齊驅(qū)。但從2022年來看，可能是俄羅斯第一，蒙古再逐漸追趕，從加拿大、美國的進口量向下調(diào)整。以易大宗的能力，不管是從哪一條渠道、哪一個產(chǎn)區(qū)的煤進口中國，我們都及時調(diào)整，始終保持市場第一的行業(yè)位置，穩(wěn)住市場份額。

接下來說說我們的蒙古供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)比較獨特。

蒙古疫情4月、5月一路好轉(zhuǎn)，口岸供貨能力逐漸恢復(fù)。3月底時候，每天大概是過貨不足200車，這幾天已經(jīng)恢復(fù)到450車左右。嘎順蘇海圖(甘其毛都)邊境口岸預(yù)計要沖擊500-600車/日。

我們今年蒙古煤的進口量會比去年有很大的增長，可能半年就能夠達到去年全年水平。過扎門烏德(二連)邊境口岸也是增量亮點。

因為蒙古國東西向鐵路已經(jīng)貫通了，并且連接到了原有的一條南北向的(貫通俄、蒙、中-二連口岸)干線鐵路上。這條東西線鐵路把它的生產(chǎn)礦區(qū)(塔本陶勒蓋煤礦等)連接到了這條南北干線上的一個連接點，這樣煤炭除了從陸路口岸甘其毛都過汽運的形式進入中國之外，還能通過鐵路在其境內(nèi)完成長距離運輸后，再通過二連口岸進入中國。這是新的運輸方式。在此我們早有布局。易大宗在蒙古也有鐵路堆場的建設(shè)，也在蒙古投入了車皮和更多的集裝箱，確保具備干線鐵路的運輸能力。

在二連口岸我們已經(jīng)早早就有資產(chǎn)布局，我們現(xiàn)在是二連口岸唯一一個擁有煤棚的鐵路換裝物流園區(qū)，換裝能力比鐵路公共站臺效率要高一倍以上。相信隨著蒙古國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施能力的提升，二連口岸這個布局在整個中國從蒙古進口焦煤大盤子中的重要地位也會越來越凸顯。

上周又有好消息，策克口岸恢復(fù)通關(guān)，易大宗是政府指定的在口岸進行“0公里接駁”的運輸服務(wù)商。“0公里接駁”的概念，是為了防止疫情隨跨境人員傳播，要求在兩國交界的0公里處進行貨物接駁。我們因為具備這種集裝箱車隊的能力，以及具有最緊靠國門的場地優(yōu)勢，正在為這個市場以及蒙古供應(yīng)商提供滿足條件的貨物跨境的服務(wù)。由于剛剛開始恢復(fù)通關(guān)，目前車速還沒有到達到正常水平，但是隨著時間推進和操作進入，常規(guī)量會逐漸恢復(fù)，我們也會爭取去彌補那些丟失掉的時間。

今年上半年蒙古業(yè)務(wù)呈現(xiàn)向好趨勢。熟悉我們業(yè)務(wù)的可能也都知道，我們蒙古業(yè)務(wù)的貿(mào)易是通過和象暉的合資公司去開展的，象暉的采購是和蒙古的礦主簽了長協(xié)，有一定的成本優(yōu)勢。所以更多的蒙煤入境到市場去進行銷售，對公司的利潤肯定是大利好。

往后市去看，維持前面提到的判斷，美聯(lián)儲加息、國內(nèi)經(jīng)濟增速回溫，國內(nèi)不管是對各類基礎(chǔ)設(shè)施投資的支持，還是財政政策的施展空間，都會支撐大宗商品價格維持高位區(qū)間。煤炭也是其中比較強的品類。

我們的策略是，繼續(xù)專注焦煤品種，同時業(yè)務(wù)形式多元化。無論是俄羅斯還是美國、蒙古、加拿大，從各個地區(qū)的采購，我們還是會堅持多元化，在不同市場、不同時間點根據(jù)情勢選擇。銷售市場上，采取中國加海外的銷售策略，實時控制風(fēng)險，并爭取利潤最大化。

我就簡單分享這些，看到有一些投資者關(guān)心的問題，借此機會挑選一些比較有共性的問題，來給大家做一個解答。

主持人：非常感謝曹總的分享，今天交流會由智通財經(jīng)協(xié)助組織，面向所有投資人。通過智通后臺看到的問題，針對大家線上比較感興趣的，挑幾個來集中提問。第一個問題是：想問一下目前蒙古口岸現(xiàn)在都開放了，會不會因為蒙古進口量提升影響到國內(nèi)焦煤的供需，導(dǎo)致焦煤價格下跌?

曹總：好的，這個問題其實簡單來說是不存在的。

中國的焦煤主要靠國產(chǎn)，從結(jié)構(gòu)上來說國產(chǎn)接近9成，依賴進口的部分占15%以下比例。那么進口量這兩年又受到有些政策性的影響以及疫情、俄烏事件的影響，量整體是在下降。蒙古煤在進口中的比例去年占到了25%左右。但其實在沒有疫情的情況下，在進口總量比現(xiàn)在更高的情況下，蒙古煤進入中國所占比例是在40%以上的，以前基本上蒙古加澳洲進口占90%。這兩家是優(yōu)質(zhì)主焦煤核心供應(yīng)商。而其他的替代性供應(yīng)，比如說俄羅斯，俄煤品種上結(jié)構(gòu)上是有差異的。蒙古煤進入中國，它為了補齊在國內(nèi)煤炭結(jié)構(gòu)上的短缺。業(yè)內(nèi)我叫它“皇冠上的珍寶”，就是大家最愿意去采購的品種。

在這一點上，為什么大家看到我們一直不遺余力地在中蒙基礎(chǔ)設(shè)施上投資布局，就是因為我們看好蒙古煤進入中國，有很廣闊的市場前景，有繼續(xù)增加的空間。而不是說，蒙古煤進入中國，要靠成本、靠價格去跟其他產(chǎn)品競爭，甚至?xí)ダ椭袊禾績r格的。絕對不是這樣的邏輯關(guān)系。它更重要的是，蒙古煤給中國用戶提供的最稀缺、最優(yōu)質(zhì)的品類，這種品類從環(huán)保要求上還能幫助中國用戶降成本。

我們這些年在對面蒙古口岸和中國口岸建設(shè)園區(qū)，并投入各種運輸工具，包括集裝箱車隊和鐵路車皮等，實際上都是基于我們對蒙古焦煤未來在中國市場上的這種重要地位的判斷。

如果海上資源的進入越來越有風(fēng)險(例如從澳洲、美洲這種位置過來的)，那么蒙古煤就會更加受市場的歡迎，因為它能補齊之前我們從這些傳統(tǒng)地區(qū)采購煤炭的市場品類缺失。

所以回到這個問題，我非但不認為蒙古煤的增加對國內(nèi)市場是利空，反而認為是市場所期待。大家共同期待看蒙古邊境疫情得到更好控制，或者是通過共同努力，采取新的運輸方式去解決疫情那關(guān)，釋放運輸量。謝謝。

主持人：第二個問題是，市場上前幾天有傳言，說國內(nèi)礦主要直接賣給下游客戶，就不需要貿(mào)易商了，對公司有沒有影響?

曹總：大家還是對新聞中看到的“煤炭”具體是指是什么產(chǎn)品還是要有一個區(qū)分。大部分新聞中講的煤炭是指“動力煤”這個細分類，它的下游是電廠、熱力廠這些用戶，主要是提供所謂的“熱值”里面。它和焦煤雖然同叫“煤炭”，但對應(yīng)市場完全不一樣。

電力供應(yīng)影響到工業(yè)生產(chǎn)和國民生活，我們國家對動力煤保供增產(chǎn)的要求非常正確的，對市場價格調(diào)整指引也非常正確。而焦煤卻不一樣，焦煤對應(yīng)的鋼廠、焦化廠等，目前更多還是按市場化的形式進行采購生產(chǎn)和銷售。

我們的市場銷售模式，一直以來山西礦主和鋼廠之間，存在長協(xié)直供和市場采購兩種模式( A+B)。長協(xié)的部分，是大型的國有礦產(chǎn)和鋼廠之間，為了各自穩(wěn)定成本和穩(wěn)定產(chǎn)量預(yù)期而采取的一種銷售采購策略。但這和國家要求的“長協(xié)保供”是不一樣的。設(shè)想一下，我如果有一個年產(chǎn)2億噸的大礦，不可能每一噸都是用市場價格去銷售，所以會有長協(xié)機制。那么長協(xié)剩下的那一部分就更加市場化，根據(jù)特定時間特定地點的供需變化而展現(xiàn)出價格上的調(diào)整。

就易大宗而言，有三點：第一，首先我們專注的焦煤，不屬于國家制定指導(dǎo)價、提出這種強管控的品類。第二，業(yè)務(wù)模式上我們參與的交易本身是spot-markets，價格是市場化的。第三，我們做的是進口煤，完全是市場行為。所以，我們的業(yè)務(wù)是不受剛才提問者所說的“保供增產(chǎn)規(guī)定”的限制的。

大家所看到的新聞上談及的“國家對煤炭價格進行限制”，都與我們的業(yè)務(wù)沒有直接關(guān)系。焦煤跟動力煤不一樣，是更加市場化、更加開放的。

主持人：好的，謝謝曹總。下一個問題是現(xiàn)在很快也到6月份了，馬上就到6月30日了。公司整體經(jīng)營情況怎么樣?前半年業(yè)績?nèi)绾?

曹總：雖然出于上市公司合規(guī)要求不能公布任何數(shù)字，但是根據(jù)我剛才分析的整個市場走勢，我們在這個過程中沒有誤判，業(yè)務(wù)開展很順利，而且抓住了一些市場機會。所以，可以很簡單的講，公司管理層對目前為止的財務(wù)表現(xiàn)感到滿意。也相信兩個月后，會交出一份令大家滿意的答卷。這個問題只能這樣回答，也請大家理解。

主持人：好的，謝謝。另外一個問題是昨天晚上有大股東進行大概百分一點幾的減持，約有4000多萬股，請問是什么原因?

曹總：首先我想定義一下大家剛才說的“大股東減持”。不知道大家如何理解“大股東”?公司現(xiàn)在的第一大股東是由我們創(chuàng)始股東王先生的女兒和五礦所組成的合資公司Famous Speech Limited。在信息申報上，由于是直系親屬，所以大家還會看到創(chuàng)始股東王總在上市公司所占有權(quán)益的變動。但是按正式概念，他持有的股份其實和第一大股東是分開的，他所拋售的是個人持有的股份，不是上市公司大股東的股份。

其次，王先生的做法我個人能理解。他自公司上市十二年以來，從來沒有賣過一股。他創(chuàng)建公司并給公司打下了很好的基礎(chǔ)， 所有管理層和股東們感謝創(chuàng)始股東對公司的貢獻。他在公司股價創(chuàng)出7年新高的時間點上做一點少量減持，這并不反映出他對公司態(tài)度有任何轉(zhuǎn)變，也不反映出他對公司前景有所擔(dān)憂，不需要引發(fā)過多聯(lián)想、夸大和沒有必要的揣測。

而且我們管理層也有持股，沒有其他人有任何減持的動作，大家大可不必對此感到擔(dān)心。

我們還是關(guān)注業(yè)務(wù)本身，關(guān)注公司發(fā)展，持續(xù)為股東創(chuàng)造價值。

主持人：緊接著這個問題，又問到了后續(xù)會有減持計劃嗎?繼續(xù)減持計劃嗎?

曹總：首先他的行為和公司之間沒有直接的關(guān)聯(lián)，完全是個人行為;第二，我認為他不會再有減持計劃。真正的大股東，也就是五礦和他女兒的合資公司Famous Speech Limited，也不會有任何的減持意愿。

主持人：好的，謝謝曹總。下一個問題是公司中期會派息嗎?會不會進行持續(xù)回購，然后因為之前在年度業(yè)績分享會的時候提到公司會繼續(xù)回購，請問現(xiàn)在這個計劃有改變嗎?準(zhǔn)備什么時候開始?

曹總：沒有改變。在3月底的業(yè)績會之后，也做過一些回購。

剛才我提到了公司更關(guān)注的是持續(xù)為股東創(chuàng)造價值，這其中包含了很多方面，但最核心的還是把公司業(yè)績做好，得到市場認可。這是最最能給股東們帶來回報的方式。但也不排除在市場不能正確反映公司價值的時候，通過回購來回饋堅定持股的股東?；刭徸鳛橐粋€有效工具，我們會持續(xù)的去使用它。

主持人：好的，還有一個是跟著公司持股6年的一個個人股東，他想問公司未來運營上有什么樣的計劃和目標(biāo)?

回答：這問題有點大，我想經(jīng)營的戰(zhàn)略上剛才已經(jīng)提及過，還是專注焦煤、主做進口，把進口業(yè)務(wù)做精做強，把蒙古業(yè)務(wù)做大做強。

我們依然堅定看好蒙古焦煤進入中國未來的發(fā)展和潛力。

去年開始，我們加大了口岸的一些創(chuàng)新性投資。例如“無人駕駛技術(shù)”，在口岸環(huán)境里去應(yīng)用在港口環(huán)境已經(jīng)比較成熟的一種無人駕駛技術(shù)，降低疫情期間口岸過貨的難度。我希望并且相信，今年貿(mào)易環(huán)節(jié)里的傳統(tǒng)物流能夠取得較好的成績，而創(chuàng)新的跨境模式也能實現(xiàn)新的亮點，可算得上是“前無古人”。另一方面，通過技術(shù)手段進一步降低口岸過貨難度，也能進一步降低成本?？傊?，我們會進一步完善基礎(chǔ)設(shè)施，提升技術(shù)含量，加強科技運用。

另外，除了業(yè)務(wù)上的目標(biāo)計劃，我們今年也有了這樣一個契機或者說有這樣的底氣來告訴大家，我們將花大力氣去做好投資者關(guān)系服務(wù)，與大家接觸溝通交流更多，希望能夠讓更多的投資者包括機構(gòu)投資者，大家來發(fā)現(xiàn)、了解這樣一家我們自己心中的“寶藏公司”，每年的利潤、現(xiàn)金流、分紅等等方面的表現(xiàn)都很好。我們還要做好市值管理任務(wù)。以前因為市值沒有能達到一定的門檻，所以沒有進一些指數(shù)，但是現(xiàn)在我們的基礎(chǔ)已經(jīng)好得多，定一個小小的目標(biāo)，爭取能夠通過一年的努力進入到滬港通里面。好，謝謝。

主持人：我們補最后一個問題。大家關(guān)注俄烏戰(zhàn)爭，想問一下對咱們海運煤業(yè)務(wù)的部分是有利的還是不利的?其實曹總剛才有提到了，請曹總幫忙回答一下。

曹總：剛才有提到過，但是我們再明確捋一下。俄羅斯煤原本是整個全球供應(yīng)的一支主力軍，原來更多的是供應(yīng)美國、歐洲這些市場，但是俄烏戰(zhàn)爭后制裁情況下，美歐市場去不了，還可以來中國。市場太單一的品種，它的價格是會被打壓的，對我們而言，某種程度上是正向的。但是，去執(zhí)行俄羅斯煤的貿(mào)易有一定的難度和風(fēng)險，對專業(yè)有很高要求。易大宗具備這種能力。

俄羅斯煤從量上看肯定是會有增長。我估計，今年如果后面沒有什么大的變化的話，俄羅斯煤進入中國的量可能整體是比去年要再增加30%左右。在大的市場環(huán)境下，我們也會同步增加對俄羅斯煤的參與。但是俄羅斯煤的品質(zhì)在結(jié)構(gòu)性上來講，和澳洲煤、蒙古煤不完全一樣，主焦煤的比例要低。所以盡管我們俄煤會有增量，但是更重要的還是要擴大蒙古煤，更重要的是把中國市場最缺失的這一部分品類做起來。

最后，不管是俄羅斯煤，還是蒙古煤、澳洲煤，全球供需都會有尋找新平衡的過程?！百Q(mào)易”并不是這兩字看上去這么簡單，易大宗的優(yōu)勢和能力，就是把握在全球供需關(guān)系發(fā)生變化的因素和變量，在新平衡找尋的過程里發(fā)現(xiàn)機會和贏利點。

主持人：謝謝曹總。因為時間的關(guān)系，這次溝通會我們就此告一段落，也感謝各位的積極提問，感謝曹總的解答跟分享，再次感謝各位的參與，還有長期以來對公司的支持和關(guān)注，下次再見，謝謝。

曹總：歡迎大家以后有問題就隨時跟我們的投資者關(guān)系的團隊來進行溝通，再見，謝謝。