國泰君安:需求仍在修復中 鋰價緩慢上行

國泰君安預計磷酸鐵鋰價格仍將企穩(wěn)。

智通財經(jīng)APP獲悉,國泰君安發(fā)布研究報告稱,基本面上,短期鋰供需繼續(xù)緊張,維持高位走勢,且精礦端更為確定,看好全年高位持續(xù)性。同時,在復蘇穩(wěn)步推進下,鋰需求提升,工業(yè)級碳酸鋰成交價45-45.5萬元/噸,較上周上漲1萬元/噸。近期下游市場需求逐步回暖,5月多數(shù)大廠磷酸鐵鋰的排產(chǎn)數(shù)量有所上行,但由于下游壓價及磷酸鐵價格下行,磷酸鐵鋰價格承壓,預計仍將企穩(wěn)。增持:中礦資源(002738.SZ)、天齊鋰業(yè)(002466.SZ),融捷股份(002192.SZ),永興材料(002756.SZ),贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)及盛新鋰能(002240.SZ)。受益:江特電機(002176.SZ)、鹽湖股份(000792.SZ)、西藏礦業(yè)(000762.SZ)、天華超凈(300390.SZ)、科達制造(600499.SH)、西藏珠峰(600338.SH)、川能動力(000155.SZ)、藏格礦業(yè)(000408.SZ)、華友鈷業(yè)(603799.SH)、寒銳鈷業(yè)(300618.SZ)、洛陽鉬業(yè)(603993.SH)及格林美(002340.SZ)。

國泰君安主要觀點如下:

周期研判:供不應求格局難扭轉(zhuǎn),看好鋰價全年高位持續(xù)性。

基本面上,短期鋰供需繼續(xù)緊張,鋰價維持高位走勢,且精礦端更為確定1)期貨端:無錫盤碳酸鋰2206合約上周持平為46.1萬元/噸;2)鋰精礦:上周鋰精礦價格為4500美元/噸,較前一周持平。雖然近期工信部提出持續(xù)加快國內(nèi)鋰資源開發(fā),但該行認為鋰供應增量短期并不會很快出現(xiàn)(更多影響遠期的供應預期),預計鋰現(xiàn)貨價格2022年內(nèi)價格強勢。國內(nèi)鈷原料價格短期穩(wěn)定,鈷鹽冶煉企業(yè)價格調(diào)整邏輯轉(zhuǎn)向需求主導。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延升,構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢,增強競爭壁壘。

復蘇穩(wěn)步推進需求提升,鋰價小幅上行。

上周中國碳酸鋰和氫氧化鋰價格緩慢上漲,海外氫氧化鋰價格整體堅挺。電池級碳酸鋰散單成交價46-47萬元/噸。工業(yè)級碳酸鋰成交價45-45.5萬元/噸,較上周上漲1萬元/噸。日韓氫氧化鋰的散單交割價在74-79美金/kg,較上周下降1.5美金/Kg,海內(nèi)外價差倒掛現(xiàn)象隨著運輸情況好轉(zhuǎn)基本緩解。復工復產(chǎn)帶動采購積極性增加,詢價次數(shù)明顯提升。最近兩周的交易價格范圍收窄,最新可看到碳酸鋰交易價格高幅已經(jīng)提升,均價較此前一周已經(jīng)上行。

累庫較多,鈷需求復蘇節(jié)奏較慢,鈷價繼續(xù)回調(diào):電解鈷價格繼續(xù)大幅下行。近期海外價格連續(xù)下調(diào),國內(nèi)鈷系各類產(chǎn)品價格也出現(xiàn)下跌,間接導致無錫盤大跌,部分廠商復產(chǎn)供給增多,下游合金市場需求仍舊疲軟綜合導致電鈷價格大幅下行。鈷中間品價格繼續(xù)下調(diào),國內(nèi)新能源市場鈷需求慘淡,經(jīng)過數(shù)月僵持礦商下調(diào)折扣系數(shù),疊加海外鈷金屬需求下行,海外價格持續(xù)下調(diào)。

預期向好,正極材料需求緩慢復蘇

近期下游市場需求逐步回暖,5月多數(shù)大廠磷酸鐵鋰的排產(chǎn)數(shù)量有所上行。但由于下游壓價及磷酸鐵價格下行,磷酸鐵鋰價格承壓,預計仍將企穩(wěn)。三元前驅(qū)體價格下跌帶動三元材料成本下行。上周三元材料現(xiàn)貨市場詢單活躍度增加,動力市場需求小幅回暖,但恢復節(jié)奏仍較慢,小動力及數(shù)碼端仍未出現(xiàn)明顯回暖跡象。市場零單詢單增加,出現(xiàn)少量成交。對于后市Q3預期,市場整體觀點比較樂觀,認為壓制的Q2需求將會在Q3體現(xiàn)。且2022年是補貼的最后一年,400公里純電單車退坡近1.3萬元/輛,整車廠在四季度的搶裝無法避免,這也將前置帶動三季度的電池產(chǎn)銷兩旺。

風險提示:新能源汽車增速不及預期。

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