國泰君安：需求仍在修復中 鋰價緩慢上行

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，基本面上，短期鋰供需繼續(xù)緊張，維持高位走勢，且精礦端更為確定，看好全年高位持續(xù)性。同時，在復蘇穩(wěn)步推進下，鋰需求提升，工業(yè)級碳酸鋰成交價45-45.5萬元/噸，較上周上漲1萬元/噸。近期下游市場需求逐步回暖，5月多數(shù)大廠磷酸鐵鋰的排產(chǎn)數(shù)量有所上行，但由于下游壓價及磷酸鐵價格下行，磷酸鐵鋰價格承壓，預計仍將企穩(wěn)。增持：中礦資源(002738.SZ)、天齊鋰業(yè)(002466.SZ)，融捷股份(002192.SZ)，永興材料(002756.SZ)，贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)及盛新鋰能(002240.SZ)。受益：江特電機(002176.SZ)、鹽湖股份(000792.SZ)、西藏礦業(yè)(000762.SZ)、天華超凈(300390.SZ)、科達制造(600499.SH)、西藏珠峰(600338.SH)、川能動力(000155.SZ)、藏格礦業(yè)(000408.SZ)、華友鈷業(yè)(603799.SH)、寒銳鈷業(yè)(300618.SZ)、洛陽鉬業(yè)(603993.SH)及格林美(002340.SZ)。

國泰君安主要觀點如下：

周期研判：供不應求格局難扭轉(zhuǎn)，看好鋰價全年高位持續(xù)性。

基本面上，短期鋰供需繼續(xù)緊張，鋰價維持高位走勢，且精礦端更為確定1)期貨端：無錫盤碳酸鋰2206合約上周持平為46.1萬元/噸;2)鋰精礦：上周鋰精礦價格為4500美元/噸，較前一周持平。雖然近期工信部提出持續(xù)加快國內(nèi)鋰資源開發(fā)，但該行認為鋰供應增量短期并不會很快出現(xiàn)(更多影響遠期的供應預期)，預計鋰現(xiàn)貨價格2022年內(nèi)價格強勢。國內(nèi)鈷原料價格短期穩(wěn)定，鈷鹽冶煉企業(yè)價格調(diào)整邏輯轉(zhuǎn)向需求主導。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延升，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強競爭壁壘。

復蘇穩(wěn)步推進需求提升，鋰價小幅上行。

上周中國碳酸鋰和氫氧化鋰價格緩慢上漲，海外氫氧化鋰價格整體堅挺。電池級碳酸鋰散單成交價46-47萬元/噸。工業(yè)級碳酸鋰成交價45-45.5萬元/噸，較上周上漲1萬元/噸。日韓氫氧化鋰的散單交割價在74-79美金/kg，較上周下降1.5美金/Kg，海內(nèi)外價差倒掛現(xiàn)象隨著運輸情況好轉(zhuǎn)基本緩解。復工復產(chǎn)帶動采購積極性增加，詢價次數(shù)明顯提升。最近兩周的交易價格范圍收窄，最新可看到碳酸鋰交易價格高幅已經(jīng)提升，均價較此前一周已經(jīng)上行。

累庫較多，鈷需求復蘇節(jié)奏較慢，鈷價繼續(xù)回調(diào)：電解鈷價格繼續(xù)大幅下行。近期海外價格連續(xù)下調(diào)，國內(nèi)鈷系各類產(chǎn)品價格也出現(xiàn)下跌，間接導致無錫盤大跌，部分廠商復產(chǎn)供給增多，下游合金市場需求仍舊疲軟綜合導致電鈷價格大幅下行。鈷中間品價格繼續(xù)下調(diào)，國內(nèi)新能源市場鈷需求慘淡，經(jīng)過數(shù)月僵持礦商下調(diào)折扣系數(shù)，疊加海外鈷金屬需求下行，海外價格持續(xù)下調(diào)。

預期向好，正極材料需求緩慢復蘇

近期下游市場需求逐步回暖，5月多數(shù)大廠磷酸鐵鋰的排產(chǎn)數(shù)量有所上行。但由于下游壓價及磷酸鐵價格下行，磷酸鐵鋰價格承壓，預計仍將企穩(wěn)。三元前驅(qū)體價格下跌帶動三元材料成本下行。上周三元材料現(xiàn)貨市場詢單活躍度增加，動力市場需求小幅回暖，但恢復節(jié)奏仍較慢，小動力及數(shù)碼端仍未出現(xiàn)明顯回暖跡象。市場零單詢單增加，出現(xiàn)少量成交。對于后市Q3預期，市場整體觀點比較樂觀，認為壓制的Q2需求將會在Q3體現(xiàn)。且2022年是補貼的最后一年，400公里純電單車退坡近1.3萬元/輛，整車廠在四季度的搶裝無法避免，這也將前置帶動三季度的電池產(chǎn)銷兩旺。

風險提示：新能源汽車增速不及預期。