東莞證券：雙驅動助力需求復蘇 工程機械銷量有望迎來逆周期上升

智通財經APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報告稱，2022年下半年，隨著國家全面加強基礎設施建設，專項債加快發(fā)行，疊加房地產行業(yè)政策逐漸寬松，對工程機械需求增加，工程機械銷量有望迎來逆周期上升。雖然下游制造業(yè)投資放緩，但自動化生產優(yōu)勢明顯，制造業(yè)轉型將是未來趨勢。隨著下游滲透率不斷提升，國產化率將加速進行。建議關注各細分領域龍頭個股。

東莞證券主要觀點如下：

2022Q1業(yè)績負增長，估值處于較低水平。

2021年，機械設備走勢較好，跑贏滬深300指數18.04pct，2022年一季度走勢相對較弱。申萬(2021)行業(yè)分類中，機械設備行業(yè)2021年業(yè)績穩(wěn)定增長，2022年一季度業(yè)績負增長，主要是去年同期高基數因素影響。細分領域方面，2021年及2022年一季度，自動化設備業(yè)績均維持高速增長，工程機械業(yè)績放緩。估值方面，機械設備行業(yè)估值中樞近年來不斷下移，目前處于歷史較低水平，行業(yè)估值優(yōu)勢明顯。細分板塊中，工程機械行業(yè)、自動化設備行業(yè)均處于較低估值水平。

工程機械：基建與房地產雙驅動助力，工程機械迎機遇。

工程機械銷量持續(xù)同比負增長，其中挖掘機銷量自2021年4月至今持續(xù)負增長，出口保持較高增。2022年，中央政府定調穩(wěn)增長，加快專項債發(fā)行進度，有望6月底發(fā)行完畢并8月使用完畢。疊加政府提出全面加強基礎設施建設，基建行業(yè)景氣度將回升。目前，地產行業(yè)數據仍在探底，但隨著地產行業(yè)政策逐漸寬松，有望迎來復蘇。通過基建與房地產行業(yè)雙驅動助力，工程機械行業(yè)將迎來機遇。

自動化設備：滲透率不斷提升，國產替代將加速。

下游制造業(yè)進入回調階段，固定資產投資放緩。該行認為機器替代人仍然是行業(yè)長期增長邏輯，國產化率是投資主線。2021年下游行業(yè)對工業(yè)機器人需求較高，而2022年起工業(yè)機器人月產量增速開始下滑。上游核心部件伺服系統(tǒng)和減速器技術已達到國際水平，國產化率逐漸提升。隨著工業(yè)機器人的滲透率不斷提升，機器視覺和激光設備與工業(yè)機器人技術結合的使用率也不斷提高。

機器視覺方面，受益于國家大力推動智能制造，政策規(guī)劃助力行業(yè)發(fā)展，目前倉儲物流、金屬加工、鋰電池行業(yè)國產化率較高，未來在傳統(tǒng)行業(yè)的國產化率將不斷提升。激光行業(yè)快速發(fā)展，但相比發(fā)達國家，國內激光產業(yè)滲透率相對較低。隨著國內企業(yè)技術不斷提升，疊加性價比高等因素，激光產品滲透率將加快提升，國產替代進程有望提速。

風險提示：政策風險;基建/房地產/制造業(yè)固定資產投資及預期風險;專項債發(fā)行不及預期風險;出口需求減弱風險;原材料價格上漲風險。